龍溪股份：競爭優勢確保增長

　　蘇 筱

　　新年開市第一天，龍溪股份(資訊 行情 論壇)(600592)公布了10送2.8的股改方案，成為福建省第一家進入股改程序的國有企業，受到市場極大關注。方案公告后，公司與流通股股東進行了多種形式的溝通，并于1月12日，公告了進一步優化的對價方案，將對價水平提高到10送3股，同時公司第三和第四大非流通股股東追加了限售期的承諾。作為國內最大的關

節軸承生產企業，龍溪股份行業優勢地位明顯，成長性突出，有著高效的管理水平與研發實力，發展戰略清晰，被眾多機構投資者看好。

　　行業優勢地位明顯

　　龍溪股份于2002 年發行上市，其中55.09%股份為國有股，主要業務是關節軸承、普通軸承和

　　作為國內最大的關節軸承生產企業，龍溪股份在我國關節軸承行業中具有突出領先地位，其關節軸承產量在國內占比達到75%左右，在國際市場上，龍溪股份的市場占有率也在不斷提高，目前達到10%，公司的目標是到2010占世界關節軸承20%的市場份額。

　　關節軸承屬于特種軸承，特點是小批量、多品種，與普通軸承相比，關節軸承市場容量較小，2002年其全球銷售額約5 億美元，僅占軸承行業總銷售額的1.5%。但關節軸承產品附加值較高，技術要求相對較高。因此對國內外大小型軸承制造商而言，他們都不能輕易進入國內關節軸承市場。因此，關節軸承的市場競爭激烈程度低于普通軸承，龍溪股份在行業中的相對壟斷地位得以保證，目前國內競爭對手規模遠遠落后于龍溪股份，排名行業第二的浙江天馬的規模僅是龍溪股份的17%左右。龍溪股份在行業中的相對壟斷地位保證了其較高的毛利率，近年來的毛利率始終保持在50%以上，業績連續多年保持優秀。

　　另外，龍溪股份在保持關節軸承龍頭地位的同時，正在構建以關節軸承為核心的“同心多元化戰略”。公司2005年第一季度已完成對

　　自主創新鑄就技術優勢

　　龍溪股份是國內最早進入到關節軸承生產領域的公司之一，經過多年積累，其技術水平在國內處于領先水平。公司擁有國內唯一的關節軸承研究所和檢測實驗中心，具有較強的自主研發能力，能夠根據客戶需求，快速開發出對應產品。目前公司能夠生產的產品種類達到2300 多種，占國內關節軸承產品種類的90% 以上，05 年新開發的關節軸承種類達250 個，這也是在鋼材漲價導致成本上升的情況下，公司產品毛利率不降反升的主要原因。

　　公司技術優勢，得益于確立了企業技術創新的主體地位，技術創新領導小組由公司董事長、總經理親自掛帥，使技術開發工作明確定位在決策層。同時，公司每年保證按銷售收入的5%以上提取，作為高新技術產品開發的專項費用，連續幾年，公司的技術開發經費支出都超過六七百萬元。

　　裝備制造業將是“

　　雙效管理提升核心競爭力

　　在分析上市公司時，除了其市場占有率、技術優勢等因素外，非常重要的在于公司的管理，而在這一點，龍溪股份穩健的管理團隊與“雙效”管理模式頗有成效。針對國有企業工作不講效率、經營不求效益的痼習，龍溪股份領導層經過多年努力，形成了以“戰略”為中心，以“高效率、高效益”為管理目標的“雙效”管理模式。

　　在提高管理效率方面，公司致力于完善執行體系建設，打造戰略執行能力。一是建立科學的計劃管理體系，公司的計劃管理體系制訂得非常全面、完整，有中長期計劃(戰略規劃、三年、五年規劃)、短期計劃(年度經營計劃)，也有綜合計劃、專項計劃、項目計劃等；二是按照現代企業制度要求，建立健全管理制度；三是創新經營責任制，樹立了與員工共謀富裕、為社會創造繁榮的企業價值觀；四是夯實定額和統計等基礎管理。

　　“企業管理是動態管理，不是一成不變的，要從發展的角度來認識，但檢驗管理正確與否的標準是看該項管理能否促進企業發展。”公司董事長陳福勝對龍溪股份的發展做了很好的總結。

　　從龍溪股份的估值來看，由于未來幾年公司進入高速成長期，業績將大幅增長，因此動態市盈率將不斷下降，并且公司行業地位與成長，核心競爭優勢明顯，因此理應獲得更高溢價。隨著股改的進行，公司足夠的估值優勢更加明顯。