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眾所周知，證券市場崇尚的是未來經營的持續穩定增長，而不是過去業績如何輝煌。也就是說，即便某上市公司在2005年業績是每股1元，對應市盈率只有5倍，但如果2006年業績預期大幅下滑，仍不會得到投資者的追捧。這就是部分優質上市公司公布2005年報后，股價出現“見光死”的重要原因。因此，研讀年報信息的要點在于綜合年報的所有信息，尋找出可持續性發展或者經營拐點的蛛絲馬跡，而這些信息包括年報的管理層討論段，也包括財務報表中的預收賬款、固定資產、在建工程、每股經營現金流量等等。
關注可持續性增長
如果再度細化，可將上市公司可持續性增長的信息歸結為兩點。一是是否具有新的利潤增長點，這是上市公司獲得跳躍性增長的主要路徑。如G上港(資訊 行情 論壇)，行業分析師推測該公司在2006年盈利有望增長31%，增長動力來源于外高橋(資訊 行情 論壇)五期的貢獻以及洋山二期。當然，在2005年竣工達產的項目在2006年有望全年釋放利潤，也可歸結到新增利潤增長點中，比如說G寶麗華(資訊 行情 論壇)、黔輪胎(資訊 行情 論壇)等。這些信息可以從公司的固定資產、在建工程以及年報中的管理層討論段中反映出來。二是公司主營業務外圍環境是否發生積極變化，這在年報的管理層討論段會有所涉及。如成發科技(資訊 行情 論壇)、G寶鈦、航天電器(資訊 行情 論壇)等航天軍工類上市公司在2005年年報中就明確指出，航空領域處于不斷增長的趨勢中。不過，也需要發散性思維，不能過分拘泥于報表信息，如黔源電力(資訊 行情 論壇)稱2005年是烏江流域近30年來水最少的一年，而水電行業的特點就是多年來水量處于平均水平，這也可以推斷出2005年是黔源電力的業績低谷。
尋找兩類個股機會
在年報信息披露過程中，我們建議投資者密切關注可持續性增長個股所帶來的投資機會。如黔輪胎的新增30萬條全鋼載重子午胎挖潛技術改造項目3月份投產，從而成為公司快速增長的跳板。G福星也得益于2006年有樓盤銷售與結算，業績將快速增長，目前動態市盈率偏低。
另一方面，投資者對高比例的分紅也應予以關注，因為部分個股的股息率非常誘人。鋼鐵股的G唐鋼、G鞍鋼(資訊 行情 論壇)等未公布年報，但由于股改的承諾，基本上可推斷在股息率不會低于5%，在這樣背景下，此類個股的投資價值非常明顯，目前買入不會存在著過大的投資風險，這可能也是G鞍鋼的H股股價在近期一直高于A股股價近二成的原因之一。另外，對于黔源電力、G寶麗華、G上港等也有不錯年報分紅的個股也可關注。因為對于此類低市盈率個股，分紅之后意味著持股成本價所對應的市盈率再度降低，從而顯露出投資機會。
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