澄星股份4億存貨需警惕

　　□本報記者　化石

　　2005年，在國家調高黃磷出口稅率、產能嚴重過剩及黃磷主產區電力供應緊張形勢緩解等綜合作用下，黃磷價格自2005　年第三季度以來持續下跌。據了解，近期云南黃磷采購價格已經由第三季度的1.4萬元/噸跌至1萬元/噸，現金交易價格甚至低于萬元。

　　由于磷加工業進入門檻不高、產能過剩，因此，黃磷價格的下跌幾乎完全傳導至下游的磷酸和磷酸鹽產品。江蘇澄星磷化工股份有限公司(600078)面對不利局面，在其他產品盈利能力持平或下降的情況下，成功推出了“準電子級磷酸”這一明星產品。業內人士認為，雖然2006年磷化工行業情景不容樂觀，但考慮到澄星股份(資訊 行情 論壇)繼續加大產業整合力度、注重高附加值產品開發，今年應該能保持良好的發展勢頭。

　　產品有亮點

　　“準電子級磷酸”堪稱是澄星股份2005　年的明星產品，據接近公司的知情人士介紹，澄星股份2005年這一產品的銷售量約2　萬噸，且全部出口，毛利率高達35%，預計2006　年銷售量可以達到4-5　萬噸。據悉，這一市場機會的出現是由于中國2005　年將黃磷出口暫定關稅稅率從10%提高到20%，導致國際電子級磷酸生產商成本上升，轉而直接向國內采購原料磷酸所致。

　　據澄星股份董秘陳永勤介紹，目前國內能生產此類產品的僅澄星股份一家，但他拒絕對上述數據及預測發表評論。據業內研究員介紹，澄星股份的　“準電子級磷酸”純度僅在5　個9　左右，售價在800　美元/噸左右；而作為配制混酸原料、用于LCD　顯示器元器件生產的真正意義上的電子級磷酸純度達到9　個9，售價高達3000　美元/噸。澄星股份當前尚無電子級磷酸生產技術，其產品只是作為國際廠商的中間原料。

　　產業整合繼續進行

　　據了解，為降低占產品成本80%的黃磷的采購價格和保證原料來源穩定，同時出于產業整合和建立礦電磷一體化項目的目的，澄星股份最近三年將建設云南6　萬噸宣威礦電(火電)磷一體化項目和彌勒3　萬噸礦電(水電)磷一體化項目作為了投資重點。受多種因素影響，目前上述兩個項目進度滯后于最初規劃。

　　但據陳永勤董秘稱，上述項目的三臺機組投入運行已有計劃，分別為4月、7月和10月。他進一步介紹說，澄星股份在宣威和彌勒已經分別獲得的兩個小型磷礦開采權，合計核定年產能70　萬噸，約當于7-8萬噸的黃磷產能，最終產品黃磷全部為公司自用。“公司2005年外購磷約12萬噸，平均采購價格在1.2-1.3萬元/噸，由于擁有礦電磷一體化項目的優勢，屆時公司成本將有所降低。”陳永勤補充說。

　　業內人士預測澄星股份磷礦石生產成本在80元左右，目前市場價格約230元。“若磷礦產能釋放提前于黃磷，外售磷礦石也有較大利潤可圖。”該人士樂觀地說。

　　三季度存貨比例偏高

　　澄星股份季度報告顯示，截至2005　年第三季度末，公司存貨凈額為4.4　億元，較2004　年末上升了1.3　億元。業內有人士認為，以公司每年14億左右的主營收入，目前4.4億的存貨水平算是比較高的。

　　陳永勤董秘在接受記者采訪時未解釋公司存貨的具體構成，但上述業內人士分析說，存貨一般可分為原輔料、在產品和產品三類，由于磷價格目前及今后一段時間都可能維持在一個較低的水平，而在產品和產品存貨量和公司產品生產和銷售直接相關，因此不管存貨具體構成如何，對澄星股份來說，4.4億的存貨都值得警惕。

　　陳永勤對記者提出的公司是否會對存貨計提跌價準備未作回答。澄星股份2005年半年報會計報表附注中的“存貨的計價及攤銷”一項對公司此類項目的財務處理做了如下規定：如由于存貨遭受毀損、全部或部分陳舊過時或銷售價格低于成本等原因，使存貨成本不可收回的部分，期末按單個存貨項目的成本高于其可變現凈值的差額提取存貨跌價準備。

　　能否抓住機遇？

　　對于澄星股份所處的磷

　　澄星股份昨日收盤價4.85元，跌3.96%。