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上周，首創(chuàng)股份(資訊 行情 論壇)推出了送股+權(quán)證+非核心資產(chǎn)剝離的組合股改方案。方案為：10送1.5股，并獲得4份認購權(quán)證。其中，2份存續(xù)期為6個月，行權(quán)價為4.45元(權(quán)證A)；2份存續(xù)期為18個月，行權(quán)價為4.85元(權(quán)證B)。另外，控股股東首創(chuàng)集團以現(xiàn)金購買首創(chuàng)股份部分非核心資產(chǎn)，包括北京市綠化隔離地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)有限公司51.28%的股權(quán)，賬面值為2.03億元；北京科技園建設(shè)股份有限公司23.08%股權(quán)，賬面值為3.16億元。
公司方案花樣繁多，但是實際對價并不高。招商證券王旭東分析，以參考價4.90元和隱含波動率32.60%測算，權(quán)證A和權(quán)證B的理論價值分別為0.692元和0.796元，分別相當于10送0.282股和0.325股，權(quán)證綜合相當于10送0.61股。公司出售部分非水務(wù)資產(chǎn)可獲得的5.19億元現(xiàn)金，按照8%的再投資收益率計，2007年及以后每年可增加凈利潤2952萬元。假設(shè)未來凈利潤基數(shù)為6億元，資產(chǎn)出售將使得每股收益增長4.79%，折合對價水平相當于每10股流通股獲送0.479股。
綜合看，相當于10送2.59股，低于其它水務(wù)上市公司，如創(chuàng)業(yè)環(huán)保(資訊 行情 論壇)為10送3.7股，原水股份(資訊 行情 論壇)約10送3股。(劉俊)
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