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萬國測評
全面股改第19批46家公司已進入股改程序，創出單批股改公司家數新高。其中，大市值、國企公司數量明顯增加，股改方案也呈現明顯的多樣化特征，像太鋼不銹推出了“股改+整體上市”的創新方案。但從已公布的方案可以看出，送股仍是主流，同時也有送股加派現的組合形式。統一折算成送股方式下的對價水平，第19批股改公司初始對價比例為“10送
2.68股”。
作為國內煙氣脫硫行業三巨頭之一的菲達環保(資訊 行情 論壇)(600526)，也搭乘上了這趟雞年股改末班車。本周一公布的初始股改方案為：公司流通股股東每10股獲得2.8股股票，非流通股股東需支付1568萬股的對價。此次對價遵循的是市場主流方式——“價值不變法”，通過參照美國成熟市場幾十年總結的折價比例評估標準，以及對前十批股改方案的分析倒推計算，菲達環保此次股改理論對價水平為“10送2.76股”，“10送2.8股”的對價水平相對合理，基本符合市場預期。這一水平也要高于同一批已經公布方案的對價水平。由于尚屬于初始方案，經過雙方的充分交流和溝通，市場保留了公司將進一步調高對價水平的預期。
同時，控股股東菲達集團做出特別承諾，其所持股份自獲得上市流通權之日起，至少在36個月內不以競價方式出售。全體非流通股股東也為履行其承諾義務提供了相關的保證安排，全體承諾人保證不履行或者不完全履行承諾時，賠償其他股東因此而造成的損失；并且鄭重聲明，承諾人將忠實履行承諾，承擔相應的法律責任。如果受讓人不同意或無能力承擔以上承諾，則非流通股股東將不予轉讓其所持股份。上述禁售期與履約承諾的保證安排條款的制定，將有助于消除流通股東對承諾條款得不到執行的擔憂，此舉有利于穩定市場預期和增強投資者的信心；也體現了大股東在維護市場穩定和流通股股東利益方面的誠意和決心。
總之，通過10送2.8股對價方案的實施，流通股東得到合理補償，持股成本相應降低，股票未來估值空間有望得到提升。而且隨著股權分置問題的解決，非流通股東與流通股東的利益基礎得以統一，市值最大化成為全體股東的目標，這將促使全體股東更加關心公司經營業績及股票價格的變動，進而推動公司價值的全面提升，從而實現真正的共贏局面。
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