兗州煤業(yè)：資源類藍籌股的股改禮物

　　本刊記者 李德林/文

　　2月14日,在與A股流通股股東進行了充分溝通之后,兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)的唯一非流通股股東兗礦集團將股改對價水平由之前的10送2.2股提升為10送2.5股。

　　兗礦集團給予投資者的“禮物”還不止于此:已經(jīng)有10年“煤變油”技術(shù)儲備的兗礦集

團承諾將與兗州煤業(yè)合作開發(fā)該項目,在國際

　　在兗礦集團承諾的背后,兗州煤業(yè)早已進行了大規(guī)模的資源收購,不僅僅是儲備煤炭資源,也為進入“煤變油”以及甲醇等新能源項目作好了準備。

　　可見,兗礦集團的股改禮物不僅僅是送股,更包含了長遠發(fā)展的良好預(yù)期。

　　H股的支撐作用

　　兗州煤業(yè)股份有限公司是華東地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)商,也是我國盈利最好的煤礦企業(yè)之一,是國內(nèi)唯一一家境內(nèi)外三地上市的煤炭公司,在國內(nèi)煤炭行業(yè)中處于龍頭地位。2005年三季報顯示,兗州煤業(yè)已經(jīng)成為境內(nèi)外機構(gòu)競相追逐的藍籌股:十大流通股股東當中,瑞士信貸第一波士頓等三家QFII合計持有3000萬股。

　　從已經(jīng)完成股改的公司來看,只要A股股價達到與H股股價相一致的水平,A股流通股股東的利益就不會因?qū)嵤┕筛亩�受到損失。以此計算,按照首次公布股改方案前60個交易日A股股價較H股股價的溢價水平,非流通股股東只需要向A股流通股股東每10股支付1.622股即可。

　　但為了充分保護流通股股東的利益,兗礦集團在初步方案中就提出了每10股支付2.2股。之后,又將對價水平提高到每10股送2.5股。

　　兗州煤業(yè)H股2006年以來呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢,2月22日報收于6.45港元,如果以1:1.04的簡單匯率折合人民幣約為6.71元;而A股2月22日收盤價是7.47元,A股股價在股改完成后的理論除權(quán)價格為5.98元,比H股股價低10.88%。在兗州煤業(yè)公布調(diào)整股改方案復(fù)牌后,A股股價直接漲停,驗證了H股股價對A股股價的強烈支撐作用。

　　從復(fù)牌后的A股股價走勢看,兗州煤業(yè)的股改方案已經(jīng)為廣大A股股東帶來了股價上升的利益。

　　2月14日復(fù)牌后至2月22日,兗州煤業(yè)A股股價漲幅達到10.34%,三個月內(nèi)更是高達36.83%。股改后,流通股股東持倉成本將降低,而持續(xù)上漲的H股股價將遠高于除權(quán)后的A股股價。在H股的支撐下,A股股東還有較大的獲利空間。

　　注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　誘惑不僅僅在于短期盈利,更是由于兗州煤業(yè)將進入“煤變油”領(lǐng)域。

　　在股改說明書修訂稿中,兗礦集團承諾:“2006年兗礦集團將符合兗州煤業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略要求的煤炭、電力等部分運營及新項目按國家有關(guān)規(guī)定實施轉(zhuǎn)讓,并支持兗州煤業(yè)實施受讓,以有助于提升兗州煤業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、減少兗礦集團與兗州煤業(yè)之間存在的關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭。兗礦集團正在開發(fā)的煤變油項目將吸收兗州煤業(yè)參與投資,共同開發(fā)。”

　　據(jù)了解,兗礦集團已為“煤變油”做了十年的技術(shù)儲備,在技術(shù)研發(fā)上遠遠領(lǐng)先國內(nèi)同類企業(yè)。2004年煤變油萬噸級裝置成功運轉(zhuǎn),其百萬噸級工業(yè)化示范裝置已于2005年底啟動,規(guī)劃“十一五”期間實現(xiàn)油品年產(chǎn)量200萬噸。該項目已向國家申報22項技術(shù)專利,有8項獲得授權(quán)生效。

　　根據(jù)國際上“煤變油”項目運行效益的通行規(guī)則并考慮煤炭成本,只要

　　據(jù)了解,兗礦集團在承諾與兗州煤業(yè)共同開發(fā)煤變油項目的背后,兗州煤業(yè)進行了大量的兼并收購的資源積累與整合。2004年兗州煤業(yè)收購了澳大利亞澳思達煤礦,2005年收購了兗煤荷澤能化有限公司,目前正在積極推進投資陜西煤礦項目的商務(wù)談判。以上項目完成后,共增加可采儲量21.3億噸,使公司控制的可采儲量達到約41.3億噸。預(yù)計從2006年開始,上述煤礦項目將陸續(xù)投產(chǎn),項目全部建成后將新增年設(shè)計產(chǎn)能1300??1400萬噸,使公司產(chǎn)量規(guī)模步入上升通道。

　　兗州煤業(yè)在鞏固做強煤炭主業(yè)的同時,積極拓展高附加值的煤炭深加工業(yè)務(wù)。兗州煤業(yè)在陜西榆林地區(qū)投資了年產(chǎn)230萬噸甲醇的國內(nèi)最大甲醇生產(chǎn)基地,一期60萬噸甲醇、20萬噸醋酸項目2005年上半年開工。無論是收購儲備資源還是進入深加工領(lǐng)域開發(fā)煤變油還是甲醇項目,在能源緊張的今天,兗州煤業(yè)從多角度有效開發(fā)煤炭附加值較高的產(chǎn)品,為公司的持續(xù)發(fā)展提供了新的利潤增長點,兗州煤業(yè)的承諾都讓投資者充滿誘惑。