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本報訊 (記者 張柏松) 航天機電今日公布調整后的股改方案，對價水平從每10股送2.8股提高到每10股送3.2股。全體非流通股股東所持有的航天機電股票自股改方案實施之日起，在二十四個月內不上市交易或者轉讓。大股東特別承諾，公司未來三年的現金分配比例不低于可分配利潤的50%，并在2005年度分配方案中提出資本公積金轉增方案，轉增比例不低于每10股轉增5股。
方正證券研究所袁海認為，該方案對于流通股股東是比較優厚的，同時更加看好公司的長期發展和未來股價表現。
他認為，首先，公司理論股價的測算采用市凈率法而不采用市盈率法。這主要是因為從公司流動財務狀況來看，流動資產比重高。從理論上講，流動資產比重高的公司盈利調節的余地較大，更適合采用市凈率法進行測算。而從行業特點和公司自身狀況來看，公司目前處于高速成長階段，而盈利能力尚未完全釋放出來，因此難以采用市盈率測算，更適合采用市凈率法測算。比較流通股股東和非流通股股東成本來說，股價60天均價是6.65元，30天均價是7.05元，100%換手率的價格在7.20元，這樣計算流通股股東的成本集中在6.65—7.2元之間，按照每10股送3.2股的對價幅度計算，成本將降至5.04—5.45元之間，對應2005年三季度末的每股凈資產為2.712元。從市凈率的角度著眼，是比較合理的。
其次，從送股的絕對數量看，每10股送3.2股的方案體現了大股東的誠意。流通股股東的持股比例從30.23%提高到39.9%，而大股東保持一定的控股地位，這對于像航天機電這樣投資控股型的公司是非常必要的。綜合比較，股改方案保護了流通股股東的權益。
第三，公司2005年擬實施每10股轉增5股的計劃不僅使公司目前股價含權兩次，而且使投資人看到公司對未來業績增長的信心，也表明對投資者的回報誠意。2005年全球太陽能上市公司股價大幅上漲,在過去半年多時間，航天機電的股價從最低2.42元一路漲升到最高8.38元。本輪隨市場調整有所回調，但可以相信股改方案將有利于公司股價的長期向好，其與國際同類公司的比價優勢將更加明顯。
袁海表示，外部需求的巨大增長是看好公司發展的重要原因。不僅汽車零部件需求在新年伊始就呈現良好態勢，國內外的太陽能產業需求也極為旺盛。而在復合材料應用漸入佳境的情況下，2006年該產業的利潤也將增加。在這樣的背景下，有理由相信航天機電的股改方案將為公司未來發展和二級市場表現帶來新的契機。
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