G鑫茂：年報(bào)再變臉

　　作者：常錦

　　3月15日，G鑫茂(資訊 行情 論壇)(000836，原天大天財(cái)(資訊 行情 論壇))公布公司2005年年報(bào)，2005年每股巨虧3.4元(見(jiàn)表一)。集中計(jì)提是導(dǎo)致G鑫茂業(yè)績(jī)巨虧的主要原因，主營(yíng)業(yè)務(wù)管理不良，更讓公司雪上加霜。

　　集中計(jì)提另有隱情

　　公司年報(bào)最大“亮點(diǎn)”就是進(jìn)行了大量的計(jì)提(見(jiàn)表二)，其中部分應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等計(jì)提共約1.24億元，與日本信越公司光纖預(yù)制棒買賣合同糾紛案造成或有負(fù)債計(jì)提2.09億元，兩大類總共計(jì)提3.33億元，造成2005年每股收益巨虧3.4元。

　　年報(bào)顯示，2005年G鑫茂對(duì)前幾年部分應(yīng)收賬款、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等進(jìn)行了統(tǒng)一計(jì)提。《關(guān)于部分應(yīng)收款項(xiàng)全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的提案》顯示，到2005年末，公司全額計(jì)提了超過(guò)三年的應(yīng)收賬款等壞賬準(zhǔn)備。

　　事隔三年多的陳年老賬，早該在2004年計(jì)提，一并留到2005年事出有因。2003年，公司經(jīng)過(guò)大量計(jì)提，已經(jīng)導(dǎo)致每股虧損3.11元；2004年如果再計(jì)提巨額壞賬，公司勢(shì)必連續(xù)兩年虧損，難逃“ST”命運(yùn)。因此2004年公司勉強(qiáng)將每股收益維持在0.05元水平。

　　此外，2005年報(bào)還顯示，公司股改方案中有追加對(duì)價(jià)的承諾，如果2006年G鑫茂凈利潤(rùn)低于1800萬(wàn)元，2007年低于1900萬(wàn)元，2008年低于2000萬(wàn)元，公司大股東就得對(duì)小股民們追送股份。要避免上述條款生效，對(duì)于G鑫茂而言，2005年大量計(jì)提是個(gè)好辦法：一次性計(jì)提大量壞賬后，2006年實(shí)現(xiàn)盈利的機(jī)會(huì)就會(huì)增大許多。

　　大股東一個(gè)季度賺了35%

　　2005年底公司大股東易主，鑫茂集團(tuán)入主天大天財(cái)，更名為鑫茂科技(資訊 行情 論壇)。年報(bào)顯示，2005年11月,天津大學(xué)將其持有的占總股本24%的近3000萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給鑫茂集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格是2.98元每股，比三季報(bào)公布的2.39元的每股凈資產(chǎn)溢價(jià)25%。

　　仔細(xì)分析年報(bào)，鑫茂集團(tuán)的受讓價(jià)格，的確比三季報(bào)公布的2.39元的每股凈資產(chǎn)溢價(jià)25%，但2005年中期報(bào)表顯示，公司每股凈資產(chǎn)是4.55元，以此計(jì)算，轉(zhuǎn)讓折價(jià)高達(dá)35%，事實(shí)上，鑫茂集團(tuán)受讓大股東的價(jià)格僅為半年報(bào)每股凈資產(chǎn)的65%。

　　2005年第三季度凈資產(chǎn)為何從4.55元急劇下降至2.39元？年報(bào)顯示，公司正是在第三季度計(jì)提了2.5億元壞賬，巧合的是，這一調(diào)整剛好發(fā)生在大股東易主之前。

　　2005年報(bào)披露，鑫茂集團(tuán)是一個(gè)由自然人高度控股的民營(yíng)企業(yè)，在此次并購(gòu)中，鑫茂集團(tuán)一個(gè)季度里“賺了35%”，而二級(jí)市場(chǎng)的投資者，卻背負(fù)了每股3.4元的巨虧。

　　業(yè)務(wù)成本疑竇

　　除大量計(jì)提“貢獻(xiàn)”外,公司巨虧中業(yè)務(wù)虧損也“功不可沒(méi)”。從表三中可以看出，光通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率為-126.4%，嚴(yán)重拖累了公司業(yè)績(jī)。比較公司兩塊主打業(yè)務(wù)，主營(yíng)成本相差無(wú)幾，主營(yíng)收入?yún)s是天壤之別：音頻、視頻產(chǎn)品創(chuàng)造的收入約為1億元，毛利率僅1%，比光通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品收入4000多萬(wàn)元多了近3倍。

　　從光通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的銷售情況看，主營(yíng)收入增長(zhǎng)了14.78%，主營(yíng)成本卻一下子暴漲了42.11%，致使該產(chǎn)品毛利率急降至-126.4%。G鑫茂2005年年報(bào)《關(guān)于計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的提案中》指出，公司共計(jì)提光纖原材料跌價(jià)