華魯恒升股權(quán)分置改革網(wǎng)上交流會(huì)精彩回放

　　經(jīng)營(yíng)篇

　　問題：請(qǐng)介紹一下公司的基本情況？

　　王春濤：華魯恒升(資訊 行情 論壇)是中國(guó)500家最大化工企業(yè)和全國(guó)石化行業(yè)綜合效益百?gòu)?qiáng)企業(yè)之一，以化肥、化工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主。公司建于1968年，前身為德州化肥廠，2

000年股份制改造并成立山東華魯恒升化工股份有限公司，　2002年6月20日在上交所成功上市。公司先后獲得全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀、全國(guó)守合同重信用企業(yè)、銀行信譽(yù)AAA企業(yè)等稱號(hào)。

　　問題：公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)在什么方面？

　　楊振峰：一是具有一碳化工產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。華魯恒升脫胎于小氮肥，在一碳化工中已基本形成了產(chǎn)業(yè)鏈條。我們的化肥、化工生產(chǎn)采用“一頭三尾”，原料綜合利用率高，因此具有成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司具有完備的公用工程系統(tǒng)，在蒸汽、電力、循環(huán)水、氮?dú)狻�儀表空氣等供應(yīng)上具有綜合優(yōu)勢(shì)，裝置運(yùn)行效率高。

　　二是具有穩(wěn)定高效的價(jià)值鏈優(yōu)勢(shì)。由于在行業(yè)內(nèi)居于優(yōu)勢(shì)位置，目前公司流通股東、管理基金、機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)同度高。公司的合作方都是行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，技術(shù)合作單位是化工行業(yè)知名的科研院所，下游客戶也都是本行業(yè)內(nèi)的知名企業(yè)。

　　三是具有布局合理的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。華魯恒升地處國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第三極--環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)與發(fā)展環(huán)境優(yōu)越，原料供應(yīng)穩(wěn)定，成本較低，能源優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)公司地理位置優(yōu)越，交通便利，公司有自備鐵路專用線、大型運(yùn)輸車隊(duì)，并且在6個(gè)港口有專用罐區(qū)和合作船隊(duì)，具有產(chǎn)品的物流配送優(yōu)勢(shì)。

　　四是具有引領(lǐng)市場(chǎng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。華魯恒升擁有省級(jí)技術(shù)開發(fā)中心和規(guī)劃設(shè)計(jì)院，擁有自己的產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)管理隊(duì)伍，其中高級(jí)工程師80多人；有自己研發(fā)、國(guó)內(nèi)首創(chuàng)、居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平的接觸法DMF合成技術(shù)，有具有國(guó)內(nèi)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的大氮肥國(guó)產(chǎn)化技術(shù)，有各類技術(shù)應(yīng)用成果和專利20多項(xiàng)。

　　五是具有全程控制的品質(zhì)管理優(yōu)勢(shì)。我們的一切品質(zhì)管理活動(dòng)以ISO9000質(zhì)量體系為核心，實(shí)施全面質(zhì)量管理,打造精品工程，品質(zhì)追求客戶首選，以一流的產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量滿足社會(huì)需要。我們的主導(dǎo)產(chǎn)品目前是全國(guó)免檢產(chǎn)品和山東名牌，在各個(gè)市場(chǎng)都有較高的聲譽(yù)，并出口到多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　六是具有以“客戶首選”為核心的文化優(yōu)勢(shì)。“客戶首選”理念的貫徹實(shí)施，更有助于和合作方建立競(jìng)合聯(lián)盟，有助于投資者利益的實(shí)現(xiàn)。

　　問題：公司除主業(yè)外，有無向其他行業(yè)發(fā)展的想法？

　　楊振峰：公司的發(fā)展戰(zhàn)略是相關(guān)多元化，依托企業(yè)資本、人才和管理優(yōu)勢(shì)，壯大化肥、發(fā)展化工，積極延伸和拓展以潔凈煤氣化及相關(guān)技術(shù)為核心的煤基化工產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)企業(yè)以提升主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的相關(guān)多元化發(fā)展。

　　問題：明年化肥行業(yè)定價(jià)市場(chǎng)化趨勢(shì)一定，而且可能是景氣高點(diǎn)，這對(duì)公司業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生什么影響，公司如何應(yīng)對(duì)？

　　王春濤：首先，國(guó)際市場(chǎng)小顆粒尿素大約在230美元/噸左右，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格在1600元/噸到1700元/噸左右，應(yīng)該說若放開出口限制還有較大的增長(zhǎng)空間。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)旺季在1月至8月份，市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該是穩(wěn)中有升。下半年，出口關(guān)稅有放寬可能，尿素可能有一定量的出口，所以全年來說是比較看好的。同時(shí)，我們會(huì)把握好市場(chǎng)，練好內(nèi)功，爭(zhēng)取給廣大股東好的回報(bào)。

　　問題：2005年公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理中采取了哪些措施？

　　常懷春：2005年，公司在生產(chǎn)管理方面強(qiáng)化生產(chǎn)組織，優(yōu)化操作，新建項(xiàng)目的產(chǎn)能逐步得到釋放。公司逐步完善大生產(chǎn)管理格局，進(jìn)一步強(qiáng)化了生產(chǎn)指揮系統(tǒng)和技術(shù)支持系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了新系統(tǒng)“磨合期”的平穩(wěn)過渡，初步實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)安全、均衡、穩(wěn)定運(yùn)行。

　　問題：公司將如何應(yīng)對(duì)銷售客戶集中和對(duì)銷售渠道存在一定依賴的風(fēng)險(xiǎn)？

　　常懷春：公司將進(jìn)一步整合價(jià)值鏈，與客戶實(shí)現(xiàn)“共贏”；秉承客戶首選的企業(yè)理念，推動(dòng)客戶服務(wù)體系建設(shè)和營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)，在品牌延伸的各個(gè)環(huán)節(jié)上實(shí)施一條龍服務(wù)；加大品牌建設(shè)力度，提升企業(yè)形象，提高企業(yè)在市場(chǎng)上的知名度和美譽(yù)度。進(jìn)一步優(yōu)化和完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在鞏固和進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上大力拓展國(guó)際市場(chǎng)。

　　問題：公司目前技術(shù)水平和技術(shù)力量是個(gè)什么狀況？

　　李紹磊：公司設(shè)有省級(jí)技術(shù)開發(fā)中心，具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)、工程設(shè)計(jì)和項(xiàng)目管理能力。技術(shù)力量雄厚，管理基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，形成了具有鮮明特點(diǎn)的管理模式，公司現(xiàn)有大中專以上學(xué)歷人員占員工總數(shù)的45.59%，高級(jí)專業(yè)技術(shù)人員占7%。

　　問題：公司行業(yè)地位如何？

　　李紹磊：公司在同類企業(yè)首家同時(shí)通過ISO9001質(zhì)量體系和ISO14001環(huán)境體系認(rèn)證，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在同類型企業(yè)中位居前列。公司2004年建成投產(chǎn)的大氮肥國(guó)產(chǎn)化技改項(xiàng)目是我國(guó)首家具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的大氮肥國(guó)產(chǎn)化裝置。主導(dǎo)產(chǎn)品“友誼”牌尿素在全國(guó)同行業(yè)首批獲得全國(guó)免檢產(chǎn)品，DMF生產(chǎn)能力目前居全球前列。

　　問題：公司上市以來發(fā)展情況怎么樣？　

　　楊振峰：公司自2002年6月上市以來，通過不斷內(nèi)部挖潛和擴(kuò)大產(chǎn)能，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)均保持了快速增長(zhǎng)。目前，企業(yè)擁有化肥、化工、氣體三大系列十幾個(gè)品種，DMF生產(chǎn)能力居全球前列。企業(yè)銷售收入、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)連年增長(zhǎng)，　2002年，公司在滬深A(yù)股1300家公司綜合排名中列第127位，2003年上升至第99位，2004年綜合績(jī)效排名列第77位，三年前移50位，成為投資者公認(rèn)的最具成長(zhǎng)性的上市公司之一。

　　問題：2006年公司經(jīng)營(yíng)受政策影響因素有哪些？

　　李紅：主導(dǎo)產(chǎn)品尿素價(jià)格仍將處在高位運(yùn)行，限價(jià)政策有望進(jìn)行調(diào)整；公司產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大；繼續(xù)享有尿素產(chǎn)品免增值稅的優(yōu)惠政策；繼續(xù)享有技術(shù)改造國(guó)產(chǎn)設(shè)備投資抵免企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策；DMF市場(chǎng)逐步回暖；另外主要不利因素影響有主要原材料煤價(jià)居高不下、尿素鐵路運(yùn)輸優(yōu)惠政策調(diào)整和尿素出口政策調(diào)整等。

　　問題：公司在同行業(yè)有哪些技術(shù)優(yōu)勢(shì)？

　　李紹磊：經(jīng)過大型氮肥裝置國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目的建設(shè)，華魯恒升開發(fā)了具有國(guó)內(nèi)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、國(guó)際先進(jìn)水平的潔凈煤氣化技術(shù)、酸性氣體凈化技術(shù)、大型氨合成技術(shù)、大顆粒尿素技術(shù)等。此外，還有自主研發(fā)、國(guó)內(nèi)首創(chuàng)、居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平的接觸法DMF合成技術(shù)，這些技術(shù)打造了華魯恒升的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)的未來發(fā)展提供了一個(gè)廣闊的平臺(tái)。

　　行業(yè)篇

　　問題：請(qǐng)介紹一下目前國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)管理體制？

　　李紹磊：目前國(guó)家對(duì)化肥生產(chǎn)實(shí)行有計(jì)劃的市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制。一方面，作為支農(nóng)產(chǎn)品，國(guó)家給予用電、運(yùn)輸、產(chǎn)品儲(chǔ)備優(yōu)惠政策，免征增值稅，降低生產(chǎn)成本，保證化肥企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)；另一方面國(guó)家也通過產(chǎn)品限價(jià)、出口設(shè)限等措施嚴(yán)格控制化肥價(jià)格，減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān)。

　　問題：國(guó)際化肥行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及趨勢(shì)如何？

　　李紹磊：世界化肥行業(yè)從總的情況看，產(chǎn)量和消費(fèi)量還在平穩(wěn)增長(zhǎng)。世界化肥市場(chǎng)總體呈供需基本平衡、但各地區(qū)的發(fā)展不平衡，亞洲和西歐氮肥缺口較大。亞洲是世界上最大的化肥缺口地區(qū)，其中氮肥缺口10%。2004年世界化肥消費(fèi)量為15400萬噸，其中氮肥9240萬噸，預(yù)計(jì)2005～2007年，世界化肥消費(fèi)仍將保持緩慢增長(zhǎng)的勢(shì)頭，平均增長(zhǎng)速度約為2.1%，其中氮肥1.9%。

　　世界生產(chǎn)氮肥以尿素為主，占總氮肥的一半以上,2004年尿素產(chǎn)量為5290萬噸，(實(shí)物量1.15億噸)。　世界化肥生產(chǎn)中心目前主要為亞洲發(fā)展中國(guó)家，其氮磷肥分別占世界的比例52%和41%。2004年中國(guó)化肥產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的25%，其中氮肥居世界第一位(3304萬噸)，磷肥僅次于美國(guó)，即世界第二，鉀肥因資源缺乏產(chǎn)量較少，主要依賴進(jìn)口。

　　尿素是主要的氮肥品種，尤其是亞洲。2004年世界氮肥產(chǎn)量約9240萬噸,　其中尿素在世界氮肥消費(fèi)中的比例到了57%左右。預(yù)計(jì)至2007年世界氮肥需求量將達(dá)到9450萬噸，年均增長(zhǎng)率為1.9%，增長(zhǎng)部分主要集中在亞洲。

　　問題：DMF產(chǎn)品市場(chǎng)走勢(shì)如何？

　　常懷春：DMF的整體市場(chǎng)波動(dòng)較大，2005年上半年中小用戶由于成本較高，競(jìng)爭(zhēng)力差，開工率出現(xiàn)明顯下降，接貨意愿不強(qiáng)。春節(jié)前后，大部分漿料廠家多停產(chǎn)休息，整體市場(chǎng)需求量大幅度降低，銷售難度增加。受貿(mào)易壁壘及歐美抵制中國(guó)鞋市影響，整體的市場(chǎng)需求量嚴(yán)重受阻，價(jià)格也一路下滑，庫(kù)存壓力較大。下半年隨著下游漿料市場(chǎng)的啟動(dòng)，需求量開始增加，　10月份后銷售價(jià)格逐步回調(diào)，市場(chǎng)和渠道的整合將成為后期的重點(diǎn)。

　　問題：目前化肥行業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況如何？

　　李紹磊：2004年，全國(guó)化肥生產(chǎn)企業(yè)1000多家，其中氮肥約548家，資產(chǎn)總計(jì)1483億元，銷售收入1009.3億元，利潤(rùn)65.64億元。氮肥生產(chǎn)能力約3304萬噸/年，其中尿素約1923.5萬噸/年。從總體情況看，我國(guó)化肥供需總體平衡，并有周期性的緊張或滯銷，但有市場(chǎng)容量大、企業(yè)區(qū)域分布廣，都有自己的市場(chǎng)范圍，因此企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不算激烈，屬于一個(gè)較健康的行業(yè)。

　　問題：公司尿素產(chǎn)品市場(chǎng)走勢(shì)如何？

　　常懷春：今年的尿素市場(chǎng)起伏較大，年初時(shí)，由于尿素價(jià)格較高，較大的經(jīng)銷商儲(chǔ)備都非常謹(jǐn)慎，造成整體市場(chǎng)的庫(kù)存量較少，農(nóng)民陸續(xù)采購(gòu)時(shí)，整體肥源略顯緊張，價(jià)格小幅上漲。而夏季追肥的施肥量又較大，造成短期內(nèi)的市場(chǎng)供需失衡，價(jià)格步步攀升，到七月初達(dá)到近十年來的最高點(diǎn)。進(jìn)入下半年，隨著用肥旺季的結(jié)束，國(guó)內(nèi)施肥量減少，部分市場(chǎng)轉(zhuǎn)入儲(chǔ)備期，市場(chǎng)價(jià)格小幅回落，目前價(jià)格平穩(wěn)。

　　問題：請(qǐng)問我國(guó)化肥行業(yè)發(fā)展有哪些產(chǎn)業(yè)扶持政策？

　　李紹磊：我國(guó)化肥消費(fèi)量近幾年增長(zhǎng)較快，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及對(duì)農(nóng)業(yè)的重視，預(yù)計(jì)今后五年國(guó)內(nèi)化肥需求仍呈上升趨勢(shì)。隨著農(nóng)村生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)化肥的需求將持續(xù)增加，2006年我國(guó)將全部取消農(nóng)業(yè)稅，隨著糧食價(jià)格上升，糧食播種面積增加和農(nóng)民種糧積極性提高，消費(fèi)量將低速穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　從國(guó)家政策制定的角度來看，為了支援農(nóng)業(yè)的發(fā)展，對(duì)相關(guān)涉農(nóng)行業(yè)都有一定的優(yōu)惠政策，化肥行業(yè)也受到電價(jià)、運(yùn)輸優(yōu)惠、免征增值稅等政策，這對(duì)整個(gè)行業(yè)是有利的一面。

　　問題：請(qǐng)問公司將如何應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)？

　　李紹磊：華魯恒升脫胎于小氮肥，在一碳化工中已基本形成了產(chǎn)業(yè)鏈條。我們的化肥、化工生產(chǎn)采用“一頭三尾”，即以煤氣化為龍頭，通過中間環(huán)節(jié)的調(diào)控，實(shí)現(xiàn)尿素、甲醇、DMF的生產(chǎn)，省去了采購(gòu)、儲(chǔ)存、運(yùn)輸費(fèi)用，原料綜合利用率高，因此具有成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司具有完備的公用工程系統(tǒng)，在蒸汽、電力、循環(huán)水、氮?dú)狻�儀表空氣等供應(yīng)上具有綜合優(yōu)勢(shì)，裝置運(yùn)行效率高。目前，公司正在實(shí)施原料煤本地化及動(dòng)力結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目，隨著各系統(tǒng)的填平補(bǔ)齊和擴(kuò)能改造，公司的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)更加突出，可大大降低投資成本和運(yùn)行成本。

　　問題：企業(yè)如何解決來自環(huán)保政策方面的風(fēng)險(xiǎn)？

　　常懷春：安全環(huán)保是企業(yè)立足于社會(huì)的基礎(chǔ)。企業(yè)全體員工從思想上意識(shí)到安全環(huán)保對(duì)于企業(yè)的重要性。企業(yè)每年會(huì)合理的投入資金，通過技術(shù)進(jìn)步、材料進(jìn)步和管理水平的提高，逐步實(shí)現(xiàn)持續(xù)清潔生產(chǎn)。

　　股改篇

　　問題：股權(quán)分置能給公司帶來什么好處？

　　劉劍：股權(quán)分置是指由于特殊歷史原因和在特殊發(fā)展演變中,A股市場(chǎng)上市公司普遍形成的“兩種不同形式的股票”(非流通股和公眾流通股)，這兩類股票形成了不同股同權(quán)的市場(chǎng)制度與結(jié)構(gòu),造成兩類股東利益不一致的問題,影響到證券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)及優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮，解決股權(quán)分置問題就是為了實(shí)現(xiàn)真正的同股同權(quán)。股權(quán)分置改革完成后會(huì)為公司將來的發(fā)展提供一個(gè)更好的平臺(tái)和動(dòng)力，從而也為全體股東創(chuàng)造最大化的價(jià)值。

　　問題：公司的對(duì)價(jià)方案是怎么計(jì)算出來的？能否進(jìn)一步提高送股比例？

　　劉劍：光大采用市盈率法來測(cè)算對(duì)價(jià)方案，我們計(jì)算的結(jié)果是對(duì)流通股股東每10股送2.319股的水平，在經(jīng)與公司非流通股股東、董事會(huì)充分溝通之后決定提高對(duì)流通股股東的支付對(duì)價(jià)水平，提高到每10股送2.7股，現(xiàn)在的對(duì)價(jià)水平已經(jīng)充分地考慮了流通股股東的利益，是對(duì)流通股股東負(fù)責(zé)、務(wù)實(shí)態(tài)度的體現(xiàn)。

　　根據(jù)《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，在公布股改說明書之后的10日內(nèi)為非流通股股東與流通股股東溝通期，如果根據(jù)溝通結(jié)果有必要進(jìn)行方案修改，我們不排除進(jìn)一步修改方案的可能。在此需要向投資者說明的是，華魯恒升的對(duì)價(jià)水平是符合公司現(xiàn)實(shí)情況的，希望廣大投資者支持。

　　問題：華魯恒升股權(quán)分置改革成功后是否馬上要再融資？

　　王春濤：解決股權(quán)分置問題是資本市場(chǎng)改革的重大舉措,也是上市公司健康發(fā)展需要解決的根本制度性問題,這個(gè)問題的解決雖然不是為了增發(fā),但對(duì)于公司再融資和發(fā)展是有利的。改革的成功可以優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu),而且可以進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)資源配置的功能,這對(duì)所有投資者來講都是好事,公司及非流通股股東當(dāng)然也就有動(dòng)力積極參與進(jìn)來。

　　問題：華魯恒升股改的目的是什么？

　　董巖：股權(quán)分置問題是中國(guó)證券市場(chǎng)的歷史問題，公司希望解決股權(quán)分置問題，一是符合國(guó)家政策精神要求，二是得到了公司非流通股東的大力支持，三是對(duì)上市公司來講，股權(quán)分置改革可以解決原來兩類股東利益基礎(chǔ)不一致的制度性問題，促進(jìn)所有股東的利益基礎(chǔ)趨同，改善公司治理，提高公司經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，以更好的業(yè)績(jī)回報(bào)全體股東。

　　問題：公司的股權(quán)分置改革方案設(shè)計(jì)原則是什么？

　　秦沖：本次股權(quán)方案設(shè)計(jì)的前提是至少保障非流通股股東和流通股股東在股權(quán)分置改革后所持有股份的總價(jià)值不減少，保障公司總體價(jià)值在股權(quán)分置改革前后保值、增值。本方案是在充分考慮公司現(xiàn)狀和各方股東利益的基礎(chǔ)上而確定的，力求給予流通股股東以穩(wěn)定收益，保證流通股股東不會(huì)因?yàn)楸敬喂蓹?quán)分置改革而利益受損，并且本方案力求降低流通股股東的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為華魯恒升的方案是一個(gè)能經(jīng)得起市場(chǎng)考驗(yàn)的方案。

　　問題：華魯恒升股改前流通股持股成本是如何確定的？

　　秦沖：股權(quán)分置改革不是對(duì)以前投資損失的補(bǔ)償，而是支付對(duì)價(jià)換取非流通股份的流通權(quán)。因此，在確定股權(quán)分置改革前流通股持股成本時(shí)，更多考慮的是市場(chǎng)因素。我們采用2005年11月7日至12月16日共30個(gè)交易日，公司股票加權(quán)平均價(jià)格6.2元計(jì)算。

　　問題：華魯恒升股改后的理論價(jià)格是如何確定的？

　　侯良智：假定股權(quán)分置改革后，公司的市盈率為10倍，2004年公司的每股收益經(jīng)過攤薄處理后為0.5033元,則價(jià)格為5.033元.根據(jù)雅虎網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道提供的數(shù)據(jù)，2005年12月16日美國(guó)市場(chǎng)化工行業(yè)公司平均市盈率為12.30倍，結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)上市公司財(cái)務(wù)透明程度、公司治理效率及公司經(jīng)營(yíng)成熟度，我們認(rèn)為公司股改后獲得10倍市盈率是比較合適和穩(wěn)健的估計(jì)。公司2004年每股收益為0.755元，考慮到2005年實(shí)施了對(duì)所有股東按每10股轉(zhuǎn)增5股的資本

　　問題：本次股權(quán)分置改革方案是否考慮了中小投資者利益?

　　劉劍：公司本次股權(quán)分置改革方案充分考慮了中小散戶的利益：方案實(shí)施股權(quán)登記日在冊(cè)的流通股股東，將獲得其持有的流通股股數(shù)27%的股份,其擁有的華魯恒升的權(quán)益將相應(yīng)增加27%。參照國(guó)際市場(chǎng)同行業(yè)上市公司的市盈率水平，并綜合考慮公司的盈利狀況、未來的成長(zhǎng)性、目前市價(jià)及華魯恒升集團(tuán)的若干承諾等因素，股權(quán)分置改革后公司的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)將更具投資價(jià)值。

　　問題：為什么不采取其他方式支付對(duì)價(jià)？

　　劉劍：首先，華魯恒升流通股規(guī)模不符合權(quán)證上市條件，不能采取以權(quán)證作為對(duì)價(jià)的方式；其次，如承諾回購(gòu)那么不僅需要大股東需大量資金保證履約否則交易所無法同意此方案，而且承諾回購(gòu)存在可能喪失上市地位的風(fēng)險(xiǎn)；再次，用轉(zhuǎn)增股本方式支付對(duì)價(jià),首先是對(duì)價(jià)方案不直觀，會(huì)導(dǎo)致流通股股東特別是非專業(yè)流通股股東不易理解，甚至誤認(rèn)為非流通股股東沒有支付對(duì)價(jià)，從而增加溝通成本和溝通風(fēng)險(xiǎn)；最后，縮股方案，由于涉及減資行為，操作程序復(fù)雜，操作成本更高。

　　直接送股方式比較簡(jiǎn)潔明了，普通的流通股股東都很容易理解。根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)投資者的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，在對(duì)價(jià)支付方式上，投資者普遍希望公司采用送股方式操作。

　　問題：股權(quán)分置改革完成后，華魯恒升會(huì)采取哪些措施穩(wěn)定股價(jià)或提升股價(jià)？

　　王春濤：解決股權(quán)分置之后，形成全體股東共同的價(jià)值取向。這會(huì)促使非流通股股東更加關(guān)注公司股價(jià)，關(guān)注公司利潤(rùn)的提高、財(cái)務(wù)指標(biāo)的改善，并使股東有更大的利益驅(qū)動(dòng)去監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的行為，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者形成良好的外部約束機(jī)制。因此，公司將通過加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)和管理，提高盈利能力，給予股東良好的回報(bào)，增強(qiáng)股東對(duì)公司的信心，從而可以提升股價(jià)。

　　問題：公司如何協(xié)調(diào)股東利益和社會(huì)公益之間的關(guān)系？

　　董巖：投資者是我們企業(yè)發(fā)展的根本，只有投資者一如既往的關(guān)注和支持，華魯恒升才可能發(fā)展壯大，因此，追求投資者首選是我們“客戶首選”的第一個(gè)目標(biāo)，在保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展的前提下，我們將保證投資者的持續(xù)、成長(zhǎng)性收益。

　　未來篇

　　問題：華魯恒升未來前景如何？

　　王春濤：華魯恒升秉承“致力客戶首選，打造恒升品牌”的核心價(jià)值觀，以“打造煤化工基地，創(chuàng)建百年恒升基業(yè)”為愿景，致力造就最具活力的團(tuán)隊(duì)、成為最具競(jìng)爭(zhēng)力的化肥企業(yè)、奠定最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)化工原料供應(yīng)商地位。

　　問題：公司未來的發(fā)展規(guī)劃是什么？

　　楊振峰：“十一五”期間，公司將“堅(jiān)持一個(gè)中心，面向兩個(gè)市場(chǎng)，形成三大支柱”，大力發(fā)展煤基化工產(chǎn)品，著力自主創(chuàng)新，壯大主業(yè)規(guī)模，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。一個(gè)中心：以提高經(jīng)濟(jì)效益為中心。兩個(gè)市場(chǎng)：即面向國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)，拓寬經(jīng)營(yíng)渠道，站穩(wěn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，大力拓展國(guó)際貿(mào)易。三大支柱：依托現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，壯大化學(xué)肥料產(chǎn)業(yè)；大力發(fā)展以液氨、尿素、CO、CO2、H2、甲醇、

　　問題：公司是否有開拓國(guó)際市場(chǎng)的計(jì)劃和設(shè)想？

　　常懷春：公司既重視國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開發(fā)，也重視國(guó)外市場(chǎng)的開發(fā)。華魯恒升將采用以貿(mào)易方式為主的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，通過開展多方位的合資、戰(zhàn)略聯(lián)盟，提升自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和管理能力，以國(guó)際貿(mào)易為先導(dǎo)，分階段、分步驟將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)向海外目標(biāo)市場(chǎng)拓展，從自營(yíng)出口開始，逐步實(shí)現(xiàn)集團(tuán)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的升級(jí)，提高國(guó)際市場(chǎng)的覆蓋率和占有率。

　　問題：公司計(jì)劃通過實(shí)施哪些項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)未來的發(fā)展規(guī)劃？

　　李紹磊：公司將重點(diǎn)壯大化肥、發(fā)展化工、培植專用化學(xué)品，繼續(xù)延伸一碳化工產(chǎn)業(yè)鏈。

　　問題：公司的管理能力和人才儲(chǔ)備是否能適應(yīng)公司未來發(fā)展的要求？

　　董巖：目前華魯恒升已經(jīng)形成了獨(dú)具特色的管理和人才優(yōu)勢(shì)，在近幾年的高速發(fā)展過程中造就了三支隊(duì)伍：一支是團(tuán)結(jié)向上、善于經(jīng)營(yíng)管理、目光遠(yuǎn)大的公司高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)；一支是事業(yè)心強(qiáng)，專業(yè)素質(zhì)高，熟悉化工裝置的建設(shè)和管理的專業(yè)知識(shí)型技術(shù)隊(duì)伍；一支是吃苦耐勞，遵紀(jì)愛廠，掌握化工生產(chǎn)技術(shù)的技能型隊(duì)伍；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是人才的競(jìng)爭(zhēng)，這三支隊(duì)伍是我們實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的根本。同時(shí)，在華魯恒升多年的化工生產(chǎn)實(shí)踐中，形成了一套完整的管理體系，在人、財(cái)、物、產(chǎn)、供、銷諸方面，都形成了華魯恒升自有的模式和理念，特別是大型氮肥裝置國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目的成功，說明了華魯恒升自有的模式和理念所產(chǎn)生的巨大管理效益。

　　(文字整理：殷飛)

　　路演嘉賓

　　山東華魯恒升化工股份有限公司董事長(zhǎng)　王春濤先生

　　山東華魯恒升化工股份有限公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理　　　楊振峰先生

　　山東華魯恒升化工股份有限公司董事、副總經(jīng)理　　　常懷春先生

　　山東華魯恒升化工股份有限公司董事會(huì)秘書、副總經(jīng)理董　　巖先生

　　山東華魯恒升化工股份有限公司副總經(jīng)理　　李紹磊先生

　　山東華魯恒升化工股份有限公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人　　李　　紅女士

　　光大證券股份有限公司總裁助理　　　劉　　劍先生

　　光大證券股份有限公司融資并購(gòu)部總經(jīng)理　　　秦　　沖先生

　　光大證券股份有限公司融資并購(gòu)部董事、副總經(jīng)理　　侯良智先生