龍溪股份：創(chuàng)新管理孕育軸承業(yè)龍頭

　　方海

　　龍溪股份(資訊 行情 論壇)是我國(guó)關(guān)節(jié)軸承行業(yè)的龍頭企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品占有率高達(dá)60%以上，出口量占73%以上，國(guó)際市場(chǎng)占有率為8%。公司通過(guò)實(shí)施“雙效”管理、自主創(chuàng)新兩大創(chuàng)新管理模式，為業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了保證。

　　實(shí)施“雙效”管理

　　在公司管理上，龍溪股份采用以“高效率、高效益”為管理目標(biāo)的“雙效”管理模式，使綜合經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)在全國(guó)軸承行業(yè)企業(yè)中始終排名居前，尤其是進(jìn)入1999年后更是穩(wěn)坐前三甲地位。最新的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，目前龍溪股份的綜合經(jīng)濟(jì)效益已高出行業(yè)平均值兩倍有余。

　　為提高管理效率，公司建立了科學(xué)的計(jì)劃管理體系，既有中長(zhǎng)期計(jì)劃、短期計(jì)劃，也有綜合計(jì)劃、專項(xiàng)計(jì)劃等。并按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，建立健全管理制度。此外，還創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)責(zé)任制，樹立了與員工共謀富裕、為社會(huì)創(chuàng)造繁榮的企業(yè)價(jià)值觀。夯實(shí)了定額和統(tǒng)計(jì)等基礎(chǔ)管理。

　　早八十年代末，“雙效”管理理念就已被公司采用。在大部分國(guó)企還沒(méi)有形成經(jīng)濟(jì)效益概念時(shí)，龍溪股份就全面推行投入產(chǎn)出承包。經(jīng)過(guò)十多年的完善和改進(jìn)，公司形成了既有產(chǎn)值、工時(shí)等量化指標(biāo)，又有現(xiàn)場(chǎng)管理、質(zhì)量體系等管理要求的經(jīng)營(yíng)責(zé)任制體系，從而提高了經(jīng)濟(jì)效益與勞動(dòng)效率。

　　同時(shí)，“雙效”管理還為公司節(jié)約了大量生產(chǎn)成本。在公司產(chǎn)品成本構(gòu)成中，鋼材占1/3左右。近兩年，面對(duì)

　　走自主創(chuàng)新之路

　　龍溪股份保持業(yè)內(nèi)不敗地位的第二大“法寶”是自主創(chuàng)新。通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新增強(qiáng)自主開發(fā)能力，以保持產(chǎn)品的

　　公司擁有國(guó)內(nèi)唯一的關(guān)節(jié)軸承研究所和亞洲最大的靜力學(xué)實(shí)驗(yàn)室，具有較強(qiáng)的自主研發(fā)能力。公司的關(guān)節(jié)軸承研發(fā)能力和設(shè)計(jì)水平處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，免維護(hù)滑動(dòng)摩擦副研究與應(yīng)用技術(shù)、鋼對(duì)鋼關(guān)節(jié)軸承制造技術(shù)、球形滑動(dòng)摩擦副襯墊鑲嵌技術(shù)、軸承零件表面處理技術(shù)等均屬國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，達(dá)到國(guó)際同年代同類產(chǎn)品先進(jìn)水平。目前公司關(guān)節(jié)軸承已達(dá)5大類型、45個(gè)系列2300多個(gè)品種，占全國(guó)生產(chǎn)品種的90%，2005年新開發(fā)的關(guān)節(jié)軸承種類多達(dá)250個(gè)，品種數(shù)量名列世界同類廠家前茅。

　　公司還是全國(guó)最早使用可控氣氛熱處理技術(shù)的企業(yè)之一，現(xiàn)產(chǎn)品已全部采用該技術(shù)處理，產(chǎn)品性能及質(zhì)量大為提高。研制開發(fā)了大量新材料、新技術(shù)和專有技術(shù)，如關(guān)節(jié)軸承專用設(shè)備、球面成形和游隙處理同步完成新技術(shù)、PTFE織物(自潤(rùn)滑墊層)制造技術(shù)等，使公司產(chǎn)品制造技術(shù)與水平處于國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先地位，達(dá)國(guó)際同期先進(jìn)水平。

　　另外，關(guān)節(jié)軸承與普通軸承相比市場(chǎng)容量較小(全球年產(chǎn)值約5 億美元，僅占軸承行業(yè)總產(chǎn)值的1.5%)，但技術(shù)要求較高。大型軸承制造商不愿輕易冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入這塊市場(chǎng)容量相對(duì)較小、并且其他企業(yè)已占有明顯優(yōu)勢(shì)的關(guān)節(jié)軸承市場(chǎng)。對(duì)小型鄉(xiāng)鎮(zhèn)民營(yíng)軸承企業(yè)而言，存在技術(shù)障礙，國(guó)外軸承制造商在產(chǎn)品價(jià)格上不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。綜合來(lái)看，公司所處的關(guān)節(jié)軸承市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度低于普通軸承，其中技術(shù)創(chuàng)新起了至關(guān)重要的做用，這也是公司毛利率得以保持的原因。

　　價(jià)值低估的關(guān)節(jié)軸承龍頭

　　關(guān)節(jié)軸承業(yè)務(wù)是公司的主要盈利來(lái)源，2001 年至2004 年在公司盈利中平均占比為69%。預(yù)計(jì)，2006-2007年，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)將呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)，增速有望分別達(dá)到3.3%、5%，由此判斷國(guó)內(nèi)關(guān)節(jié)軸承未來(lái)兩年的增速將分別達(dá)到8.7%、10%。公司國(guó)際業(yè)務(wù)也在順利開展，2005年上半年，關(guān)節(jié)軸承出口量同比增長(zhǎng)55%，以目前龍溪股份8-10%的國(guó)際市場(chǎng)占有率來(lái)看，若利用產(chǎn)品的

　　2005年初，公司投資三明齒輪箱廠，進(jìn)軍齒輪加工生產(chǎn)行業(yè)，以構(gòu)建以關(guān)節(jié)軸承為核心的多元化產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張格局。預(yù)計(jì)2005年將貢獻(xiàn)1000多萬(wàn)元利潤(rùn)。此外，公司關(guān)節(jié)軸承等產(chǎn)品每年可有200 多個(gè)新型號(hào)研發(fā)成功并投入市場(chǎng)，這樣可以保持這塊業(yè)務(wù)毛利率的穩(wěn)定。今后5年內(nèi)公司將獲得2000萬(wàn)元左右的國(guó)產(chǎn)設(shè)備抵稅額度，同時(shí)考慮2007年公司新材料項(xiàng)目將開始產(chǎn)生效益。基于上述因素，預(yù)計(jì)龍溪股份軸承業(yè)務(wù)今后仍保持快速發(fā)展，2005 年-2007年在公司盈利中的平均占比將不低于67%。公司2005年三季度的每股收益已達(dá)到0.361元，并預(yù)計(jì)2005年全年業(yè)績(jī)?cè)龇鶎⑦_(dá)到50%上，可以說(shuō)與軸承業(yè)務(wù)的發(fā)展不無(wú)關(guān)系。

　　此次龍溪股份推出10送2.8的股改對(duì)價(jià)方案，若以近30個(gè)交易日的收盤平均價(jià)8.5元/股作為流通股東的持股成本，則股改后的自然除權(quán)價(jià)為6.64元/股，動(dòng)態(tài)市盈率為14.7倍，低于其它A股上市公司，也低于美國(guó)工業(yè)設(shè)備及配件類公司平均19倍的市盈率。僅以目前股價(jià)看，公司已具備投資價(jià)值，若考慮未來(lái)成長(zhǎng)性，投資價(jià)值明顯被低估。