全興股份：“雙重對價”提升股東價值

http://whmsebhyy.com 2006年01月12日 23:54 和訊網－證券市場周刊

　　作者:本刊記者汪涵/文

2005年12月20日，全興股份(600779)將對價水平由10送2.3股提高至2.8股后首日復牌，股價即上漲7.08%；12月22日，再度上漲5.56%。

　　無形資產對價2.09股

　　全興股份的股改方案甫一出臺就備受關注。除了支付股票對價之外，第一大股東全興集團還將6項專利技術、“水井坊”等3大品牌系列商標以及“成都水井街酒坊遺址”核心區域的土地使用權、重點文物的管理權和保護性開發利用權無償轉讓和移交給上市公司。

　　業內人士認為，該方案從根本上保證了公司酒類資產的完整性，也大大提升了資產價值，使各方股東分享相關權益。同時，集團公司采取無償轉讓方式，既消除了與上市公司的同業競爭，又不會增加公司逐年分攤的負擔。

　　據專家估計,全興集團無償轉讓的

商標和專利價值在2億元以上，以此計算，股改后占總股本50%的流通股股東即可享受1億元的利益。而“水井坊遺址”土地使用權，按目前成都市中心地價進行拍賣，其價值近3000萬元，股改后流通股股東即可享受1500萬元的現實利益。按股改除權價2.67元計，以上兩項相當于每10股多支付“無形對價”2.09股。

　　全興股份的前身是四川制藥股份有限公司，全興集團接手以后，通過酒業優質資產的注入和將虧損嚴重的藥業資產的剝離，轉型為一家以酒業生產為主的上市公司。

　　根據“國有資本有序退出一般競爭性行業”的原則，目前部分名酒企業的國有資本已開始逐步退出。全興股份已于本次股改之前完成了國有股的全部退出，控股股東全興集團的實際控制人，是代表全興全體員工民事信托相關權益的法人主體，控股股東與上市公司利益趨向一致，管理機制的變化形成了新的內在驅動力。

　　在本次股改中，全興集團鄭重承諾10年之內持股比例不低于30%，明確表示了大股東與流通股股東同為一體搞好上市公司的信心和決心。此外，集團還承諾今后3年內分紅比例不低于90%，是目前承諾分紅比例最高的公司。

　　酒業復興

　　針對國家酒類稅收政策的調整和市場競爭態勢的變化，全興股份以“水井坊”為高端標志性產品，由中低檔酒類產品為主向高中檔酒類產品為主的結構調整已見成效。2005年1-9月，公司高檔酒實現的主營業務收入占到公司酒業收入的96%，同比增長11.8%。

　　公司總經濟師多增強介紹，2005年是夯實基礎的一年，2006年公司將進入持續穩定增長階段，目標是未來3年保持15%-20%的年增長率。

　　全興股份精心培育的“水井坊”品牌已由導入期進入成長期，得到消費者的廣泛認同，形成了商品規模和盈利支柱。近期，作為中國白酒的代表性產品，“水井坊”入選“國際頂級私人物品展”，并榮獲“21世紀奢華品牌榜中國頂級品牌”。

　　公司董事長楊肇基表示，公司對水井坊的未來發展提出“總量控制、結構調整、穩中有進”的12字方針，意在保持核心競爭力和價格體系的穩定。明年計劃增加10款水井坊禮品裝，重點投放商場和超市。

　　公司未來的另一個增長點是“全興”品牌的復興。公司新近推出的“全興大曲虹彩裝”、“全興大曲祥云裝”兩款產品，上市后即受到廣大消費者的喜愛，有望迅速擴大規模，形成新的利潤增長點。

　　國泰君安分析師瞿永祥認為，作為中低檔產品的全興能否順利重振，取決于公司的品牌運作和國家稅收政策的調整。水井坊品牌的發揚光大無疑將對公司的中低檔品牌起到連帶效應。

　　進軍地產

　　在堅持以名優酒為基業的前提下，全興股份充分利用地處省會城市的區域優勢，以增值潛力巨大的存量土地資源為依托，拓展經營范圍，積極穩妥地進入

房地產開發領域。

　　公司在成都市中區牛王廟街35號的老廠區已按政府城建規劃和公司技改投資計劃實施搬遷，該地塊面積共61.02畝，已按城建規劃變更為II類住宅用地，公司合法擁有該宗土地使用權。

　　由于成都市

城市規劃和產業布局調整的需要，全興集團于2001年注入到全興股份的原成都全興酒廠的61.02畝的成片地塊，位于成都市房地產開發的黃金地段，已經變為II類住宅用地，土地使用權作價入賬1.226億元，截至2005年9月賬面凈值余額為1.132億元，約合每畝186萬元。目前，該地塊鄰近的東大街11號、14號地塊公開拍賣、成交價已分別達到每畝734萬元和810萬元。

　　瞿永祥認為，房地產業務對公司的業績起到積極提升作用。“已開發的地產項目2006年將進入穩定回報期，預計今后3年內可望每年為公司增加每股收益0.3元。”

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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