洞庭水殖高風險經營為了誰 財務費用吞噬利潤

　　本報記者劉克

　　編者按：上市公司作為資本市場發展的基石，本應遵循“公正、公開、公平”的原則行為處事，而洞庭水殖(資訊 行情 論壇)近幾年的所作所為令人不可思議。近幾年來，洞庭水殖銀行貸款余額迅速增加卻流向不明，財務狀況不斷惡化；巨額擔保拉響公司高風險警報，高價收購大股東的房地產資產的動機更是經受不起仔細推敲。洞庭水殖這種高風險經營的

背后究竟隱藏著什么秘密？本報將從今日起推出系列文章，從多角度剖析這種現象。

　　近年來，主營水產的洞庭水殖(600257)開始涉足與主業毫無關聯的

　　已經亮起高風險運營紅燈的洞庭水殖，卻并未從這種踩鋼絲似的運營中獲得相應的高收益。相反，該公司的凈利潤卻顯現了下滑的態勢。承接了經營風險的洞庭水殖，為何不能取得相應的收益，收益去了哪里？玄機重重。

　　巨額擔保拉響警報

　　截至2005年6月30日，洞庭水殖的對外擔保總額達43115萬元，擔保總額占其凈資產額的85.36%，遠超對外擔保的警戒線。其中，為亞華種業(資訊 行情 論壇)擔保16980萬元，發生期為2004年至2005年；為深圳市亞華鑫光實業發展有限公司擔保3945萬元，發生期為2003年9月；為金健米業(資訊 行情 論壇)擔保7300萬元，發生期為2004年下半年至2005年上半年；為*ST嘉瑞(資訊 行情 論壇)(原安塑股份(資訊 行情 論壇))擔保11280萬元，發生期在2003年下半年至2004年上半年；為張家界(資訊 行情 論壇)擔保1000萬元，發生在2004年5月。

　　其中，洞庭水殖對*ST嘉瑞提供的兩筆擔保6280萬元，由于*ST嘉瑞貸款到期無力償還，已經被有關銀行起訴。2005年4月，法院終審判決洞庭水殖對5000萬元的借款擔保，承擔連帶責任。

　　值得注意的是，對*ST嘉瑞的借款擔保合同，是洞庭水殖在聘請獨立董事之前，于2002年簽署的。另一方面，被擔保對象*ST嘉瑞、張家界及亞華種業等公司，均為鴻儀系旗下的上市公司。其中，*ST嘉瑞資產負債率已達88%左右(截至2005年第三季度)，亞華種業的資產負債率在98%左右(截至2005年年末)。

　　財務費用吞噬利潤

　　近年來，洞庭水殖的銀行借款大幅增加，尤其在2003年與2004年，每年新增借款均在8000萬元以上。根據其年度報告顯示，2002年，該公司的借款總額僅2.68億元，此后開始大幅增加。2003年，該公司的短期借款達到3.09億元，長期借款達到5540萬元，總借款超過3.6億元。2004年，該公司的短期借款增加到3.91億元，長期借款5520萬元，借款總額增加到4.46億元。由于2005年年報尚未公布，2005年度的借款總額目前無從得知，但根據其2005年第三季度報告，現金流量表中列示的借款所收到的現金額為3.58億元，反映該公司的借款仍然不菲。

　　但銀行借款的迅速增加，并未給洞庭水殖帶來收益的同向增加，反而導致財務費用上升，凈利潤下降。2004年年度，洞庭水殖的財務費用同比增加了588.6萬元，直接影響了當期的凈利潤。2005年前三季度，該公司的財務費用同比又增加了454萬元，由上年同期的1448.09萬元增加到1901.75萬元；而前三季度的凈利潤，卻同比下降了31.57%，僅實現凈利潤值1036.31萬元。

　　銀行借款在“暗渡陳倉”？

　　令人不解的是，洞庭水殖迅速增加的借款沒有在臨時公告中公告，也未在年度報告中作出詳細的說明。大量的借款最終被投入何處，洞庭水殖未作交待；是否了已經“暗渡陳倉”，投入到洞庭水殖前幾年傾心的房地產開發之中？

　　可以成為佐證的是，洞庭水殖與大股東泓鑫控股合資成立的兩家房地產公司(湖南置業與上海泓鑫置業)，同期分別在常德與上海兩地，進行了較大規模的房地產開發，而房地產開發需要耗費大量的現金。

　　對此，洞庭水殖董事會秘書楊明的解釋前后矛盾，似乎有難言之隱。他說，“借款主要用于股權投資及資產收購。”但對于記者“借款是否投入到房地產開發之中”的追問，楊明先極力否認，表示借款只是用于公司的調配，但稍后又稱，“也不能完全這樣說。”

　　資料表明，洞庭水殖在2003年與2004年兩年中，利用非募集資金投入的股權項目寥寥可數。2003年，在對湖南置業的增資活動中，洞庭水殖僅投入現金2910萬元；2003年3月，該公司出資了1900萬元與常德德海醫藥貿易有限公司共同設立常德金德電器營銷有限公司；2004年3月，洞庭水殖以1680萬元增加對常德桃林酒店有限公司的投資；2004年5月，投資720萬元與益陽大通湖和平水產有限公司共同組建湖南洞庭水殖水產貿易有限公司。據統計，近兩年的股權投資額全部相加，仍不足1億元。

　　在收購資產方面，洞庭水殖2004年曾向安徽省宿松縣政府購買黃湖17.8萬畝水面50年養殖使用權，收購價格6035.36萬元，但該筆投資也與洞庭水殖每年數億元的借款相距甚遠。

　　在對上海泓鑫置業的增資活動中，洞庭水殖原計劃按比例追加2442萬元的投資，但后來不知何故，洞庭水殖放棄了增資，分文未投，從而失去了對上海泓鑫的控股權；大股東泓鑫控股單方面增資，從而取得了對上海泓鑫置業的控股權(洞庭水殖對上海泓鑫置業的持股比例由55%下降到48.92%)。值得注意的是，那時的上海房地產正是大熱時期，上海泓鑫置業開發的上海市天山路項目有著“豐收”的預期。

　　洞庭水殖前一交易日收盤價2.79元，漲0.72%。