江西銅業(yè)股改方案彰顯誠(chéng)意

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　　江西銅業(yè)(資訊 行情 論壇)日前公布了股權(quán)分置改革的初始對(duì)價(jià)方案，為流通股東每10股獲得1.8股對(duì)價(jià)。大股東江銅集團(tuán)承諾，自股改方案實(shí)施后的首個(gè)交易日起兩個(gè)月內(nèi)，若江西銅業(yè)A股價(jià)格低于5.00元，則江銅集團(tuán)以不高于1億元人民幣，并以不高于每股5.00元的價(jià)格增持江西銅業(yè)A股，并承諾在增持計(jì)劃完成后的六個(gè)月內(nèi)，不出售所增持的A股股份。另

外，江銅集團(tuán)還承諾在3年禁售期滿(mǎn)后的1年內(nèi)，以不低于7.8元的價(jià)格減持。

　　表面來(lái)看，該公司的對(duì)價(jià)水平略低于市場(chǎng)的平均值，但是衡量一個(gè)上市公司對(duì)價(jià)水平的高低顯然是不能簡(jiǎn)單地用絕對(duì)送股數(shù)量來(lái)評(píng)判的，其中上市公司的對(duì)價(jià)估值、資產(chǎn)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況、以及發(fā)展前景都是要中小投資者予以全方位考慮的，而ST板塊的平均對(duì)價(jià)水平高于大盤(pán)藍(lán)籌股三、四倍就是很好的例證。明示江西銅業(yè)的折價(jià)計(jì)算過(guò)程，顯然會(huì)讓大家心明眼亮。

　　高于理論值52%的對(duì)價(jià)比例

　　江西銅業(yè)于2001年12月發(fā)行A股時(shí)價(jià)格為2.27元，高于每股面值1.00元的溢價(jià)部分大股東并未占為己有，而是計(jì)入公司資本公積金，由全體股東共享。本次股改非流通股股東拿出其獲得的對(duì)應(yīng)溢價(jià)部分作為流通權(quán)價(jià)值，向廣大A股股東進(jìn)行對(duì)價(jià)補(bǔ)償。

　　計(jì)算公式為：

　　V＝??Pa-1.00??S2???S1／S0?

　　R＝?V／P?／S3

　　V?流通權(quán)價(jià)值；

　　Pa?2001年12月發(fā)行A股時(shí)價(jià)格為2.27元；

　　S2?2001年12月發(fā)行A股的股本為2.3億股；

　　S1?2001年12月發(fā)行A股時(shí)，非流通股的股本為12.775562億股；

　　S0?2001年12月發(fā)行A股后總股本為26.640381億股；

　　S3? 目前A股股本為2.3億股；

　　R?對(duì)A股的對(duì)價(jià)水平；

　　P?A股的一年平均持股成本，以250日均線5.17元計(jì)算。

　　由此代入公式計(jì)算，流通權(quán)價(jià)值V為1.3986億元，對(duì)價(jià)R應(yīng)為0.118，理論送股比例為10送1.18股，但是上市公司讓利廣大流通股股東，將折價(jià)比例定為10送1.8股，高于理論值52%。可見(jiàn)，其送股比例不可謂不高。

　　想象力豐富的外資參股題材

　　從A股二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)看，江西銅業(yè)受到了多家證券投資基金的追捧，該股也是一路上揚(yáng)，從去年6月到今年2月短短的8個(gè)月時(shí)間，股價(jià)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻番，給這一階段介入的投資者提供了較高的資本市場(chǎng)投資回報(bào)。反觀香港市場(chǎng)，介入該股的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)更是大幅增倉(cāng)。

　　據(jù)港交所記錄顯示，摩根大通自本月4日起以平均每股3.88港元增持江西銅業(yè)1204萬(wàn)股后，又有五次申報(bào)增持，且購(gòu)入金額不斷攀升。最新一次是在1月17日以平均每股4.31港元的價(jià)格購(gòu)入1055萬(wàn)股。1月4日增持前，該行持有江西銅業(yè)9660萬(wàn)股，占總股本的6.96%，到1月17日增持后，持有江西銅業(yè)1.83億股，占13.21%，即在兩周的時(shí)間內(nèi)共增持了8660萬(wàn)股。若以該行平均增持成本為每股4.1港元計(jì)算，則增持涉及的資金約3.5億港元。摩根的大手筆購(gòu)入H股，顯然并非簡(jiǎn)單地炒作而已，因此想象力豐富的外資參股題材也是推動(dòng)該股今后持續(xù)走強(qiáng)的主要?jiǎng)恿χ�一�?/p>

　　良好的發(fā)展?jié)摿�將為廣大股東

　　提供較大的價(jià)值投資空間

　　從公司2005年的第三季度季報(bào)看，主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)34.19%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49.14%，其中凈資產(chǎn)收益率在第三季度就高達(dá)16.81%。而2005年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)收入也將同比增長(zhǎng)50%以上。公司是全球10大銅生產(chǎn)企業(yè)之一，目前年產(chǎn)銅40萬(wàn)噸。下屬德興銅礦(選礦能力10萬(wàn)噸／天)和永平銅礦(選礦能力1萬(wàn)噸／天)和武山銅礦(選礦能力0.3萬(wàn)噸／天)等礦山和貴溪冶煉廠(冶煉能力40萬(wàn)噸／年)，資源自給率在40%左右。江西銅業(yè)集團(tuán)公司2005年12月28日發(fā)布公告稱(chēng)，企業(yè)將投資30億元開(kāi)工建設(shè)銅板帶項(xiàng)目。這一項(xiàng)目建成后可年產(chǎn)高性能高精度銅及銅合金板帶材10萬(wàn)噸，為江銅進(jìn)軍世界銅行業(yè)前三強(qiáng)進(jìn)一步奠定基礎(chǔ)。據(jù)江銅集團(tuán)介紹，10萬(wàn)噸銅板帶項(xiàng)目是江銅集團(tuán)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升

　　從上述三個(gè)方面可以看出，本次江西銅業(yè)的對(duì)價(jià)方案綜合考慮了公司基本面和廣大中小股東的長(zhǎng)期和短期利益，有利于公司長(zhǎng)期、穩(wěn)定和持續(xù)地發(fā)展，彰顯出上市公司維護(hù)廣大A股流通股股東權(quán)益的誠(chéng)意。