云天化送股送現又分紅大股東一箭雙雕

http://whmsebhyy.com 2006年02月22日 02:52 第一財經日報

　　本報記者任亮發自北京

　　繼協助佛山照明(資訊行情論壇)(000541.SZ)推出股改最高送現方案之后，西南證券在昨日又協助云天化(資訊行情論壇)(600096.SH)推出類似股改方案。不同的是，該方案中流通股東獲得的現金對價中，還包含了云天化擬派發的1元/股(含稅)的2005年度現金紅利。

　　對于云天化將獲得非流通股股東支付對價和現金紅利的股權登記日放在一天，有業內人士認為，非流通股股東的如此安排可以起到一箭雙雕的作用。

　　根據云天化昨日公布的股改說明書，公司股改方案實施股權登記日在冊的流通股股東，除了每10股獲送1股外，還將獲得由非流通股股東支付的每10股流通股12.51元(不含稅)現金。同時，云天化向該登記日登記在冊的全體股東派發2005年度現金紅利1元/股(含稅)。

　　以云化轉債(資訊行情論壇)(100096.SH)全部轉股后的公司總股本計，非流通股股東共需支付234905155元現金和18783396股股票，而流通股股東每10股實際獲得1股股票和21.51元現金。按照云天化此次停牌前的收盤價10.52元計算，如不包含分紅大約相當于每10股送2.19股，如包含分紅，約相當于送3.04股。

　　而云天化于同一天公布的2005年年度報告中稱，公司本期實現凈利潤670247291.05元，每股收益達1.27元，每股凈資產5.053元，而2005年度可供股東分配的利潤為563827949.33元。

　　由于股改方案實施股權登記日在冊的流通股東也將獲得現金紅利，因此根據云天化的公告，審議《2005年度利潤分配方案》的2005年度股東大會及股改相關股東現場會議也均被安排在了3月27日的上午和下午。

　　據一位券商研究人士計算，由于非流通股股東不需要納稅，通過此次分紅其將獲得348636340元紅利收入。而即使云化轉債全部轉股，其需要向流通股股東支付的股票按最新的每股凈資產計算約(5.053元×18783396股)94912500元，加上支付的現金共約329817655元。即支付完對價后，非流通股股東還可剩下近1882萬元。

　　該人士認為，如果這樣的話，可以說非流通股股東不用再掏自己的腰包，相當于其僅以犧牲一年的紅利收入為代價，來換取所持股份的流通權。當然，由于方案以及流通股總數還不能最終確定，到底流通股股東能不能剩下那部分現金還不好說，但估計需要其再自掏腰包的可能性也不大。同時，由于流通股股東獲得對價的同時又可獲得不菲的現金分紅，這又增加了方案的可通過性。大股東如此操作可謂一箭雙雕。

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證券認為，按照2月17日收盤價除息后計算，相當于流通股股東每10股獲得22.03元,同時分紅降低了流通股股東的持股成本，因此該方案體現了保護流通股股東利益的原則。

　　而對于股改方案中出現分紅字眼，按照云天化董秘馮馳的解釋，分紅與股改支付對價是兩碼事，并不是刻意的。之所以將現金分紅的登記日與股改獲得對價的股權登記日放到一起，是因為在兩個時間點之間都沒有交易發生，即云天化是處于停牌狀態，因此才確定直接將兩個登記日放在一天。

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