創(chuàng)新十杰：顯著受益《科技發(fā)展綱要》的公司

　　東方證券

　　提要：

　　中國2006年2月9日向全世界發(fā)布一項雄心勃勃的中長期科技發(fā)展規(guī)劃，為盡快成為“世界科技強國”勾畫宏偉的路線圖。

　　本綱要使得中國經(jīng)濟在長時期內(nèi)保持較快的增長有了充分保障；企業(yè)的盈利波動范圍會縮小，盈利能力會增強。

　　隨著本綱要的實施，中國A股市場將發(fā)生“成長性折價”到“成長性溢價”的重大轉(zhuǎn)變；同時，為市場帶來了許多重大投資機會。

　　“創(chuàng)新十杰”——我們重點關(guān)注的十只股票

　　建設(shè)“世界科技強國”的宏偉藍圖

　　中國2006年2月9日向全世界發(fā)布一項雄心勃勃的中長期科技發(fā)展規(guī)劃，為盡快成為“世界科技強國”勾畫宏偉的路線圖。這是由2000多名頂尖科學(xué)家和科技政策專家歷時一年多制定的這個綱要，是中國市場經(jīng)濟體制基本建立及加入世貿(mào)組織后的首個國家科技規(guī)劃，為在本世紀中葉成為世界科技強國奠定基礎(chǔ)。

　　綱要部署了11個國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重點領(lǐng)域以及68項優(yōu)先主題，16個具有戰(zhàn)略意義的重大專項，8個重點技術(shù)領(lǐng)域的27項前沿技術(shù)，18個基礎(chǔ)科學(xué)問題，4個重大科學(xué)研究計劃。它們涵蓋能源、資源、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)領(lǐng)域，載人航天和探月、轉(zhuǎn)基因生物新品種培育等戰(zhàn)略工程，生物、信息、制造等領(lǐng)域的前沿技術(shù)以及蛋白質(zhì)、納米等科學(xué)研究。這些都是“迫切需要科技支撐的戰(zhàn)略性問題和重大瓶頸問題以及實現(xiàn)技術(shù)跨越式發(fā)展的重點領(lǐng)域”，

　　科技部部長徐冠華如是說。

　　根據(jù)發(fā)布的《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》，到2020年，全社會科技研發(fā)經(jīng)費年投入總量占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重將提高到2.5%，將超過9000億元，投入水平位居世界前列，企業(yè)將成為科技創(chuàng)新主體。

　　這部45000字的綱要突出強調(diào)“企業(yè)成為自主創(chuàng)新的主體”的目標。綱要提出，要推動企業(yè)特別是大企業(yè)建立研發(fā)機構(gòu)，同時在財稅政策和建立研發(fā)平臺上給企業(yè)大力支持。

　　科技政策專家們設(shè)計了中國各類企業(yè)憑借技術(shù)創(chuàng)新和市場競爭增強競爭力的實現(xiàn)路徑，提出到2020年左右，以大量專業(yè)化中小企業(yè)為基礎(chǔ)，在各產(chǎn)業(yè)中造就一批效益突出、創(chuàng)新業(yè)績出眾、成長迅速、實力強大的中國企業(yè)，并使其中佼佼者躋身世界500強，形成“航母級”企業(yè)。

　　中國國家主席胡錦濤在年初舉行的全國科學(xué)技術(shù)大會上說：“要推動中國經(jīng)濟增長從資源依賴型轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動型，推動經(jīng)濟社會發(fā)展切實轉(zhuǎn)入科學(xué)發(fā)展軌道�！蹦壳�，中國還不是經(jīng)濟強國的一個根本原因就在于創(chuàng)新能力薄弱。

　　該項規(guī)劃對我國經(jīng)濟的影響

　　中國經(jīng)濟在長時期內(nèi)保持較快的增長有了充分保障

　　《規(guī)劃綱要》的實施對長期內(nèi)經(jīng)濟增長的保障作用主要體現(xiàn)在三個方面。

　　一是它能夠有效解決目前我國經(jīng)濟增長中已經(jīng)遇到的各種資源瓶頸問題。去年10月份召開的五中全會通過的《中共中央關(guān)于制定“十一五”規(guī)劃的建議》中已經(jīng)指出，“我國土地、淡水、能源、礦產(chǎn)資源和環(huán)境狀況對經(jīng)濟發(fā)展已構(gòu)成嚴重制約”，如果不加以解決，增長的可持續(xù)性將受到影響，這一點已經(jīng)有國際經(jīng)驗可借鑒。

　　如日本的資源利用效率是很高的，但在其經(jīng)濟高速增長的1955年到1973年的近20年間，經(jīng)濟增長速度也因石油資源的約束而受到影響。由于日本在此期間石油大量依賴進口，每當投資旺盛、經(jīng)濟增長加速時，就會因大量進口產(chǎn)生嚴重的貿(mào)易赤字，因此期間不得不五次(1957、1961、1963、1967和1973-1975年)進行緊縮性的政策調(diào)整�？梢钥吹剑�在《規(guī)劃綱要》的11個重點領(lǐng)域中，第一個領(lǐng)域就是能源的節(jié)約技術(shù)、推進能源結(jié)構(gòu)多元化，增加能源供應(yīng)的技術(shù)等；第二個便是水和礦產(chǎn)資源的節(jié)約技術(shù)、開發(fā)技術(shù)、勘查技術(shù)、高效開采和綜合利用技術(shù)等。這些相關(guān)技術(shù)的重要突破，將能夠有效解決未來經(jīng)濟增長可能遭遇的資源約束，為經(jīng)濟在長時

　　期內(nèi)保持較高的增長速度提供基礎(chǔ)的支持。

　　二是它為經(jīng)濟的增長提供了新的、然而卻是更加重要的因素。根據(jù)80年代以來在經(jīng)濟增長理論上占據(jù)優(yōu)勢的新經(jīng)濟增長理論，推動經(jīng)濟增長的因素主要有兩類，一是資本和勞力的投入；二是效率的提高，而效率的提高主要靠自主創(chuàng)新帶來的技術(shù)的進步。新經(jīng)濟增長理論還有另外非常重要的一點就是它認為，技術(shù)進步不是外生的，而是內(nèi)生的，是由這個國家的制度、政策、環(huán)境所決定的�！兑�(guī)劃綱要》不但提出了中長期內(nèi)我國科學(xué)技術(shù)發(fā)展的重點領(lǐng)域，而且提出了全面推進中國特色國家創(chuàng)新體系建設(shè)的一整套強有力措施，創(chuàng)造了技術(shù)進步的良好環(huán)境，這將帶動生產(chǎn)力質(zhì)的飛躍，經(jīng)濟的增長也將進入一種全新的模式。

　　三是它能夠解決我國長期經(jīng)濟增長中會遇到的技術(shù)瓶頸。大量的研究表明，當一個經(jīng)濟體在利用現(xiàn)有能夠得到的科學(xué)技術(shù)條件下仍有很大的增長潛力時，經(jīng)濟增長的制約因素是資本的可得性。但是，當經(jīng)濟體的發(fā)展已經(jīng)充分利用了現(xiàn)有能夠得到的科學(xué)技術(shù)時，制約因素將是經(jīng)濟體的知識、技術(shù)儲備。我們認為，中國經(jīng)濟的增長正逐步接近后一種情形�！兑�(guī)劃綱要》中確定的一系列重點領(lǐng)域、重大專項、前沿技術(shù)、基礎(chǔ)研究等將從不同層次上分別為不同階段的經(jīng)濟發(fā)展做好技術(shù)儲備。

　　企業(yè)的盈利波動范圍會縮小，盈利能力會增強

　　當經(jīng)濟增長的推動力逐步由主要依靠資本、勞動力的投入轉(zhuǎn)變?yōu)楦�多依賴�?chuàng)新帶來的效率的提高時，還會帶來兩方面的影響。

　　一是經(jīng)濟增長的波動幅度有望縮窄，企業(yè)盈利的波動也會縮小。在經(jīng)濟增長主要依賴資本的投入時，經(jīng)濟將不時陷入“高投資—產(chǎn)能過剩—經(jīng)濟大幅波動”的循環(huán)，這不但是我們過去歷史，而且也是國際的經(jīng)驗。在反思東亞金融危機時，克魯格曼指出亞洲經(jīng)濟增長“主要來自于汗水而不是靈感，來自于更努力的工作而不是更聰明的工作”。與經(jīng)濟增長的波動幅度縮窄相對應(yīng)，企業(yè)盈利的波動也會縮小，這意味著股票投資風(fēng)險的降低。

　　二是企業(yè)的盈利能力會提高。根據(jù)馬克思的《資本論》，在只靠資本投入的增長模式下，資本有機構(gòu)成不斷提高，一個結(jié)果就是平均利潤率的降低，因為資本總量里面不變資本的部分越來越大，而能夠創(chuàng)造利潤的部分越來越小，平均利潤率就會降低。而如果增長更多是來源于自主的技術(shù)創(chuàng)新，則企業(yè)的利潤率則會提高。關(guān)于自主創(chuàng)新的發(fā)展模式對企業(yè)盈利增長的重要性，同處發(fā)達國家的日本和美國企業(yè)盈利能力的差距便是一個例證。企業(yè)盈利能力的提高，將成為證券市場穩(wěn)定發(fā)展的基石。

　　中國A股市場將發(fā)生“成長性折價”到“成長性溢價”的重大轉(zhuǎn)變

　　長期以來，我國經(jīng)濟持續(xù)的以超過9%的速度快速增長，但是企業(yè)經(jīng)濟效益難以體現(xiàn)、社會貧富差距拉大、資源的浪費以及環(huán)境日趨惡劣，“大局上欣欣向榮，微觀上困難重重”，海內(nèi)外的投資者對中國經(jīng)濟增長的可持續(xù)性保持很大的疑惑和擔心，從而大大提高了我國A股市場所隱含的股權(quán)風(fēng)險溢價水平，出現(xiàn)了“成長性折價”。

　　然而從十六屆五中全會通過的“十一五規(guī)劃”開始，新世紀首次全國科學(xué)技術(shù)大會的召開以及本次發(fā)布的《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》，不僅指出中國經(jīng)濟發(fā)展的方向“走自主創(chuàng)新道路，建設(shè)和諧社會”，而且還落到實處，對我國未來15年科學(xué)和技術(shù)的發(fā)展作出了全面規(guī)劃和部署，從而真正的解決了中國經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性的問題，解決了微觀層面的重重困難，真正實現(xiàn)宏觀上的欣欣向榮。作為我國經(jīng)濟的晴雨表——A股市場也終將從“一個成長性折價的市場”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙粋�成長性溢價的市場”，A股的總體估值水平將得到提高。

　　《綱要》為市場帶來了重大投資機會

　　本次《發(fā)展規(guī)劃綱要》對證券市場之所以意義重大，是因為本綱要不僅有明確的發(fā)展目標：“到2020年，全社會研究開發(fā)投入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重提高到2.5%以上，力爭科技進步貢獻率達到60%以上，對外技術(shù)依存度降低到30%以下”；而且“本綱要確定11個國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重點領(lǐng)域，并從中選擇任務(wù)明確、有可能在近期獲得技術(shù)突破的68項優(yōu)先主題進行重點安排”；并且有詳細具體的政策配套：實施激勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的財稅政策；加強對引進技術(shù)的消化、吸收和再創(chuàng)新；實施促進自主創(chuàng)新的政府采購；實施知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略和技術(shù)標準戰(zhàn)略；實施促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的金融政策等；最后，更是突出強調(diào)“企業(yè)成為自主創(chuàng)新的主體”的目標。從而為證券市場，無論是行業(yè)角度還是上市公司角度都帶來顯著的投資機會：

　　人口與健康重點關(guān)注“重慶啤酒”等；

　　元器件重點關(guān)注“銅峰電子”等。

　　制造業(yè)重點關(guān)注“秦川發(fā)展”等；

　　能源重點關(guān)注“航天機電、置信電氣、國電南瑞、煙臺萬華”；

　　農(nóng)業(yè)重點關(guān)注“登海種業(yè)”等；

　　信息產(chǎn)業(yè)重點關(guān)注“中信通訊”等；

　　國防重點關(guān)注“火箭股份”等；