G華靖、騰達建設年報精評

　　G華靖：低市盈率潛質股

　　G華靖（600886）2月9日披露2005年年報。2005年實現主營業務收入30.57億元，同比增長28.55%；實現凈利潤3.80億元，同比增長15.55%。主要財務指標分別為：每股凈資產2.45元，全面攤薄每股收益0.674元；每股經營活動產生的現金流量凈額2.46元，凈資產收益率27.52％。擬10派1.3元（含稅），占其可分配利潤的18.12％。

　　★基本情況

　　該公司主要從事水電和大型火電項目的開發、建設和運營。

　　2005年全國電力工業依然保持快速增長態勢，但隨著大批電源項目的建成投產，和前兩年相比，電力供需矛盾總體上有所緩和。而電煤價格大幅上漲，即使有煤電聯動政策，但也使得火電企業的毛利水平下降，影響了電力企業的業績增長。在這樣的宏觀環境下，該公司由于2004年新投產機組在2005年充分發揮效益，黃河來水情況好，小峽新投產機組增加水電機組容量，水電機組利潤水平同比有較大增加，繼續保持了較強的盈利能力和經營業績的穩定增長。

　　盡管國民經濟的穩定增長使總體電力需求仍將保持一定的增長速度，但隨著國家

　　★業務點評

　　該公司的優勢在于，其控股股東國家開發投資公司表示將通過逐步注入優質電力資產的方式來支持該公司的持續快速發展。該公司計劃增發不超過3億股，募集資金就主要用于收購大股東持有的廈門華夏公司、淮北國安公司和廣西北海公司的股權。在電力市場改革逐步推進的大環境下，收購大股東電力資產，達到全國性的區域布局，有利于公司有效地分散經營風險。

　　該公司目前在建項目有烏金峽水電站、徐州華潤二期工程、國投曲靖二期工程、靖遠第二發電三期工程等，這些項目的陸續建成投產將為其增添新的成長動力。

　　★籌碼變化

　　去年第四季度，該股股東數從9月底的21710戶增加到年底的25604戶；平安人壽普通保險產品賬戶和QFII富通銀行大量增持了該股。尤其是QFII富通銀行，其合資的基金公司海富通旗下的兩只基金原來就重倉持有該股，到去年底，這三家關聯機構持有該股的增量已達該股流通盤的13.13％；此外還有長江證券增持該股，全國社保基金一一零組合、

　　★潛力所在

　　該股市盈率較低，又有保險機構、QFII等大量增持，目前股價走勢盡管不強，但可予以關注。（集敏）

　　騰達建設：有進一步上漲潛力

　　騰達建設（600512）2月9日披露2005年年報。2005年實現主營業務收入137048.02萬元，同比增長14.91%；實現凈利潤6172.59萬元，同比增長5.32%。主要財務指標分別為：每股凈資產3.52元，全面攤薄每股收益0.39元；每股經營活動產生的現金流量凈額0.80元，凈資產收益率10.99％。擬10派4元（含稅），占其可分配利潤的50.25％。

　　★基本情況

　　該公司主要從事建筑工程承包，尤其是市政、道路建設，兼營公路、路橋經營。

　　“十一五”規劃期間，國家和全國各省市自治區在公路市政建設方面都已規劃了大量項目，將投入巨額資金，該公司主要業務所在地為上海、浙江，未來戰略重點之一是天津，已進入并開展業務的江蘇、重慶、湖北、江西等省市，在公路、市政建設方面都有可觀商機，為該公司提供了了廣闊的業務空間，在競爭中有大量機遇可尋。由于公路市政建設項目多為政府工程，資金一般都有穩定可靠的政府財政來源，只要工程投標中標率持續提高，公司就能獲得源源不斷的發展后勁。而該公司的勞動力成本優勢、企業品牌優勢、內部管理機制優勢、技術創新優勢和工程材料管理成本優勢為其爭取更高的工程投標中標率打下了基礎。

　　★業務點評

　　該公司用募集資金投資的臺州市路橋至澤國至太平一級公路路橋段項目2005年開始產生效益，尤其是公司在2005年成功收購的杭州市錢江四橋的經營權，該項目采取獨特的“影子收費”方式，即不向過往車輛收取任何費用，由政府計算該道路帶來的社會效益后，按社會效益的大小每年向投資商支付費用。根據合同，騰達建設在20年內可獲得15.92億元的補償費，扣除資金利息成本之后的凈利潤約3.4億元，每年約1700萬元，以該公司目前股本計算，可以增加每股收益0.1064元。

　　而且，杭州市錢江四橋橋身的廣告經營權歸該公司所有，橋身的廣告價值將隨車流量的增長而增長。

　　該項目2005年只有一個月的收益，2006年開始將為公司新增一項穩定可靠的利潤來源。

　　該公司還決定投資臺州路橋匯鑫廣場高層商辦綜合樓項目，預計在2007年全部完成，在改變該公司單一業務結構的同時，也將為其帶來一項新的利潤來源。

　　★籌碼變化

　　該股籌碼方面去年第四季度變化不大，股東數從9月底的20060戶減少到年底的19681戶；十大流通股東中，除了基金安瑞略有減持外，北京東方誠信投資有限公司和華寶信托的寶祥有價證券組合投資信托都持股不變，個人大股東持股變化也不大。

　　★潛力所在

　　值得關注的是，該公司在年報中明確表示，將在2月底3月初啟動股改程序。由于市場對股改股的搶權填權效應仍然十分強烈，短期內將啟動股改的消息大大刺激了該股走強；何況該股市盈率較低、派息率較高，所以昨天復牌后大幅上漲。

　　從目前情況看，該股仍有進一步上漲的潛力。（季敏）