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□ 本報記者 潘紅敏
備受關注的招商銀行(資訊 行情 論壇)發行H股一事，終于有了答案。昨日，招行銀行董事會宣布，已經審議通過公司發行H股并上市的議案，計劃新增發行H股數量為22億股，占發行后總股本的比例不低于15%，并授予聯席全球簿記管理人不超過上述H股總數15%的超額配售權。這一發行方式有多種創新，發行成功后，G招行(資訊 行情 論壇)將成A+H首只銀
行股。
董事長秦曉說，“發行H股主要是有兩個作用：一是補充資本充足率，二是提高整個經營管理水平”。昨日二級市場對此消息泰然接受。招商銀行以6.31開盤，最高達6.39元，收報6.28元，而整個銀行板塊昨日也表現不錯。
“今年應是招商銀行再融資實施的好時機”，武漢新蘭德余凱從三方面分析作出這一判斷：就招行本身而言，因為無論是從資產質量、盈利能力以及成長性來看，招行無疑是當前商業銀行股中最具投資價值的公司。公司2005年前三季度實現每股收益0.31元，全年利潤總額創歷史新高幾成定局。同時，公司適時、適度進行了再融資，成功發行了35億元次級債和65億元可轉債，按新辦法計算的資本充足率達到9.55%，為業績的持續增長奠定了堅實基礎。另外，招商銀行經營穩健，個人金融及網上銀行等業務優勢明顯，2005年3季度末的不良貸款率為2.6%，撥備覆蓋率為111%，為未來的擴張和發展提供了充分保證。今年2月又成功完成了股權分置改革，這也為境外上市消除了政策障礙。
業內人士認為，一旦招行增發H股成功，將會對國內A股產生深遠的影響。這主要是因為A股與包括港股在內的國際股市的聯動效應越來越明顯，但H股市場和A股市場仍然存在一定的相互獨立性，如果招行H股的定價偏低，會攤薄A股的每股回報，這顯然對A股投資者來說不利，反之，如果定價偏高，則會刺激A股上行，對A股投資者來說是個實實在在的利好。因此，招行增發H股的進程中，如何定價成為了最為關鍵的因素。從估值的水平看，香港市場銀行股平均市盈率在15倍左右，而歐洲國家上市銀行股平均市盈率中樞約在18倍，美國華爾街銀行股近一年來平均市盈率基本維持在14倍至16倍。以招行3月15日收盤價6.27元看，其市盈率也就在15倍左右。從這個角度分析，招行估值水平基本與國際銀行股接軌。
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