美的電器股權分置改革網上交流會精彩回放

　　美的電器(資訊 行情 論壇)董事局主席何享健先生致詞

　　尊敬的各位投資者、各界朋友：

　　下午好！

　　歡迎各位參加廣東美的電器股份有限公司股權分置改革網上路演推介會。在此，我謹代表公司董事局及全體員工，向在美的電器股改過程中一直給予公司大力支持與關心的廣大投資者、證券界、新聞界以及社會各界朋友表示最衷心的感謝！對各位的盛情參與和大力支持表示最誠摯的謝意！

　　美的電器于1993年11月12日在深交所上市，主要從事空調和壓縮機生產與銷售。上市以來，公司在激烈的市場競爭中脫穎而出，成長為我國家電行業大型制造企業，擁有中國最大最完整的空調產業鏈。過去十多年，美的電器持續高速增長，90年代平均增長速度達50%，2000年以來平均增長速度近30%，并且實現規模與效益并重，取得了輝煌的業績。

　　2005年，全球家電產業整合加快，競爭格局調整更加劇烈，國內家電行業集中度進一步提高；需求放緩和產能急劇擴張的矛盾日益放大，生產要素成本依舊上升，海外經營壁壘不斷增多，貫穿整個價值鏈的成本競爭空前激烈，整體經營環境持續惡化，企業經營壓力和風險不斷加劇。在這樣嚴峻的外部經營環境下，公司2005年前三季度實現主營業務收入186億元，比上年同期增長28%，實現凈利潤3.16億元，同比增長44%，其中出口超過10億美元。

　　公司將繼續以“專業化、規模化、產業化”為指導方針，充分貫徹利潤導向，務實穩健經營，不斷追求規模和效益的協調增長，將繼續專注于以空調為主業的大家電業務，做大做強，力爭成為中國最大的白色家電生產企業；未來五年，公司將通過使用全球資源，制造全球暢銷的產品，打造全球性企業品牌，為全球的消費者服務，獲取全球行業更大發展空間，躋身世界白色家電前列。

　　美的電器股權分置改革將有利于鞏固全體股東的共同利益基礎，進一步改善和優化公司治理結構；并通過公司的價值提升和長遠發展來維護流通股股東的利益。

　　今天，我們非常高興能夠與各位投資者借助全景網絡提供的平臺進行溝通和交流，希望廣大投資者積極參與，建言獻策，真誠溝通，共同為美的電器的股改出謀劃策，為美的電器的未來描繪藍圖。

　　謝謝各位！

　　中信證券投資銀行執行總經理孫毅先生致詞

　　尊敬的何主席、各位投資者、各位網友：

　　大家下午好！

　　很高興能夠參加今天美的電器股份有限公司股權分置改革的網上投資者交流會，與大家進行充分、坦誠的交流。在此，我謹代表中信證券股份有限公司感謝各位投資者、各位網友的熱情關注和支持。

　　中信證券作為本次美的電器股權分置改革的保薦機構，以勤勉盡責的態度，本著兼顧流通股東與非流通股東利益的原則，在充分溝通基礎上協助美的電器制定了股權分置改革方案，并出具了保薦意見。我們認為改革方案體現了公開、公平、公正和誠信自愿的原則，公司及非流通股股東履行了相關信息披露義務，改革程序和內容符合《上市公司股權分置改革管理辦法》以及相關法律法規的規定。

　　作為國內家電行業大型制造企業，美的電器具有良好的管理、品牌、人才、技術及銷售渠道等種種優勢。股權分置改革完成后，美的電器所有股東利益進一步趨于一致，法人治理結構進一步得以完善，公司將依托這些優勢持續健康發展。我們認為，公司價值的持續提升將是在對價之外對廣大流通股股東利益的最大保護。

　　通過本次推介交流，我們相信廣大投資者和所有關心美的電器的朋友能夠對公司未來發展以及股權分置改革方案有更全面、透徹的了解。歡迎大家踴躍提問，最后預祝本次網上交流會圓滿成功！

　　謝謝大家！

　　路演嘉賓介紹

　　上市公司嘉賓

　　美的電器董事局主席　　　　何享健先生

　　美的電器董事局副主席、總裁　　　　方洪波先生

　　美的電器董事、副總裁　　　　　蔡其武先生

　　美的電器董事　　　栗建偉先生

　　美的電器董事　　　黃曉明先生

　　美的電器監事　　　袁利群女士

　　美的電器董事局秘書　　　向春江先生

　　美的電器財務負責人　　　黃仕鎮先生

　　保薦機構嘉賓

　　中信證券投資銀行執行總經理　　　　　　　　　孫　　毅先生

　　中信證券投資銀行副總裁　　　　　　　　　　　　　張　　劍先生

　　中信證券投資銀行高級經理　　　　　　　　　　　曾佳軍先生

　　中信證券投資銀行高級經理　　　　　　　　　　　羅　　詠先生

　　股改篇

　　問題：為提升公司的治理結構，為什么在股改方案中沒有提出管理層股權激勵計劃？

　　何享健：2003年，公司全面推進以目標責任制為基礎的考評體系，對公司高層的考評確立為以年度目標責任制考核協議書的形式，確定考核的指標、方式以及同考核結果掛鉤的獎勵機制。兩年來，該項職業經理人考評激勵體系為維護人才公平競爭環境、激勵公司職業經理人提高績效和改善公司治理結構發揮了重要的作用，時至今日，該項制度創新日益發展成熟，受到公司管理層和廣大股東的認同和支持，與公司經營和美的文化融為一體。

　　股改準備階段，有投資者也曾建議在股改方案中提出管理層股權激勵計劃，經公司慎重考慮，決定在本次股改方案中不提出股權激勵計劃，主要是考慮到該項激勵計劃的效用能夠在公司已經建立起來的相對完善的職業經理人考評激勵體系中發揮出來。未來，公司將根據公司實際需要，認真論證和研究管理層股權激勵計劃。

　　問題：美的電器此次股權分置改革工作的中心是什么？

　　方洪波：通過股權分置改革建立真正尊重股東權利尤其是公眾股東權利，塑造共同利益的機制；通過與廣大投資者進行廣泛的對話溝通，傳遞公司的長期投資價值，增強投資者信心，使得除了與大家在股權分置改革方案上達成一致外，還要使我們的股東在購買我們股票的同時，與我們形成一致的文化觀念。

　　問題：美的電器為什么最終選擇了“送股+送現金”的對價安排方式?

　　孫毅：目前，在推出股權分置改革的上市公司中，其對價方式呈現出多樣性。

　　具體而言，在已經推出方案的公司當中，既有數量眾多的送股模式，也出現了吉林敖東的“縮股模式”、寶鋼股份的“送股＋認股權證”模式，還產生了農產品以認沽權證為實質的承諾模式，萬科A的認沽權證“零對價模式”。雖然市場對于新的對價模式爭議頗多，但提供多樣化的方案供市場評價和選擇，本身就是股權分置改革所必須承載的重要使命。

　　美的電器最初選擇了“送股+現金差價補償”的對價安排方式，最終采取了“送股+送現金”的對價安排方式，這是在充分尊重廣大流通股股東權益的前提下，考慮公司控股比例和未來成長性因素，由非流通股股東與廣大流通股股東充分溝通協商的結果。送股+送現金及多項特別承諾的股改方案既支付了合理的非流通股上市流通的對價，又在很大程度上保障了流通股東的合法權利和長期收益。

　　問題：如果改革得以實施，公司管理層在經營目標、經營宗旨上會有什么變化?

　　方洪波：由于歷史原因形成的股權分置問題造成了不同類別股東權利和責任的不對等，價值取向不完全一致。公司認識到，股權分置改革實施后，流通股股東與非流通股股東的價值取向將趨于一致，有利于公司形成統一的價值評判標準，有利于促進上市公司關注公司治理結構，從而形成上市公司多層次的外部監督和約束機制。股權分置改革將促進公司法人治理結構的進一步完善和公司質量的進一步提高，為公司做大做強主業創造有利條件。當然，對我們管理者來講，從經營理念、管理方式上應有相應的變化，對我們是種挑戰，但也是種責任。

　　問題：基金投資者對本方案意見和態度如何？

　　曾佳軍：本次美的電器股權分置改革于2月16日公布初步方案，之后與流通股股東特別是基金投資者進行了初步的溝通，機構投資者對美的電器非流通股所持比例較低的股權結構表示了理解，同時，對美的電器多年來的經營情況也予以充分的肯定。在充分考慮了包括基金投資者在內的流通股股東的意見后，形成了最終的股改方案。

　　經營發展篇

　　問題：目前，國內空調業的發展處于什么樣的發展階段？公司對此有何看法。

　　張劍：國內空調業從2002年低谷以來，連續兩年出現了50%左右的爆發式增長，特別是海外出口年均增長超過60%；在2005年，國內空調業的產銷量出現了約5%的小幅增長，外銷量首次與內銷持平，由此，國內空調行業開始從高速成長期步入穩定增長期。

　　當前，全球超過70%的空調產自中國，中國已經成為全世界最大的空調生產基地；在國內，空調行業正處于激烈競爭的產業整合期，國家宏觀調控、家電渠道連鎖變革、原材料價格上漲、能效標識的行業政策、人民幣升值、歐盟綠色壁壘以及國際反傾銷等多重因素惡化了空調行業的生存環境，也改變了行業競爭格局，行業平均利潤率逐漸走低，行業集中度不斷提高，競爭態勢開始轉向多寡頭競爭，強者更強、弱者更弱的馬太效應將更加明顯。

　　問題：公司在多元化經營方面的進展如何？近期是否有再融資計劃？

　　向春江：公司目前在業務方面非常專業，我們一直堅持專業化、規模化的發展戰略，目前沒有考慮再融資計劃。

　　問題：請問“美的”商標和公司之間的關系?商標是否屬于上市公司所有?

　　向春江：從上市至今，美的品牌一直都是上市公司的一項重要的無形資產，擁有20多年的悠久歷史。1999年，美的商標被指定為“中國馳名商標”；2005年，美的品牌價值達272.15億元，位居中國最有價值品牌第七位、國內白色家電行業第二位。在國內市場上，美的品牌的良好形象已經深入人心，公司還將繼續提升美的中高檔品牌定位。在海外市場，國際家電巨頭品牌占有率較高，受中西方文化差異影響，國產品牌推廣的成本與收益明顯不對等，公司歷年的空調出口主要以OEM主攻成熟市場，美的自有品牌滲透新興市場。盡管美的品牌在國際市場上已經擁有了一定的認知度，但是，與國內其他品牌一樣，在國際市場上的影響力還有待于進一步提高。憑借公司良好的發展勢頭和國際化程度的不斷加快，公司正在加緊實施品牌國際化戰略，推行適應美的自身發展需要的品牌路線。

　　問題：人民幣升值和匯率浮動區間擴大，對公司空調出口的直接影響有多大？

　　方洪波：去年7月21日，人民銀行宣布人民幣升值，此舉也為我國未來的匯率制度變革指明了方向。

　　短期而言，人民幣首次升值對所有空調出口企業都帶來了損失，主要表現為直接匯兌損失、出口利潤減少和海外市場份額降低。事實上，首次升值2%，對空調出口企業的整體影響并不大，但增強了未來的升值預期，如果繼續出現大幅(如：7%以上)升值，對行業內弱勢企業將造成致命的傷害。

　　人民幣首次升值，美的電器的直接匯兌損失為1978.12萬元，除此之外，公司的空調出口所受到的影響甚微。這是因為在緊隨其后的8月份，公司與主要的海外經銷商達成了出口訂單同比提價2%的協議，不僅公司空調出口的利潤水平基本上沒有受到擠壓，而且，海外市場份額也沒有出現下滑的局面。

　　問題：公司目前的財務狀況怎樣？

　　黃仕鎮：公司目前的財務狀況良好,2004年度實現銷售收入192億,凈利潤3.26億元。每股收益0.67元。2005年度1-9月份,實現186億元,凈利潤3.15億元，每股收益0.5元,收入和凈利潤同比去年分別增長27%和44%。具體情況請查看公司已公布的年報和季報。2005年度的業績情況請留意公司將要公布的年報。

　　問題：公司2005年度的經營業績(或盈利情況)如何？

　　方洪波：2005年度，公司經營管理團隊在嚴峻的外部經營環境下，充分發揮了規模、技術、產業鏈、營銷、管理和成本控制等多重優勢，把握了行業環境惡化中潛藏著的歷史發展機遇，甩開了與競爭對手的差距。2005年中期每股收益0.50元，較上年同期增長42.86%,其中，第二季度每股收益0.39元，達到歷史上最好的單季盈利水平。上半年，壓縮機銷量達到500萬臺,實現銷售收入23億元,同比增長超過50%；空調銷量超過600萬臺,　其中出口超過300萬臺,實現銷售收入95億元,同比增長70%以上。

　　前三季度，公司實現每股收益0.50元(相當于轉增股本前的每股收益0.65元)，同比增長44%,　公司年初制定的“空調銷售1000萬臺、出口500萬臺和壓縮機800萬臺”的銷售目標基本上有望完成。根據監管部門的相關規定，在年報信息披露之前，我們還不便于披露具體的經營情況。

　　問題：最近的土耳其反傾銷立案調查有沒有影響到美的電器的海外出口？最新進展如何？

　　方洪波：2005年7月28日，土耳其外貿署宣布對中國30余家空調制造企業進行反傾銷立案調查，涉案金額約3000萬美元。隨后，包括格力、海爾、科龍、長虹、春蘭、美的等多家中國企業填寫了調查問卷，集體應訴的熱情高漲。到目前為止，該事態的進展還沒有最終結果。

　　此次立案調查涉及金額大、影響面廣、程度深，是中國空調業整體遭受到的最大一次反傾銷事件。由于土耳其向來對中國“不友好”，法律法規也不健全，執法程序復雜特殊且隨意性很大，國內空調企業僅僅憑借自身力量參與應訴，最終勝訴的可能性還不大。如果土耳其最終對中國空調作出征收反傾銷稅的裁定，中國空調將在該國的市場占有份額大幅度的萎縮，而且，土耳其連接歐亞大陸，正在謀求加入歐盟，裁定對中國空調出口歐洲市場存在潛在的不利影響。本公司的空調產品在土耳其市場上的占有率本身不高，即使全部退出，對公司空調海外市場的整體影響也相當有限。即便如此，公司仍將繼續保持與國內空調行業并肩作戰，積極應訴促進最終的應訴結果好轉。

　　問題：隨著公司業務的迅速擴展，公司的各項費用也隨之增長，請問貴公司在節約成本費用、提高公司盈利能力方面有什么具體的措施？

　　黃仕鎮：謝謝您對我們公司關心。成本和費用的控制一直是我公司經營和財務管理的重要內容。具體來講，主要原材料通過向原材料廠家集中采購并結成戰略合作伙伴，降低公司的采購成本；2005年通過引入六西格碼管理提高生產制造的效率和產品品質，降低制造成本；通過精簡組織機構和人員，簡化流程提高營運效率，降低費用。另外一方面通過加大研發技術投入完善區域布局，優化市場結構和產品結構，提高盈利能力。2004年美的與攀鋼及江西銅業結成材料采購戰略合作伙伴關系，美的空調與東芝開利進行資本合作以及2004年底武漢空調制造基地的順利投產等就是上述經營舉措的具體體現。

　　未來前景篇

　　問題：公司以往取得的業績是否有偶然因素影響，未來的穩定發展靠什么來保障？

　　何享健：公司以往取得的業績是在全體股東支持、經營管理團隊和廣大一線員工的不斷努力下取得的。行業發展環境轉好與惡化具有一定的偶然性，但是，公司經營管理團隊把握其中潛藏著的歷史發展機遇，并取得業績快速增長則是必然的。一直以來，公司經營管理團隊對空調行業的發展變化時刻保持著清醒的認識，未來，公司憑借已經積累起來的多項優勢，還將繼續實現長期的可持續性發展。

　　問題：公司在并購、擴張方面有哪些考慮？

　　何享健：我們認為空調行業洗牌力度將進一步加大，競爭格局將發生重大轉變，橫向整合成為必然趨勢，行業集中度還會進一步提高。我們會重視在這種轉變中存在的機會，從有利于企業長遠發展的角度，公司也會考慮并購和擴張方面的問題，但目前還沒有遇上合適的目標對象。

　　問題：請介紹一下美的電器的公司定位和愿景是什么？

　　方洪波：公司定位為：走專業化道路，致力于制冷大家電行業內發展；堅持規模擴大化前提下的價值最大化理念，做大做強主業。公司愿景是：成為中國最大的白色家電生產企業，躋身世界白色家電前列。

　　問題：未來三五年，國內空調行業將會出現什么樣的顯著變化？

　　蔡其武：經過了二十多年的發展，國內空調行業已經開始進入穩定增長時期，行業的競爭日益白熱化。在未來的三五年里面，整個產業格局將發生重大變局，市場集中度更高，二三線品牌的生存空間繼續縮減，行業內能夠參與競爭的廠家數量逐步漸少，盈虧平衡點對應的銷售量明顯提高，行業平均利潤率將趨于穩定。競爭手段將逐漸從單一的價格戰、口水戰轉變為基于品牌、技術和服務的全方位競爭。

　　問題：著眼于未來，公司的業績表現和成長性究竟還有沒有優勢可言？

　　方洪波：2005年上半年，美的電器內銷與出口都取得了大幅增長，與行業整體萎縮形成鮮明對比。公司空調海外銷售同比增長70%以上，海外銷售比重提高到48%；空調內銷同比增長27%，遠遠高出了行業平均增長水平。公司壓縮機創收23億元，同比增長50%以上，銷量達到500萬臺。美的電器今年的空調產銷規模有望達到1000萬臺，行業龍頭企業的地位堅不可摧。在空調和壓縮機產能擴張達到較高的水平之后，美的電器未來的業績表現將會更好，成長性明顯。另外，在美的電器剝離小家電虧損業務以后，空調和壓縮機強大的盈利能力將更加明顯，對公司整體盈利的積極影響將在2006年度完全顯現。

　　問題：與同行業公司相比,美的電器的核心競爭力何在?

　　方洪波：與同行業內的其他公司相比，美的電器擁有完整的空調產業鏈、千萬產能、東芝技術、完整的配套產業、成本控制、良好的產品營銷和渠道管理和完善的組織流程等比較優勢，但這些還不能算美的電器的核心競爭力。公司的核心競爭力在于內部經營管理機制。

　　自上市以來，美的貫徹了優勝劣汰、堅持變革的管理理念，錘煉出務實、高效的民營企業經營作風，形成了“開放、務實、和諧、創新”為精神內涵的美的企業文化，這種內部經營管理機制凝聚了三萬余名員工進取心和歸屬感，支撐了公司多年來持續的快速增長和擴張，成為了公司在驚濤駭浪的市場競爭中得以長盛不衰的致勝法寶。