G民生：股權(quán)激勵(lì)基金進(jìn)入灰色地帶

　　看似簡(jiǎn)單的股權(quán)激勵(lì)基金其實(shí)是非常規(guī)運(yùn)作，大有繞過(guò)現(xiàn)有政策的企圖

　　伴隨中國(guó)上市公司股權(quán)分置改革而來(lái)的股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題目前趨熱，且爭(zhēng)議紛起，然而，證監(jiān)會(huì)在年初出臺(tái)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)(下稱《管理辦法》)。之后，財(cái)政部在2月中旬發(fā)布了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，卻不經(jīng)意留下了明年1月前股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理的真空。G民生(600016)于未分配利潤(rùn)中提取巨額股權(quán)激勵(lì)基金，也許將得益于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的“邊緣運(yùn)作

”，但同時(shí)也存在未來(lái)潛在的稅收損失。

　　2006年2月28日對(duì)于G民生(600016)的廣大股東而言是一個(gè)好日子。這一天，G民生交出了一份亮麗的年報(bào)：2005年度凈利潤(rùn)為27.03億元，比上年增加6.65億元，增長(zhǎng)33%。

　　與優(yōu)秀的利潤(rùn)一同公布的還有優(yōu)厚的利潤(rùn)分配方案。G民生境內(nèi)報(bào)表可供股東分配利潤(rùn)近16.97億元，利潤(rùn)分配預(yù)案及資本

　　在股東沉浸在將收“紅包”的喜悅中時(shí)，管理層也是皆大歡喜，G民生同時(shí)發(fā)布一項(xiàng)重要內(nèi)容：“本公司2005年度可供股東分配利潤(rùn)，在向股東派送紅股和現(xiàn)金股利后，在未分配利潤(rùn)中提取兩億元，作為建立用于購(gòu)買(mǎi)本公司股份的股權(quán)激勵(lì)基金的專項(xiàng)準(zhǔn)備金，用于公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。”

　　這種伴隨股東分紅而來(lái)的“股權(quán)激勵(lì)基金的專項(xiàng)準(zhǔn)備金”似乎是皆大歡喜，卻又似乎顯得有些不自然。

　　“激勵(lì)”實(shí)質(zhì)之辨

　　G民生并非是第一個(gè)洞開(kāi)股權(quán)激勵(lì)之門(mén)。

　　根據(jù)2004年光大證券研究所于新浪財(cái)經(jīng)發(fā)表的《我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)模式研究》，當(dāng)時(shí)已有大眾交通(600611)、中國(guó)石化(600028)、天通股份( 600300)、TCL集團(tuán)(000100)等100余家上市公司應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)，其模式多種多樣，且極具中國(guó)特色。

　　2006年1月4日，證監(jiān)會(huì)在其官方網(wǎng)站公布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)，自2006年1月1日起施行。游戲至此有了規(guī)則。

　　俗話說(shuō)，槍打出頭鳥(niǎo)。《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)頒布10天后，深振業(yè)(000006)勇拔頭籌，成為第一個(gè)吃螃蟹者。然而，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一經(jīng)拋出，隨即引來(lái)了媒體的諸多質(zhì)疑，并促使其進(jìn)一步修訂。而后，又有伊利股份(600887)、雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)、中捷股份(002021)與G農(nóng)產(chǎn)品(000061)等上市公司公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。我們選取了G深振業(yè)、伊利股份與雙鷺?biāo)帢I(yè)3家公司，將其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的核心內(nèi)容進(jìn)行對(duì)比(見(jiàn)表1)。

　　從表1可以看出，3家公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相比而言，雙鷺?biāo)帢I(yè)是比較規(guī)范合理的，也符合目前國(guó)際上股權(quán)激勵(lì)的主流，即真正意義上的股票期權(quán)。根據(jù)3家公司的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)與目前市價(jià)的對(duì)比，可以更直觀地認(rèn)其對(duì)應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)的實(shí)質(zhì)(見(jiàn)表2)。

　　從常識(shí)來(lái)講，激勵(lì)應(yīng)該是“根據(jù)現(xiàn)在、面向未來(lái)”。根據(jù)現(xiàn)在，是指行權(quán)價(jià)格等需依據(jù)目前公司業(yè)績(jī)等制定；而面向未來(lái)，則是指被激勵(lì)者獲取的應(yīng)該是由于業(yè)績(jī)提升進(jìn)而導(dǎo)致未來(lái)股價(jià)上漲產(chǎn)生的收益。而就表2來(lái)看，G深振業(yè)與伊利股份目前便有了行權(quán)價(jià)與目前市價(jià)的差額，G深振業(yè)總差額為3835萬(wàn)元，伊利股份總差額更高達(dá)2.13億元。雙鷺?biāo)帢I(yè)目前行權(quán)價(jià)高于目前市價(jià)，真正體現(xiàn)了管理層和股權(quán)持有者的利益一致原則。當(dāng)然，這些公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并未真正實(shí)施，還有待于股東大會(huì)或證監(jiān)會(huì)等的批準(zhǔn)。

　　以這種股權(quán)激勵(lì)“根據(jù)現(xiàn)在，面向未來(lái)”的性質(zhì)來(lái)看G民生，其在未分配利潤(rùn)中提取2億元股權(quán)激勵(lì)基金，就尤其凸顯了其實(shí)質(zhì)是“獎(jiǎng)金”而非“激勵(lì)”的實(shí)質(zhì)了。在G民生“關(guān)于研究制定公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的決議”上載有：“董事會(huì)同意聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)，按照相關(guān)法律法規(guī)的要求、參照國(guó)際先進(jìn)模式和本公司發(fā)展需要，研究制定公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并經(jīng)股東大會(huì)通過(guò)后實(shí)施。”按一般的邏輯，是先有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，再考慮諸如股權(quán)激勵(lì)基金來(lái)源等的問(wèn)題，而G民生的計(jì)劃尚在孕育中，但股權(quán)激勵(lì)基金卻匆匆登場(chǎng)。

　　值得一提的是，與G深振業(yè)、伊利股份形成顯明的對(duì)照，雙鷺?biāo)帢I(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中特別提到：“雙鷺?biāo)帢I(yè)沒(méi)有為激勵(lì)對(duì)象依股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。”

　　不過(guò)，與獨(dú)立董事發(fā)表“關(guān)于該公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)的意見(jiàn)”的同一天，雙鷺?biāo)帢I(yè)監(jiān)事會(huì)也發(fā)表“關(guān)于對(duì)公司調(diào)整固定資產(chǎn)折舊計(jì)提方法的意見(jiàn)”。宣布公司調(diào)整固定資產(chǎn)折舊計(jì)提方法，由年數(shù)總和法調(diào)為年限平均法。公司監(jiān)事會(huì)認(rèn)為：“此次公司將固定資產(chǎn)折舊計(jì)提方法由年數(shù)總和法調(diào)整為年限平均法雖然會(huì)對(duì)公司未來(lái)的利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響，但將更真實(shí)地反映公司提供經(jīng)濟(jì)利益的方式和經(jīng)營(yíng)狀況。”這種與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃腳跟腳而來(lái)的會(huì)計(jì)政策調(diào)整耐人尋味。然而，如果說(shuō)這是瑕疵，也絲毫不損及雙鷺?biāo)帢I(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的合規(guī)性。

　　合規(guī)性探討

　　證監(jiān)會(huì)《管理辦法》第十條規(guī)定：上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。這意味著，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格地封上了獎(jiǎng)勵(lì)基金方面的口子，即明確了上市公司不得為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃受益者買(mǎi)單。

　　不難看出，G民生在未分配利潤(rùn)中提取2億元的目的-“作為建立用于購(gòu)買(mǎi)本公司股份的股權(quán)激勵(lì)基金的專項(xiàng)準(zhǔn)備金，用于公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”有悖于《管理辦法》中的要求。

　　G民生也許知道這一點(diǎn)。

　　在其同時(shí)發(fā)布的“第三屆董事會(huì)第二十八次會(huì)議決議公告”中提到：“公司將在應(yīng)付利潤(rùn)下設(shè)專項(xiàng)科目對(duì)該‘專項(xiàng)準(zhǔn)備金’進(jìn)行核算。若今后公司股東大會(huì)批準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃無(wú)需資金資助，則將‘專項(xiàng)準(zhǔn)備金’轉(zhuǎn)回公司未分配利潤(rùn)。”其中的“資金資助”與管理辦法中禁止的“財(cái)務(wù)資助”相類似，更凸顯了與管理辦法的背離；同時(shí)，股東大會(huì)的權(quán)威性似乎超過(guò)了證監(jiān)會(huì)發(fā)布的管理辦法。

　　這種掩耳盜鈴的說(shuō)法，卻無(wú)意中揭示了另一個(gè)重要問(wèn)題，即這種用于股權(quán)激勵(lì)的準(zhǔn)備金的來(lái)源問(wèn)題，即應(yīng)該從未分配利潤(rùn)中提取，還是應(yīng)該進(jìn)入公司的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中。

　　《公司法》(修訂)第一百六十七條中規(guī)定了，公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)應(yīng)當(dāng)提取的各項(xiàng)科目，其中并沒(méi)有提到在利潤(rùn)分配中，還有提取股權(quán)激勵(lì)相關(guān)準(zhǔn)備金的內(nèi)容。其實(shí)，利潤(rùn)分配是股東參與的一種行為，經(jīng)管管理者的薪酬理應(yīng)計(jì)入公司的相關(guān)成本費(fèi)用中。這同時(shí)也涉及到股權(quán)激勵(lì)基金的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題。

　　會(huì)計(jì)處理孰對(duì)孰錯(cuò)？

　　2006年2月24日，G深振業(yè)公布第五屆董事會(huì)第十三次會(huì)議決議，審議通過(guò)《關(guān)于計(jì)提長(zhǎng)期激勵(lì)基金的預(yù)案(修訂案)》，其中，公司從2006年開(kāi)始計(jì)提長(zhǎng)期激勵(lì)基金，提取的長(zhǎng)期激勵(lì)基金計(jì)入提取當(dāng)年的成本。無(wú)獨(dú)有偶。較早實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的晨鳴紙業(yè)(000488)，其提取的股權(quán)激勵(lì)基金也是計(jì)入本年生產(chǎn)成本。

　　然而，G民生卻是從未分配利潤(rùn)中提取股權(quán)激勵(lì)基金。孰對(duì)孰錯(cuò)？

　　讓我們追根溯源。本世紀(jì)初，有些上市公司擬將或已經(jīng)按照稅后利潤(rùn)的一定比例計(jì)提激勵(lì)基金，用于獎(jiǎng)勵(lì)中高層管理人員。其中，有的公司將這一行為視作利潤(rùn)分配予以會(huì)計(jì)處理，有的公司則計(jì)入成本費(fèi)用。而當(dāng)時(shí)的《公司法》第177條規(guī)定的利潤(rùn)分配方式中也同樣不包括對(duì)公司管理人員的獎(jiǎng)勵(lì)。

　　針對(duì)于此，證監(jiān)會(huì)于2001年6月29日發(fā)布證監(jiān)會(huì)計(jì)字(2001)15號(hào)文件“公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問(wèn)答第2號(hào)《中高層管理人員激勵(lì)基金的提取》”。其中表明， “一、根據(jù)財(cái)政部的復(fù)函，公司能否獎(jiǎng)勵(lì)中高層管理人員，獎(jiǎng)勵(lì)多少，由公司董事會(huì)根據(jù)法律或有關(guān)規(guī)定做出安排。從會(huì)計(jì)角度出發(fā)，公司獎(jiǎng)勵(lì)中高層管理人員的支出，應(yīng)當(dāng)計(jì)入成本費(fèi)用，不能作為利潤(rùn)分配處理。二、公司發(fā)生設(shè)立中高層管理人員激勵(lì)基金的行為，應(yīng)當(dāng)在公開(kāi)披露文件中披露有關(guān)的決策程序、實(shí)際決策情況以及激勵(lì)基金的發(fā)放情況，并在財(cái)務(wù)報(bào)表附注相關(guān)部分對(duì)會(huì)計(jì)處理情況做出說(shuō)明。”

　　這樣，關(guān)于激勵(lì)基金如何入賬的問(wèn)題已早有定論，即激勵(lì)基金應(yīng)計(jì)入成本費(fèi)用，不能作為利潤(rùn)分配處理。然而，G民生卻偏偏是從費(fèi)用中提取，盡管換了個(gè)說(shuō)法，不叫“中高層管理人員激勵(lì)基金”，叫做“股權(quán)激勵(lì)基金的專項(xiàng)準(zhǔn)備金”。不過(guò)，法律與會(huì)計(jì)上都有“實(shí)質(zhì)重于形式原則”。名不同，實(shí)相同。

　　高智商會(huì)計(jì)“邊緣運(yùn)作”

　　在證監(jiān)會(huì)公布《管理辦法》后，財(cái)政部于2006年2月15日發(fā)布《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》(下稱“11號(hào)準(zhǔn)則”)。從而使股權(quán)激勵(lì)的公允價(jià)值計(jì)量與費(fèi)用化問(wèn)題得以在會(huì)計(jì)處理上順利實(shí)現(xiàn)。

　　11號(hào)準(zhǔn)則中，將股份支付分為以權(quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，其中，以權(quán)益結(jié)算的股份支付，是指企業(yè)為獲取服務(wù)以股份或其他權(quán)益工具作為對(duì)價(jià)進(jìn)行結(jié)算的交易。以此觀之，G民生在未分配利潤(rùn)中提取2億元股權(quán)激勵(lì)基金，其對(duì)應(yīng)的將來(lái)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是11號(hào)準(zhǔn)則中的“以權(quán)益結(jié)算的股份支付”。

　　公允價(jià)值計(jì)量是11號(hào)準(zhǔn)則與目前會(huì)計(jì)處理的一個(gè)最大區(qū)別。

　　G民生提取的2億元股權(quán)激勵(lì)基金與上述政策變化密切相關(guān)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系于2007年1月1日起在上市公司施行。對(duì)于G民生而言，是否今年在未分配利潤(rùn)中提取股權(quán)激勵(lì)基金，將影響著未來(lái)的會(huì)計(jì)處理與報(bào)表業(yè)績(jī)。我們假設(shè)G民生2億元股權(quán)激勵(lì)基金對(duì)應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)算時(shí)間為5年，自2006年度開(kāi)始，公允價(jià)值為2億元，每年平均為4000萬(wàn)元；同時(shí)，為了簡(jiǎn)化計(jì)算，不考慮稅收及最佳估計(jì)變更等因素。G民生提取2億元股權(quán)激勵(lì)基金對(duì)未來(lái)年度成本或費(fèi)用、凈利潤(rùn)及所有者權(quán)益等均有影響(見(jiàn)表3)。

　　可見(jiàn)，如果G民生在2006年度未分配利潤(rùn)中提股權(quán)激勵(lì)基金2億元，則只是在本年減少股東權(quán)益，形成了一種未來(lái)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的預(yù)留資金；而如果沒(méi)有此項(xiàng)提取，則2007年執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后，在4年內(nèi)，每年將增加成本或費(fèi)用4000萬(wàn)元，每年減少凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元。表中，2007年度未分配利潤(rùn)減少4000萬(wàn)元，系按11號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)2006年度股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行的年初調(diào)整。

　　這樣，G民生通過(guò)2006年度的股權(quán)激勵(lì)基金的預(yù)留，規(guī)避了未來(lái)年度執(zhí)行11號(hào)準(zhǔn)則對(duì)其造成的影響，避免了由于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃而造成的未來(lái)年度成本費(fèi)用增加與凈利潤(rùn)減少，通過(guò)這種會(huì)計(jì)的“邊緣運(yùn)作”提升了未來(lái)的業(yè)績(jī)。

　　之所以稱為會(huì)計(jì)“邊緣運(yùn)作”，是因?yàn)樵谛屡f會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換期，一些公司常常出于粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表等目的，根據(jù)新舊會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的不同，進(jìn)行一些非常運(yùn)作。

　　財(cái)政部是2006年2月15日發(fā)布新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，兩交易所規(guī)定的年報(bào)披露最后時(shí)限為4月30日，而新準(zhǔn)則體系在上市公司施行的時(shí)間是2007年1月1日，這樣，就形成了三個(gè)時(shí)間段，分別對(duì)應(yīng)著三種程序的會(huì)計(jì)運(yùn)作(見(jiàn)圖)。

　　而就G民生而言，其在未分配利潤(rùn)中提取2億股權(quán)激勵(lì)基金的做法，從會(huì)計(jì)上考察，其手法相當(dāng)高超。

　　對(duì)于《管理辦法》的出臺(tái)，財(cái)政部雖然在第二天發(fā)布“股份支付”準(zhǔn)則的征求意見(jiàn)稿，卻未見(jiàn)下文。而1項(xiàng)基本準(zhǔn)則加38項(xiàng)具體的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系是于2007年1月1日起在上市公司施行，這樣，就形成了一個(gè)股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理的真空，構(gòu)筑了一片灰色區(qū)域。于是，G民生的會(huì)計(jì)“邊緣運(yùn)作”便應(yīng)運(yùn)而生了。

　　另外，如果股權(quán)激勵(lì)基金計(jì)入成本或費(fèi)用，則會(huì)產(chǎn)生減稅效應(yīng)。簡(jiǎn)言之，就是如果計(jì)入成本或費(fèi)用的股權(quán)激勵(lì)基金可以在企業(yè)所得稅前扣除，那么，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本或費(fèi)用就要小于計(jì)入的股權(quán)激勵(lì)基金。經(jīng)計(jì)算，如果G民生2006年在未分配利潤(rùn)中提取2億元股權(quán)激勵(lì)基金得以實(shí)現(xiàn)，公司實(shí)際負(fù)擔(dān)將比未提取此股權(quán)激勵(lì)基金增加2880萬(wàn)元。也就是說(shuō)，會(huì)計(jì)“邊緣運(yùn)作”將有可能導(dǎo)致公司實(shí)際費(fèi)用負(fù)擔(dān)增加2880萬(wàn)元。

　　評(píng)語(yǔ)：G民生股東大會(huì)即將在3月31日召開(kāi)，屆時(shí)，將審議與計(jì)提2億元股權(quán)激勵(lì)基金捆綁在一起的2005年度利潤(rùn)分配預(yù)案。對(duì)于結(jié)果我們不妨拭目以待。

　　作為監(jiān)管層，在《管理辦法》出臺(tái)之后，若能以個(gè)案為基礎(chǔ)，適時(shí)指引，導(dǎo)入正途，明確新老銜接辦法與各項(xiàng)細(xì)節(jié)，并對(duì)違規(guī)者及時(shí)警示，并填補(bǔ)會(huì)計(jì)處理規(guī)則之真空，該是深化