控制上游資源 G唐三友業(yè)績將提升

　　劉俊

　　昨日，G唐三友(資訊 行情 論壇)稱將投資設(shè)立三友鹽化，以直接控制上游原鹽資源，降低原鹽成本。分析師認(rèn)為，原鹽價(jià)格回落、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，都將提升公司業(yè)績。

　　建原鹽基地拉低成本

　　G唐三友公告表示，將和控股股東———唐山三友堿業(yè)(集團(tuán))有限公司的全資子公司河北長蘆大清河鹽化集團(tuán)有限公司共同投資設(shè)立唐山三友鹽化有限公司，公司以現(xiàn)金出資2000萬元，占注冊資本的80%。公司表示，隨著公司純堿產(chǎn)量的逐步增加及公司控股子公司唐山氯堿有限公司的投產(chǎn)，主導(dǎo)產(chǎn)品純堿、燒堿目前年需原鹽達(dá)到260萬噸左右，需求量巨大，因此有必要擁有自己的原鹽生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)鹽堿聯(lián)合，以保證公司生產(chǎn)所需原鹽的穩(wěn)定供應(yīng)。設(shè)立三友鹽化可使公司直接控制上游原鹽資源，為公司及其控股子公司唐山氯堿有限公司提供穩(wěn)定的低成本原鹽供應(yīng)。

　　三友化工(資訊 行情 論壇)是國內(nèi)純堿行業(yè)的龍頭企業(yè)，純堿國內(nèi)產(chǎn)能占比達(dá)10%。而原鹽是生產(chǎn)純堿的主要原料，一般而言原鹽成本在純堿生產(chǎn)成本中占40%～50%。直接控制上游原鹽資源顯然將大大降低生產(chǎn)成本。同時(shí)，分析師認(rèn)為，2006年原鹽供應(yīng)情況趨向樂觀，價(jià)格趨降，將緩解純堿生產(chǎn)的成本壓力。中信證券(資訊 行情 論壇)分析師劉旭明認(rèn)為，2004年“兩堿”快速發(fā)展拉動(dòng)原鹽需求，而原鹽供給受氣候等因素影響，供應(yīng)緊張，因此原鹽市場價(jià)格由年初150元/噸漲至年末的400元/噸左右。但是隨著國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張及預(yù)計(jì)2006年氣候正常，原鹽價(jià)格存在進(jìn)一步下降的可能。

　　循環(huán)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)業(yè)績增長純堿是G唐三友的主要收入和利潤來源，2005年前3季度純堿業(yè)務(wù)占收入和毛利的比例分別為98%和96%。從去年開始，G唐三友發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，將主業(yè)拓展到氯化鈣和PVC的生產(chǎn)，增加了利潤增長點(diǎn)。劉旭明稱，與國際化工巨頭GE合作建設(shè)的12萬噸/年無水氯化鈣項(xiàng)目(氯化鈣主要用于融化路面冰雪)，在國內(nèi)應(yīng)用尚未普及，填補(bǔ)了國內(nèi)顆粒無水氯化鈣的技術(shù)空白，而公路大發(fā)展將拉動(dòng)氯化鈣需求的大幅增長。2006年初，選用電石法的PVC項(xiàng)目已盈利，而5月熱電項(xiàng)目投產(chǎn)后將顯著降低電力、蒸氣生產(chǎn)成本。純堿業(yè)務(wù)回升，新項(xiàng)目投產(chǎn)推動(dòng)三友化工業(yè)績持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2005、2006年增長率分別為18.4%、14.5%。按目前公司股價(jià)計(jì)算，2006年動(dòng)態(tài)市盈率僅9倍。