李東生力挺TCL 2000萬元增買集團股權(quán)

　　TCL集團(000100)近期股權(quán)變動不斷。繼2005年12月27日TCL集團大股東惠州控股轉(zhuǎn)讓5%股份予飛利浦公司之后，2006年1月6日，這家上市公司發(fā)布公告稱，惠州控股將再減持TCL集團5%的股份。通過此番交易，惠州控股將又有2.4億元人民幣進賬。而在對飛利浦的股權(quán)轉(zhuǎn)讓上，轉(zhuǎn)讓總價為2.045271億元，飛利浦全部以現(xiàn)金支付。

　　值得注意的是，TCL近期的一系列涉及公司資產(chǎn)重組的公告，均是圍繞國有控股大股東

不斷減持股權(quán)為主。有輿論認為，這間接顯示了TCL的資金缺口不小，寄望套現(xiàn)和發(fā)行新股融資以期解決當前難題。但虎杰投資首席分析師張寅認為，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓與TCL的資金鏈應該無關(guān)，而只是一個國有股減持的過程，地方政府和TCL領(lǐng)導層需要給投資市場一個信心。

　　□贏周刊記者 郭文　

　　TCL高管團隊仍為第二大股東

　　據(jù)TCL集團公告披露，2005年12月29日，惠州控股與AllianceFortuneInterna-tionallimited(下稱 “Alliance”)正式簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，惠州控股向Alliance轉(zhuǎn)讓其持有的占TCL集團總股本1.16%的國家股股份3000萬股。

　　同一天，惠州控股與TCL集團高級管理人員———董事、監(jiān)事、總裁、副總裁(或等同職位人員)、財務負責人、董事會秘書及其他主要管理人員等共89人(下稱“其他受讓方”)正式簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，惠州控股向其他受讓方轉(zhuǎn)讓其持有的占TCL集團總股本3.84%的國家股股份約9932萬股(Alliance及其他受讓人，下合稱“受讓方”)。

　　上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功后，惠州控股持有TCL集團股權(quán)比例將減至15.22%，但仍為TCL集團第一大股東；而飛利浦將持有TCL集團股份增加至總股本的7.46%，躥升至第三大股東。TCL高管團隊則繼續(xù)成為TCL的第二大股東。

　　據(jù)知情人士透露，Alliance公司實際上是TCL與湯姆遜的合資企業(yè)TTE的外國高層成立的公司，通過本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，TTE中的外國高層間接獲得了TCL股權(quán)。

　　公告同時披露，TCL實際控制人惠州控股目前仍在協(xié)商向其他戰(zhàn)略投資人以及向TCL集團管理人員(包括部分高級管理人員)進一步轉(zhuǎn)讓部分TCL集團股份，不過該股份轉(zhuǎn)讓不會導致TCL集團控股股東發(fā)生變化，惠州控股仍將保持其第一大股東的地位。但虎杰投資首席分析師張寅認為，“其他股東共有的持股比例已超過惠州控股，雖然仍是第一大股東，但其發(fā)言權(quán)在弱化�！�

　　張寅分析說，“家電是一個競爭行業(yè)。目前地方政府正在退出，未來可能還會繼續(xù)減持直到完全抽身。但大股東大規(guī)模減持，誰來接盤會是一個問題。如果通過二級市場減持，時間太長�，F(xiàn)在既然有飛利浦可以接盤，何樂而不為呢？”

　　此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓最引人注目的是，李東生將從惠州控股手中受讓TCL集團1265萬股國家股。股份轉(zhuǎn)讓價為每股1.5816元，受讓方須以現(xiàn)金支付。這意味著，李東生這一次要拿出2000.7萬元來。受讓該項股份及進行股改后，估計李東生在TCL集團的持股比例將約為5.13%，相比股改之前將略有下降，持有股份數(shù)量將達到約1.57億股。

　　此次轉(zhuǎn)讓定價是以2005年9月30日每股凈資產(chǎn)值1.58元為定價基礎。張寅表示，這樣的轉(zhuǎn)讓價非常少見，可以看作一個市場信號，也表明地方政府急于退出的心情。

　　惠州控股已經(jīng)明確表示，該次向管理層9000多萬股的國有股轉(zhuǎn)讓，將由受讓方支付相關(guān)股改對價。按照TCL集團的股改方案，非流通股股東每10股需向流通股股東送出1.5616股。由此來計算，股改完成之后，李東生大約持有1.33億股股份，占TCL集團總股本的5.13%。

　　目前，惠州控股轉(zhuǎn)讓股權(quán)事項尚待國資委及

　　據(jù)了解，此前李東生持有TCL集團1.445億股。2004年年報利潤分配顯示，每股分紅為0.05元(含稅)，李東生可獲650.3萬元(稅前)。

　　盈利能力仍是疑點

　　在此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)之前不久，TCL集團曾發(fā)布公告披露，旗下在香港上市的TCL通訊(2618.HK)將以原股東每持有1股有權(quán)認購1股新發(fā)行股份的比例公開發(fā)售2.97億股新股，發(fā)行價格為每股0.20港元，擬籌集資金約5.88億港元來配合公司未來發(fā)展的資金需要。

　　對于TCL近來的一連串股權(quán)轉(zhuǎn)讓，有分析人士認為，這一方面反映了TCL目前的資金缺口比較大，寄望套現(xiàn)和發(fā)行新股融資來緩解其壓力；另一方面也說明了TCL股權(quán)結(jié)構(gòu)過分單一，引進戰(zhàn)略投資是其必然選擇。但虎杰投資首席分析師張寅表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓應該與TCL的資金問題無關(guān)。

　　TCL集團2005年前三季財報顯示該集團虧損11.3億元，業(yè)界因此對其國際化戰(zhàn)略及資金狀況產(chǎn)生普遍懷疑。盡管如此，作為TCL的掌門人，李東生仍對其業(yè)務前景表示樂觀。有分析人士認為，近期股權(quán)轉(zhuǎn)讓的另一方面，也顯示當?shù)卣�府對這家企業(yè)不遺余力的支持。

　　不久前在拉斯維加斯參加2006國際消費電子展(CES)時，李東生曾樂觀地對媒體表示，“全年業(yè)績我不能預測盈利與否，但我們第四季度基本不虧損。”

　　他同時還透露TCL集團冀望2006年度全球?qū)崿F(xiàn)盈利，“我們希望2006年歐美業(yè)務都能做到平衡，TCL全球業(yè)務則實現(xiàn)盈利。”

　　李東生表示，2005年前三季度雖然虧損了11.3億元，但是由此斷言國際化失敗還為時尚早，“這是走國際化道路必須付出的代價。TCL因此往前推進了一大步，加快了美國市場的整合速度，提高了自主創(chuàng)新能力�！�

　　李東生表示，TCL未來在彩電方面將主要靠

　　雖然TCL自恃有經(jīng)營速度與效率的優(yōu)勢，但平板電視目前在國內(nèi)的市場并不看好。實際上，雖然多家調(diào)查機構(gòu)均預測2005年平板電視全年銷量有望達到200萬臺，但熱銷并沒有給平板電視企業(yè)帶來利潤的大幅增長，相反，由于產(chǎn)品價格降幅高于原材料價格降幅，多家企業(yè)都發(fā)出預警信號，平板電視可能出現(xiàn)全行業(yè)虧損。

　　虎杰投資首席分析師張寅也對此表示疑問，“平板電視雖然增長很快，而且面臨世界杯這樣一個黃金銷售期。但問題也很明顯。首先，平板電視目前還沒有形成規(guī)模覆蓋，而完成這個過程至少還需要兩年時間。其次，國內(nèi)企業(yè)并沒有控制平板電視產(chǎn)業(yè)鏈，核心技術(shù)都掌握在臺灣企業(yè)手中，國內(nèi)企業(yè)目前只做組裝工作。另外，平板電視已經(jīng)過了高利潤時期，目前外資也開始降價，整個行業(yè)競爭激烈，利不大，只能靠規(guī)模。而這方面，TCL很難說有獨到的優(yōu)勢。海信、長虹、康佳等都是很強勁的對手。”

　　張寅同時堅持認為，TCL的國際并購并不成功，“并購湯姆遜是一個莫名其妙的舉動。目前歐洲平板電視已經(jīng)很普及，日本的平板電視覆蓋率已達95%，基本上不再有CRT。這個時候再并購一個湯姆遜意義何在？它所掌握的傳統(tǒng)的CRT技術(shù)能給你帶來什么？”

　　張寅認為，在技術(shù)轉(zhuǎn)型期，越龐大的傳統(tǒng)行業(yè)負擔越重。他預計TCL明年上半年將不可避免地進行資產(chǎn)調(diào)整，“TCL有自己的核心業(yè)務，但不強。明年仍會很苦�！�