廣鋼股份：鋼鐵冶煉和物流新型公司

　　王蘇斌

　　盡管鋼鐵業被認為是典型的周期性行業，但近期，重新認識鋼鐵上市公司的價值成為機構投資者討論較多的話題。廣鋼股份(600894)在行業中具有得天獨厚的地緣優勢，而公司的搬遷與向新型物流業的轉型，更增加了公司估值吸引力與投資潛力。

　　產能的擴張適應珠三角需求

　　2000年以來，我國經濟逐漸轉暖，城市化和工業化再次高速增長，鋼鐵消費增長也相應帶動國內鋼鐵投資快速增長，“八五”期間完成1728 億元，“九五”期間為2163 億元，而“十五”的前四年達到了4393 億元。其中2002 年為704 億元，增長47.3%；2003 年為1329億元，增長88.8%；2004 年為1781 億元，增長27%，2005年為2150億元，增長20.7%。投資的增長帶動產能的釋放，從2000年起，我國鐵、鋼、鋼材年均增長20%，每年新增鋼產量在3000～4000萬噸，占同期世界鋼產量增加額的60%。

　　至2005年底，我國粗鋼產能達到4.1億噸，其中型、線、棒及螺紋鋼等鋼材產能為2.20 億噸，近年來新增的大型項目產能陸續釋放，06年產能過剩主要轉向板材，而建筑用材產能過剩相對有限。

　　雖然我國鋼鐵產能有了很大的增長，在局部地區顯得嚴重過剩，但是在國內經濟增長中心之一的珠江三角洲卻顯得略有不足，廣東省境內僅有屈指可數的幾個鋼鐵企業，產能不到1000萬噸，而該地區年鋼鐵需求量超過3000萬噸，珠江三角洲正在向工業城市群發展，基礎設施建設和住宅建設所需的鋼材在1000萬噸級以上，為此大量的鋼鐵需要從外地調入，鋼鐵物流成為重要的影響因素。

　　2004年，廣鋼股份與廣鋼集團簽訂收購協議，廣鋼股份將以支付現金約3.4億元和承擔債務6.925億元的方式收購集團擁有的焦化廠、燒結廠、煉鐵廠等九個單位的經營性資產，使廣鋼股份擁有煉鐵、煉鋼、軋鋼等一整套現代化鋼鐵生產工藝流程及相關配套設施，提高了公司盈利能力和可持續發展能力。

　　根據公司戰略和廣州市規劃，廣鋼將從廣州市區搬遷到南沙，并且和全球第四大鋼廠日本JFE鋼鐵株式會社共同經營建設南沙鋼鐵項目，計劃建成年產鋼達一定規模的大型鋼鐵基地，為了配套，廣州市在南沙鋼鐵基地為廣鋼預留了兩個15萬噸的深水港。若南沙基地建設成功，通過嫁接日本JFE技術，公司將從生產建筑型鋼材轉變為生產高檔用材的鋼鐵企業，極大提高產品附加值，則廣鋼將從年產200萬噸鋼鐵的二流企業晉升為年產千萬噸級鋼鐵的一流現代化鋼鐵企業。

　　搬遷后土地升值獲益

　　廣鋼搬遷后，原來在廣州市芳村區鶴洞廣中路擁有的面積138萬平方米的土地，將由工業用地轉為生活用地。2004 年末該項資產反映在“無形資產”科目里的余額是5092 萬元，還有41 年使用年限。2005年廣州市樓價上升的趨勢仍在延續，廣州

　　因此我們保守計算，廣鋼138萬平米的土地從市場化角度考慮，每平米按4000元價格計算，價值在50億左右。所以，目前市場普遍預計廣鋼股份的搬遷將給上市公司帶來10-20億元的潛在收益。廣鋼總股本約10.3億，根據新會計準則，為了體現公允價值，則這項搬遷能公司每股帶來1—2元的收益。并如果且考慮外資背景，目前股價低迷，公司具有較大的投資潛力。

　　轉型具有壟斷優勢的鋼鐵物流企業

　　現代

　　目前公司主要為大股東廣鋼集團提供300多萬噸鋼鐵產品的物流服務，在04年年報和05年中報中可以看出，物流收入已經超過鋼鐵板塊的收入了，成為公司新的利潤點。根據公司的發展規劃，廣鋼將物流從“企業物流”向“物流企業”轉變，利用建設好的物流業務平臺和信息平臺，向外拓展廣鋼股份物流業務，發展第三方物流。可以預見，一個具有壟斷優勢的冶金物流企業正在逐漸成形。