上海電氣股改難題破解 上柴股份每10股送15元

　　本報記者 翁海華

　　上海報道

　　上海電氣(資訊 行情 論壇)的股改沒有出現傳言中的私有化。

　　3月13日，上柴股份(資訊 行情 論壇)(600841.SH)公告，公司大股東已經提出了股權分置改革動議。

　　3月14日，上柴股份的股改對價方案和盤托出：實際控制人上海電氣(集團)總公司向流通A股股東每10股流通股支付15元現金，合計支付給流通A股股東的現金總額為3240萬元。

　　上柴破題

　　上柴股份的第一大股東為香港上市公司上海電氣股份(2727.HK)。坊間認為，上海電氣股份旗下的上柴股份、上海機電(資訊 行情 論壇)(600835.SH)以及上電股份(資訊 行情 論壇)(600627.SH)三家上市公司的股改是一道難題。

　　“如何在H股股東利益不受影響的情況下實現改制，對上海電氣是一個考驗。”如果以送股作為對價必定會影響H股股東的利益。市場一度認為，參照中石化的股改模式，上述三家公司可能被私有化。

　　上柴股份否定了市場猜測。上柴股份股改方案的關鍵在于，對價不是由控股股東上海電氣股份支付，而是直接由實際控制人上海電氣(集團)總公司來支付，這就避免了H股股東利益受損。

　　首先，上柴股份股改完成后，H股股東所持有的股權比例不變，而且上海電氣股份所持有的上柴股份轉變成受時間限制的可流通A股，進一步提升了股權的價值，有利于H股公司本身的估值提升。

　　上柴股份總經理白洪法在接受采訪時表示，隨著股權分置改革方案的實施，上柴股份各類股東之間的利益將趨于一致，這有利于公司的持續良性發展。

　　資料顯示，上柴股份正著手國際化經營布局，先后與日野、三菱、電裝建立合資公司，其中，與日本豐田公司旗下的日野自動車株式會社合資組建了上海日野發動機有限公司，生產國內市場緊缺的載重車、大中型客車用大功率發動機。

　　由于受國家宏觀調控影響，去年1-3季度，公司主營產品銷售大幅下滑，柴油機銷售53174臺，比上年同期下降20800臺，主營業務收入同比減少5.56億元。

　　白洪法表示，在未來五年內，上柴股份將通過國際和國內的合作，實現戰略、技術、產品、市場、管理等方面的全面突破。

　　資金來源

　　上海電氣股份的其他兩家上市公司的股改方案也在醞釀當中。“上海電氣的股改，我們先開始。”3月13日，上柴股份董秘梁寶泉表示。

　　方案要一個一個來，每個公司的情況都不一樣，另外兩家還沒有具體方案。一位參與上述股改的人士稱。

　　不過，坊間認為，上海機電和上電股份同屬于上海電氣股份，其股改方案的核心應該一致，即由實際控制人上海電氣(集團)總公司以現金方式支付對價。

　　上柴股份是典型的小盤股，目前公司總股本4.8億股，A股流通股只有2160萬股。

　　如果另外兩家公司也按照這一方案進行股改，上海電氣(集團)總公司所支付的對價就遠非上述的3000多萬元。資料顯示，上海機電總股本8.52億股，流通A股2.69億股；上電股份總股本5.18億股，流通A股5100萬股。

　　按照上柴股份的對價水平計算，上柴股份全流通后A股的理論價格為5.6元/股，對價安排換算成股份后約每10股流通股獲送2.68股。

　　假使上海機電每10股流通股送9.5元，那么上海電氣(集團)總公司為此要掏出2.55億元真金白銀；同樣的對價水平，為上電股份要支付資金1.22億元。加上上柴股份的對價，上海電氣(集團)總公司共需要支付近4.1億元。

　　截至2004年12月31日，上海電氣(集團)總資產為844億元，凈資產為132億元，2004年主營業務收入為373億元，凈利潤為3億元。

　　資金沒有問題，隆瑞投資的人士認為，2004年上海電氣股份在香港聯交所上市時，共籌資90億港元，支付以上對價沒有壓力。