G旋風(fēng)人造金剛石產(chǎn)銷(xiāo)量居世界第一

　　光大證券研究所郭國(guó)棟

　　2005年底，G旋風(fēng)(600172)人造金剛石產(chǎn)能大約為10億克拉，銷(xiāo)售人造金剛石9億多克拉。2006年隨著公司金剛石生產(chǎn)線技改完成，金剛石產(chǎn)能將達(dá)到11億克拉左右。2007年公司的人造金剛石產(chǎn)能將進(jìn)一步增加到12億克拉以上。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，世界第二位的金剛石企業(yè)產(chǎn)能大約為5億克拉左右，第三位的企業(yè)金剛石產(chǎn)能大約為2-3　億克拉。國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的其他金剛石企業(yè)壓機(jī)臺(tái)數(shù)大約在200-300百臺(tái)，生產(chǎn)能力不超過(guò)1億克拉。因此，黃河旋風(fēng)目前的產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)非常明顯。

　　公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

　　我們認(rèn)為公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)以及體制優(yōu)勢(shì)。

　　1、技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司擁有一個(gè)較大規(guī)模的研發(fā)中心和博士后工作站，每年研發(fā)費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的3-5%。公司通過(guò)自行研發(fā)完成了對(duì)主要生產(chǎn)設(shè)備———壓機(jī)的技術(shù)改造，使用的壓機(jī)最大噸位達(dá)到了2萬(wàn)噸，成為國(guó)內(nèi)最大噸位的壓機(jī)。公司改變了原來(lái)的炭片、觸媒分層結(jié)合的方式，發(fā)明了炭粉、觸媒合成塊的加工工藝，提高了原料的轉(zhuǎn)化率。目前公司正在對(duì)生產(chǎn)線的生產(chǎn)工藝進(jìn)行改造，降低電耗水平，該項(xiàng)改造完成后，公司單位電耗水平將下降30%-50%。

　　2、成本優(yōu)勢(shì)。公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)不僅使得公司的產(chǎn)品質(zhì)量得到提高，而且也極大的降低了公司的生產(chǎn)成本。人造金剛石的生產(chǎn)是在超高溫高壓通電情況下完成，因此產(chǎn)品的生產(chǎn)受外部溫度，氣候的影響比較明顯。行業(yè)內(nèi)普遍存在夏天“放炮”現(xiàn)象，但是由于黃河旋風(fēng)不斷對(duì)生產(chǎn)工藝進(jìn)行改造，公司目前很少出現(xiàn)該類(lèi)現(xiàn)象。

　　頂錘是金剛石生產(chǎn)的主要消耗品，價(jià)格昂貴。目前頂錘的單價(jià)為420元/公斤，一個(gè)釘錘大約6-7公斤，一臺(tái)壓機(jī)需要6個(gè)頂錘，合計(jì)15000多元。因此頂錘消耗水平就成為生產(chǎn)金剛石產(chǎn)品的主要成本指標(biāo)。目前，黃河旋風(fēng)生產(chǎn)1萬(wàn)克拉金剛石消耗的頂錘在1公斤左右。行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)1萬(wàn)克拉消耗的釘錘在2-3公斤，規(guī)模小的企業(yè)消耗水平更高。

　　公司炭片觸媒的轉(zhuǎn)化率較高。公司自行研發(fā)的炭片觸媒合成塊技術(shù)使得公司炭片轉(zhuǎn)化為金剛石的轉(zhuǎn)化率提高。目前，公司單位合成塊平均轉(zhuǎn)化的金剛石為75克拉左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的轉(zhuǎn)行率。

　　2005年末，公司完成了一項(xiàng)新的生產(chǎn)工藝改造，該改造將能使得人造金剛石的單位電耗下降30%-50%。目前該工藝正在所有設(shè)備上進(jìn)行調(diào)試、安裝。

　　3、體制優(yōu)勢(shì)。公司屬于民營(yíng)企業(yè)，在銷(xiāo)售體制以及激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)上更加靈活有效。目前，公司采取片區(qū)分管、直供與經(jīng)銷(xiāo)商共同發(fā)展的銷(xiāo)售體制。這樣的銷(xiāo)售體系適合于生產(chǎn)型企業(yè)，既有利于對(duì)大客戶的管理以及售后服務(wù)，同時(shí)也能通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商有效的抓住小客戶。公司在激勵(lì)機(jī)制上對(duì)科研和銷(xiāo)售的傾斜比較明顯。

　　行業(yè)專(zhuān)家和博士進(jìn)入公司就能獲得

　　金剛石價(jià)格保持穩(wěn)定

　　我們預(yù)期在未來(lái)的1-2年內(nèi)，金剛石的銷(xiāo)售價(jià)格將保持穩(wěn)定。公司目前的金剛石市場(chǎng)上占有份額已經(jīng)達(dá)到了35%，因此，公司對(duì)于金剛石價(jià)格已經(jīng)形成一定的影響力和

　　人造金剛石行業(yè)前景較好

　　人造金剛石屬于超硬材料，被廣泛應(yīng)用于石材工業(yè)、建筑、精密機(jī)械加工汽車(chē)制造、地質(zhì)鉆探、電子工業(yè)及航空航天等領(lǐng)域。

　　目前國(guó)內(nèi)約70%的人造金剛石是用于石材加工，作為主要的裝飾材料石材的需求隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民生活水平的提高而不斷增加，由于中國(guó)是界最大的石材加工國(guó)，國(guó)內(nèi)石材加工業(yè)已是面向全球，因此受

　　由于金剛石的高硬度和高耐磨性，目前金剛石鋸片、金剛石鉆頭正在代傳統(tǒng)的材料，成為超硬材料市場(chǎng)上的新寵。利用金剛石合成的聚晶金剛石及立方氮化硼正在應(yīng)用在機(jī)械加工中，其使用效果和性能遠(yuǎn)高于硬質(zhì)合金以高速工具鋼材料。

　　投資評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司2006年將實(shí)現(xiàn)每股收益0.43元，2007年0.49元，按照公司目前的收盤(pán)價(jià)格3.93元計(jì)算，公司的動(dòng)態(tài)市盈率分別為9倍和8倍。我們認(rèn)為該公司合理的市盈率水平為15倍左右，因此公司目前的估值仍然具有較大的吸引力，我們給予該公司“優(yōu)勢(shì)-1”的投資評(píng)級(jí)，建議投資者積極介入。

　　G旋風(fēng)前一交易日收盤(pán)價(jià)4.27元，漲2.15%。