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新浪財經訊 新華遠東中國評級(“新華遠東”)今日評定長江電力(資訊 行情 論壇)股份有限公司(“長江電力”或 “該公司”，SH A 600900)的本地貨幣主體信用評級為 AA+。評級展望為穩定。
AA+ 的評級反映了新華遠東對長江電力在中國電力行業戰略地位的樂觀看法，因為該公司享有中央政府的支持，并在獲得和使用清潔的自然資源方面具有競爭優勢。該評級也反
映了該公司良好的財務狀況，這主要是由于該公司具備較強的盈利能力和穩定的經營性現金流。盡管如此，評級還是考慮到從長期看來長江電力持續的收購及快速增長將造成大額資本性支出及債務壓力的增加。
由于不斷增持世界上最大的水電站三峽電站的資產，長江電力在中國電力行業占有重要地位。該公司還承擔著為國內廣大區域提供電力服務及西電東輸的任務。
該公司這一重要的地位主要基于其在能源政策、稅收及電力配送安排等方面享有來自政府的支持。中國近年來能源消費不斷增長，對清潔、可再生的水電的需求也隨之增長。建立全國性可持續能源政策也迫在眉睫。因此，長江電力不但享有較火電商更優惠的增值稅，而且享受額外的退稅待遇。該公司與其主要售電區域，即經濟發達的華中、華東及華南地區的地方政府簽署的供電協議支持了其收入的增長。
長江電力的資源優勢已轉化為市場競爭優勢。由于使用廉價、充足的水力資源，長江電力目前運營中的邊際成本較低，而且未來被征收的環境保護費用也較為有限。這一優勢在目前煤價高企的情況下尤其明顯。盡管中國電價競價上網的改革進程尚不確定，但未來這一競價上網制度可望給長江電力帶來較強的成本優勢。
新華遠東注意到，長江電力擁有良好的財務狀況，具體反映在其較強的盈利能力及穩定的經營性現金流。該公司平均毛利率超過70%，因此盈利能力不僅優于火電公司，同時也高于國內其他的水電公司。長江電力還享有越來越高的規模經濟效益，表現在相對其主營業務收入而言，其管理和銷售費用的占比在下降。受較高的經營杠桿及廉價的發電資源的支持,該公司的經營性現金流充足。
這一新評級也考慮到近年來由于頻繁收購三峽電站機組而造成的負債比率上升。預計直到2015年該公司完成向其母公司收購剩余機組時，大額資本性支出才會結束。新華遠東認為長江電力的總債務/資本總額比率在中期內不會從目前的水平上顯著下降，因為其經營性現金流不能滿足大額資本性支出。但是,新華遠東相信該公司目前富有競爭力的戰略地位及來自政府的有力支持，將在很大程度上確保其融資能力能與其目前的評級相稱。
考慮到國內對水電需求的穩定增長、該公司發電能力的持續增加及其強大的財務狀況，該公司的評級展望為穩定。但是，當該公司完成其收購計劃，或是能夠產生充足的經營性現金流來支持其未來的收購并保持適中的財務杠桿時，該公司的評級可能上調至最高的評級水平。
長江電力為新華富時中國A50指數的成份股。截至2006年2月24日，該公司總市值為561億元人民幣，可投資市值為224億元人民幣。
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