誠通退出華潤介入 華源系打造超級醫藥航母

　　本報記者 王雪濤

　　幾乎成定局的華源重組之事，突然面臨“大轉身”：欲以50億元入主華源的央企誠通集團，將退出這一重組，由另一家央企華潤集團接盤。2月16日，在持續了10多個小時的談判之后，華源董事會一致決定，同意由華潤集團對華源集團實行戰略性重組：華潤集團持有華源集團70%以上股份，華源現股東金夏投資集團(中國)有限公司作為策略投資人，將持有華

源不超過30%的股份。

　　目前華潤集團正在與華源的股東協商解決流動性危機方案。華潤集團有關人士表示，將盡快完成對華源集團的盡職調查，在此基礎上向國資委提交一個全面重組方案。

　　央企權威人士向記者透露：“在重組方案中，華潤初定將華源旗下醫藥與紡織產業進行分拆，醫藥業務與華潤醫藥業務進行有效整合，整合后在國內主板市場或國外上市融資；與此同時，華源紡織業務單獨運營。”

　　誠通讓華源重組籠罩迷霧

　　從2005年9月啟動重組以來，華源重組已經持續了5個多月，可謂一波三折。5個多月中，不斷曝出各種可能的重組方案，先后涉及其中的公司包括央企序列中的誠通集團、通用技術集團、華潤集團以及海外私募資金，甚至還有中國光彩事業促進會。

　　經過第一輪的博弈，2005年11月初，國資委曾與華源以及誠通集團達成協議，由國有資產經營公司試點中國誠通集團出面重組華源集團。

　　但這家原物資部下屬的倉儲物流公司，總資產只有幾十億元，在央企序列里屬于規模小、主業弱之列。在國資委對央企重組的大幕即將拉開之際，誠通立即調轉方向，調整主業。

　　在2005年10月國資委公布的第三批央企主業發展名單中，誠通集團主業被確定為資產經營管理、綜合物流服務和生產資料貿易，并獲得了國資委授權國有資產經營公司試點的資格。國資委也先后在2005年8月份和10月份，將近35億元的央企不良資產，以托管的形式，劃撥給誠通集團經營，這也讓誠通集團的總資產，從80億元增加到100億元。

　　誠通顯然深知此次重組挑戰之巨。重組初始，誠通聘請北京岳華會計師事務所為獨立審計機構，組成了一個200多人的專業審計隊伍，對華源集團以及旗下子公司系進行深度審查，為重組摸底。同時，誠通亦四處招兵買馬、廣納賢才，尋求專業力量支持，并上下鼓舞士氣，力求完成重組。

　　但是，意外還是發生了：原本設想由國家開發銀行提供的貸款遲遲未能獲得批準。于是，情勢急轉直下，重組成了無米之炊。

　　在此情況下，誠通不得不開始四處籌資。誠通曾一度和中國光彩協會，考慮共同出資，成立誠通國際有限公司來專事資產經營管理，并希望將民營資本納入，以解決重組所需的資金缺口。但最終的結局表明，誠通的種種努力并未如愿。

　　“一方面，誠通重組工作推進緩慢，國資委非常不滿；而華源方面，則始終沒有把誠通作為唯一的重組伙伴，而一直在和其他的幾方進行洽談。其中最主要的意向單位是華潤集團。”有消息人士告訴記者。

　　華潤接替誠通勢在必行

　　“這次之所以選擇華潤集團，認為主要是華潤集團在資金實力和規模上讓各方更能接受，尤其是國家開發銀行，他們更愿意與華潤合作。”華源集團內部人員對記者說，其實投資主體要看實力，至少要比華源大很多，此外還要考慮產業相關度，誠通與華潤相比就沒有這方面的優勢。

　　根據華源集團公司的相關股本信息，華源集團總注冊資本為90669.6萬元，共有21家股東出資單位。其中，國務院國資委以9516.75萬元，占實收資本9.14%，為第一大股東。盡管對于國資委來說，這種轉移只是從左口袋轉到右口袋的“內部游戲”而已，但有關權威人士表示，國資委和華潤之間的交易，還是要“按市場原則來進行”。

　　華潤集團董秘告訴記者，“從產業結構來看，華潤旗下擁有醫藥和紡織業務，和華源之間的業務有天然的互通平臺；而在資本重組上，華潤的經驗也很豐富，其總部在香港，旗下擁有多家上市公司，在融資、整合和后續發展方面，具有有利條件。”

　　記者也了解到，華潤集團的前身是成立于1938年的聯和行，發展到今天，總資產已經超過了1000億港元。從2000年左右開始，華潤確定了新的發展戰略，開始轉型：用5年或更多一點時間，使華潤資產規模達到1100億港幣，營收達到700億-800億元。2006年，正是這個發展戰略的收官之年。在過去的5年中，華潤大舉在電力、醫藥、化工、紡織、水泥、零售、消費品等行業頻頻并購重組，目標是要將每個產業都做大，成為所涉及的行業的領導者。

　　但在國資委的主業名單中，華潤的發展主業被確定為“日用消費品制造與分銷、地產及相關行業以及基礎設施及公用事業”，并沒有醫藥行業。

　　“其實，醫藥行業實際上也一直是華潤集團發展的重要產業。華潤旗下的上市公司華潤勵致(1193.HK)、華潤創業(0291.HK)以及華潤生化(資訊 行情 論壇)股份公司，先后在國內展開一系列的兼并收購動作，包括東北制藥集團、山東魯抗、和平大藥房、云藥集團、上藥、東阿阿膠(資訊 行情 論壇)等醫藥生產和銷售公司都與其有資本關聯。華潤此舉，顯然是希望在醫藥產業方面有所作為。如果此次順利重組華源，華潤醫藥產業將獲得新平臺。”華潤集團有關人士告訴記者。

　　“能由華潤這樣的大集團來盤活華源資產，對華源來說當然是很大的利好。不過，對于華源目前的債務危機，華潤方面不可能全盤接納，可行的方案是先用資金消化其中一部分，然后再通過資本市場化方式來解決其他債務。”藥業資深分析師、西南證券北京公司總經理張士元分析說。

　　華源重組將蓄勢后發

　　國資委曾經為新華源規劃出了一個美好的未來：華源不僅將“存活”，而且有望得到更大的發展空間，成為央企重組醫藥產業的平臺。

　　據了解，在10.6萬億的央企總資產中，醫藥產業所占的比重極小；在現有的央企序列中，對醫藥產業有投資的央企，包括中國醫藥集團、中國生物制藥有限公司、上海醫藥(資訊 行情 論壇)研究院和通用技術集團公司，除了國藥集團之外，其他企業的規模和經營都“不算太大”，都將可能成為國資委新的產業重組計劃中的對象。“之前參與重組的幾家也很明白，拿下了華源，就意味著在央企醫藥產業中占有更大的盤子和主導地位”。

　　“這一次對華潤來說也是非常重大的機遇。”一位華潤高層人士向記者表示，華潤計劃2006年完成一個大型醫藥集團的基本框架，包括生產基地建設、研發隊伍組建及銷售網絡的健全；在2011年擁有領先的市場份額。然而，在獲得華源后將會重寫這個計劃。

　　“這次方案的改變，也是國資委行政主導與華源集團市場化挺進的結果。無論是規模，產業關聯度及運營的經驗來看，華潤與華源最終走到一起是遵循市場化產業整合‘自由戀愛’的結果。”華潤集團董秘還對記者說，此次誠通的退出，是明智的選擇，對國資委和華源等相關方，都具有正面意義。在重組方案中，華潤初定將華源旗下醫藥與紡織產業進行分拆，醫藥業務與華潤醫藥業務進行有效整合，整合后將在國內主板市場或國外上市融資。

　　記者獲悉，華源集團將成立“華源集團管理委員會”，具體領導重組工作。“在這里，需要提醒的是：看上去很美，具有天作之合‘俊男靚女’式的強強聯合，其購并后整合的難度最高。華潤重組華源即屬于這類市場化產業整合，能否真正產生理想的購并協同效應尚待觀察。”張士元又如此強調。