模塑科技股改方案分析：充分讓利謀求共贏

http://whmsebhyy.com 2006年01月10日 16:47 證券時報

　　1月4日，模塑科技(000700.SZ)通過與流通股股東廣泛溝通后，確定股改最終方案。其不僅提高對價，而且大股東還增加延長持股鎖定期和提議分紅兩項承諾。客觀分析，該方案是非流通股東充分讓利，股改各方均能實現共贏的合理方案。

　　一、送出率和送達率均更勝一籌

　　目前衡量股改方案優劣有兩項重要指標，分別為“非流通股東股份送出率”和“流通股東股份送達率”。模塑科技最終方案的兩項指標均更勝一籌。

　　公告顯示，模塑科技將對價送股水平由初步溝通方案的流通股股東每10股獲得3股對價提高到3.5股。其非流通股東股份送出率高達27.89%，比目前市場平均約17%的送出水平高60%以上。另外，其流通股東送達率為每10股獲得3.5股對價，這比目前股改公司平均3.24股的對價水平高8.02%。可見，該公司非流通股東讓利充分。

　　二、股改后三年不存在非流通股上市的沖擊

　　針對流通股東對非流通股大規模上市的擔憂，模塑科技唯一非流通股東———模塑集團承諾，其持有非流通股股份自獲得上市流通權之日起，三十六個月內不上市交易或者轉讓。

　　由于公司沒有其他非流通股東，因此股改后三年內根本存在非流通股上市流通。流通股東三年內將不會受到非流通股上市的沖擊，這在所有股改公司中都是獨具優勢的。

　　三、分紅承諾將提供豐厚股息收益

　　大股東模塑集團還承諾，自非流通股股份獲得流通權之日起連續三年，其將在公司年度股東大會上提出分紅議案，并保證對該議案投贊成票，公司分紅比例將不少于當年可分配利潤的50%。

　　05年前三季度模塑科技每股收益為0.082元，照此推算，以股改公告前收盤價，考慮每10股送3.5股的對價，理論自然除權后其股息率將達2.43%,明顯高于2.25%的一年定期存款收益水平。因此，分紅承諾將使流通股東擁有豐厚股息收益。

　　四、股改后流通股東利益具有充分保障

　　截至1月6日收盤，模塑科技市凈率僅1.01倍，支付對價并進行理論自然除權后，其市凈率僅0.75倍，這表明公司股價將比目前每股凈資產低25%，這將不能充分反應公司的行業龍頭地位和良好盈利能力。

　　模塑科技是我國最大的轎車保險杠供應商，市場占有率約為43%。近三年公司產銷量和經營效益均排名行業前三位。即使在目前行業低谷階段，其前三季度仍實現2538萬元凈利潤，可見其競爭優勢突出。相信未來該股理性市場價格將遠高于理論自然除權價，所以流通股東利益股改后將具有充分保障。

　　另外，該公司股改最終方案公布后，其

股票高開高走，這表明市場也很看好其股改方案。

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