青啤澄清產權懸疑

　　青島市國資委的青啤大股東地位不會改變

　　基于與AB的戰略合作協議，哈啤今后或將會投入青啤懷抱

　　青啤高管層不擁有青啤股權，后續股權激勵方案尚未確定　　

　　本報記者　葛清

　　正當新聞記者和證券分析師們憂心忡忡地擔憂青島啤酒(資訊 行情 論壇)這家百年老店的命運時，青島啤酒董事長李桂榮卻說，你們猜錯了，還有點杞人憂天。

　　青啤不僅不會成為第二個哈啤，哈啤將來還會投入青啤懷抱。這是2月13日，李桂榮接受《南方周末》專訪時，對備受輿論關注的青啤產權變局的最新表態。

　　自從青啤的外資股東美國啤酒巨頭AB公司在2004年成功吞并中國第四大啤酒制造商哈爾濱啤酒之后，行業內對青啤命運的猜測日益增加。

　　這種猜測在2005年的股權分置改革進行后達到頂點，分析師們認為AB集團可能利用股改之機取代青島市國資委，成為青島啤酒的第一大股東，從而相對控股青啤。這意味著這家歷史悠久、利潤豐厚的國有企業可能落入外資之手。

　　李桂榮表示，青島啤酒進行股權分置改革的原則是絕對不允許動搖國有股的控股地位。

　　絕不會是哈啤第二

　　在青啤的眼中，它的外資股東美國AB公司是“一匹狼”。1993年，青啤在香港上市，AB曲線購得青啤5%股份，青啤自此“引狼入室”。

　　AB潛伏了這么多年，青啤認為與狼共舞并不是壞事，總裁金志國曾專門撰文表示，“和AB這匹狼在一起過日子，對其他競爭對手也是一種威懾。青啤憑借自身品牌優勢，完全可以調動、支配世界上任何資源為我所用�！�

　　2002年10月，青啤與AB公司簽署排他性戰略協議，根據協議，AB向青啤輸入國際化管理經驗，青啤則向AB定向發行總額14億港元的強制性可轉換債券。2005年4月，AB公司的股權從5%增至27%，而青啤第一大股東青島市國資委股權為30.6%。

　　2005年國家推進股權分置改革，又讓青啤與AB之間的關系變得微妙起來，行業人士紛紛擔憂AB可以通過二級市場的收購繞開與青啤簽署的協議成為第一大股東。

　　2月13日，青啤董事長李桂榮對記者表示：“這樣的事情絕不會發生。”他認為外界對青啤的擔憂過分悲觀。

　　他的信心來自于兩個方面，一方面是接下來的青啤股改方案，另一方面依然是2002年青啤與AB簽署的戰略性合作協議。

　　青啤的股改方案尚未明確出臺，但已確定兩個原則：第一，青啤一定要股改；第二，任何股改方案都不能削弱國有股的相對控股地位�！扒鄭u啤酒是民族品牌，朱镕基總理說得很明白，‘不能把這個品牌交到外國人手里，誰也不能把它搞砸了，誰搞砸了，誰就進監獄�！�”李桂榮說。

　　而根據雙方2002年的合作協議，AB成為第一大股東的可能性非常小，即便在股權分置改革進行的情況下。“外資沒有什么余地�！崩罟饦s對記者表示，“沒什么余地”是指AB增持青啤股份，成為第一大股東的可能性沒有，二是其他外資企業投資青啤的機會亦很少，例如，曾經在哈啤爭奪戰中輸給AB的南非SAB啤酒集團，它們在哈啤身上出現過的爭奪戰就不可能發生在青啤身上。

　　“外界各種說法都有，他們愛說讓他們說去吧，國家自有定論�！崩罟饦s說。

　　根據2002年的協議，AB公司最多保持青啤20%的話語權，因此即便它擁有了青啤27%股權，但它只擁有青啤20%股權的表決權，另外7%的表決權通過一家名叫Law　Debenture　Trust(Asia)的中間公司委托給青島市國資委，所以在2005年4月后，青島市國資委雖然只擁有青啤30.6%的股權，實際卻掌握著青啤37.6%股權的表決權。

　　在這種情況下，AB要想成為第一大股東，可以選擇通過一致行動人持股，但這條路已經被青啤掐死，青啤總裁金志國早前已經公開向媒體表示：AB不得以關聯方式要約收購。這意味著AB不得通過一致行動人持股。

　　AB的第二條路就是H股市場的對價支付，但國家在這方面方向未明。

　　在2004年哈啤收購戰中，政府自己出售了股份，讓AB和SAB兩家外資企業競爭。而青啤簽署戰略性投資協議的原因就是，要在青島市國資委維持其大股東的地位以及AB成為政府之外的最大股東的基礎上來推動青啤發展。

　　從協議的精神看，AB是不能通過惡意收購的手段來實現其控股地位的。而且，AB通過這種方式收購青啤，可能導致公司內部混亂，也與青島市關系惡化，最終會是傷痕累累。

　　如果發生惡意收購，青島市國資委要捍衛其控制權，也可以采取增持的辦法，由于其巨大的投票權優勢，反收購會容易得多。若發生收購戰，國資委具有壓倒性優勢。

　　另外，李桂榮非�？隙ǖ馗嬖V記者：“AB也不會減持它在青啤的股份，青啤發展越好，AB越不會減持。”記者試圖聯系AB公司全球總裁以進一步了解情況，但在發稿前尚沒有得到答復。

　　覬覦哈啤

　　2004年，AB“這匹狼”表現出強大的野心，它幾經周折，斥資7.2億美元，收購了在香港上市的哈爾濱啤酒，從老對手SAB手中搶到了對哈啤的控制權。青啤與AB的合作由此進入新的階段。

　　青啤2005年前3個季度營業額達到82.6億元，凈利潤達到3.3億元。2004年產量達到369萬千升，國內市場的占有率達到13%。中國釀酒工業協會啤酒分會會長肖德潤估計，2005年青島啤酒的產量已突破400萬千升。他認為在中國市場上，青啤的領頭羊地位暫時無人能撼動。

　　“即使外國跨國啤酒集團通過各種途徑進入中國，例如參股、合作、兼并等，但是無論是哪種方式，對中國的啤酒行業都不足以造成壓力，同時對中國啤酒工業的發展也都是有利的。”肖德潤認為。他列出了一組數字，2005年中國全年啤酒進口量只有2.1萬千升，出口量卻是14.6萬千升，其中青島啤酒的出口量超過50%。全年中國啤酒產量總計3000多萬千升。

　　“與出口量和中國啤酒業的產量相比，進口量很少，說明外資品牌不足以對本土品牌構成競爭壓力�！毙さ聺櫿J為。

　　但嘉士伯、喜力、朝日等外資企業進入中國帶來了人才、技術、資金、管理，促進了中國啤酒工業發展。在這種情況下，肖德潤認為青島啤酒依然具有廣泛的上升空間。

　　李桂榮對此非常自信：“青啤最大的競爭對手是我們自己，而不是別人�！彼�認為，自1998年開始，青島啤酒在戰略上就沒有大起大落，專注于啤酒行業的生產，不投資任何其他行業，連包裝這樣的衍生行業都不插足。在行業內的目標也很清楚，做領頭羊以及國際化。

　　自1998年提出低成本擴張開始，青啤在國內率先推行了中國啤酒行業的資產重組和大規模購并活動，到2001年為止，青啤在18個省市已經擁有50多個工廠，生產規模500多萬千升。

　　與國內另兩大啤酒巨頭華潤和燕京啤酒不同的是，青啤目前主要通過內部整合和提高運營能力實現內涵式的增長。

　　數據表明，當2004年華潤啤酒和燕京仍舊處于大規模擴張期的時候，青島啤酒已經專注于內部整合。2004年華潤啤酒通過收購新建立形成的外延式增長達12.6%，燕京啤酒外延式增長19%，青島啤酒的收購增長是2%，但內涵式增長超過11.8%。

　　青啤表示未來依然將通過內部整合來提升競爭力，而是否采用并購的方式，李桂榮認為要根據具體情況而定。

　　但是，有一個品牌，青島啤酒不可能不對其動心，那就是被AB全資控股的哈爾濱啤酒。

　　根據青啤與AB集團原先簽署的排他性協議，AB集團不能與青啤的競爭對手進行戰略合作。

　　李桂榮向記者透露，AB之所以在與青啤簽署排他性協議之后還能投資哈啤，就是因為事先已經取得青啤的同意。“我們同意它(指AB)才能干，不同意就不能干。”

　　李桂榮告訴記者：“同意的前提就是哈啤將來必須進到青啤大家庭來，這是我們的一個戰略部署�！�

　　對于青啤與AB的排他性戰略聯盟的含義，青啤有個風趣的比喻：青啤與AB就好像是結婚一樣，雙方綁在了一起，共同進退，而婚姻是不允許有第三者介入的。

　　李桂榮認為青啤和哈啤合并的時機并未到來，他解釋說：“我們現在不接，那個是公司長期的戰略目標，現在還不是時候�！�

　　AB的競爭對手SAB如今與華潤啤酒組成戰略聯盟，在東北市場對抗哈啤。分析人士認為，AB如何利用哈啤幫助青啤進軍東北市場，進而夯實青啤在中國市場的老大地位，才是AB和青啤最終要達成的一大目標。

　　肖德潤亦認為，從目前的形勢看，青啤吞并哈啤的可能性不大，哈啤被AB兼并以后，整合進程并不順利，“整合比收購更難，AB不得不花費大量的精力整合哈啤。馬上轉手給青啤并不是那么容易的事情�！�

　　有分析人士則認為，目前青啤沒有大量現金來收購哈啤，如果換股收購，則會使得AB公司對青啤的股份比率大增，青島市國資委可能因此失去對青啤的控制權。

　　高管持股仍不明朗

　　現年67歲的李桂榮自1996年6月起成為青島啤酒的董事長，已經連續4屆當選并連任董事長一職，這在大型國有企業的領導人中，是極少出現的情況。

　　這與青啤高管層的經營管理能力突出有關，在李桂榮和青啤前總裁彭作義、現任總裁金志國的苦心經營下，過去10年內，青啤的總資產規模增長了近3倍，凈資產規模增長了近1.5倍，營業額增長了6倍，利潤也增長了兩倍。

　　雖然青啤取得這樣的成績，但高管層并沒有獲得相應的股權安排。青啤的高管人員中，只有副總裁曹向東、總工程師樊偉等6個人持有上市公司極少的股份。在公司工作30多年的董事會秘書袁璐解釋說，他們都是在1993年青啤上市之初購買的少量原始股，而她個人亦曾在1993年買入2000多股，但不久以后就拋售了。董事長李桂榮和總裁金志國都沒有公司的任何股份。

　　青島啤酒2004年年報顯示，現任董事、監事和高級管理人員2004年報酬總額為328萬元(不含外部董事、監事的津貼)，金額最高的前3位董事的薪酬總額為72萬元，金額最高的前3位高級管理人員的薪酬總額為64萬元。2004年年度股東大會決議，第五屆董事任期內年度總薪酬不超過人民幣326萬元。對此，青啤的數位普通員工在接受記者采訪時均認為，公司領導層的報酬“不算高”。

　　那么，在股改方案中，管理層是否可能得到一定股權以示激勵呢？“管理層持股現在還不到時候，至少要股改以后才能考慮吧。首要的是把青啤做好。”李桂榮說。

　　青島市國資委在對青啤業績給予肯定評價的同時，拒絕在該方面接受記者的進一步采訪。

　　分析人士認為，在股改的過程中，如果國資委要維持其對青島啤酒的控制地位，青島啤酒采取送股的股改方式的可能性不大，即便送股，送股比率也會較低，在這種情況下，青島啤酒在股改過程中實施管理層持股的可能性較小。

　　不過新公司法規定，上市公司可以回購股票用于股權激勵，證監會2005年11月發布的《上市公司股權激勵管理辦法》(試行)已經認可了這種方式。

　　李桂榮卻表示，作為企業領導人，自身的價值得到認可，有精神激勵，他已經滿足。他認為青島市政府為他們做了大量工作�！扒鄭u的輿論環境好，形成了一個城市尊重企業領導人和企業的環境�！蓖瑫r青島市政府還推出很多愛護優秀企業領導人的政策。例如，青島市總計10多位企業領導人享受政府提供的優診待遇，看病全包。他和金志國就在“優診待遇”之列。

　　至于是否對持有公司股票寄予期望，“我們等著下一步股改以后再說，先干好公司再說。”67歲的李桂榮再一次向記者強調。