天方藥業股改提高對價彰顯大股東誠意

http://whmsebhyy.com 2006年02月23日 10:11 證券時報

　　王琦

　　近日,經過與廣大投資者的積極交流和溝通，在大股東河南省天方藥業(資訊行情論壇)集團公司(以下簡稱“天方集團”)的支持下，河南天方藥業股份有限公司(以下簡稱“天方藥業”)對股改方案進行了調整，調整后的方案更有利于保護流通股股東的利益。對價水平由原來的流通股股東每10股獲送相當于3.1股的水平，提高到流通股股東每10股獲送相當

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于3.7股的水平，比修改前的方案提升了19.35%。

　　根據原方案，流通股股東每10股獲送3.1股的對價，其中公司第二大非流通股股東住友商事株式會社(以下簡稱“日本住友”)及住友商事(中國)有限公司((以下簡稱“住友中國”)以現金支付對價，流通股股東每10股獲送現金2.03元；而其他非流通股股東以

股票支付對價，流通股股東每10股獲送股票2.232股。

　　修改后的方案，根據流通股股東每10股獲送3.7股的對價水平，日本住友及住友中國以現金支付對價，流通股股東每10股獲送現金2.49元；其他非流通股股東以股票支付對價，流通股股東每10股獲送股票2.664股。

　　根據天方藥業本次股改的保薦機構金元

證券有限公司(以下簡稱“金元證券”)介紹，天方藥業的股改方案采用現金加股票的方式，一方面是非流通股股東日本住友及住友中國需要保持其在天方藥業中的股權比例不變的需要，另一方面，從投資者的角度來看，股票的價值具有一定的不確定性，而現金如“在手之鳥”，在股票行情不好的時候和對風險厭惡型的投資者來講是最受歡迎的。

　　日本住友及住友中國究竟如何把他應該送給流通股股東的股票折合為現金呢？　

　　首先，日本住友及住友中國委托天方藥業的控股股東天方集團制訂本次股改的對價水平，然后日本住友及住友中國根據天方集團制訂的對價水平按照以下方式確定其應當支付的現金：

　　非流通股股東送出股份數×全流通后理論股價　=　非流通股總股數×（全流通后理論股價-最近一次非流通股交易價格)

　　日本住友和住友中國支付的現金　=　應支付的股份數×全流通后理論股價

　　根據目前確定的流通股股東每10股獲送3.7股的對價水平，日本住友及住友中國需要向流通股股東送出1243.2萬股，其折算為現金2988萬元，流通股股東每10股獲得2.49元。

　　根據我們了解，目前股改市場的平均水平為3.0，而天方藥業本次股改方案的對價水平達到了3.7，比市場平均水平高出23%。截止到去年底已完成股改的17家醫藥行業的上市公司，其平均的對價水平為3.329，天方藥業的方案比其平均水平高出了11%。

　　本次天方藥業股改方案的對價水平遠高于市場的平均水平，彰顯非流通股股東本次股改的誠意，充分保護了流通股股東的利益，是一個公司全體股東雙贏的方案。

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