股改凸現投資價值錫業股份股改方案解讀

http://whmsebhyy.com 2006年01月05日 19:33 證券時報

　　云南錫業股份(資訊行情論壇)有限公司是中國最大、世界第二的錫生產企業，資源儲量占世界錫儲量的十分之一，中國錫儲量的三分之一。公司擁有世界上最完整的錫的采選冶、深加工價值鏈,歷年來一直堅持制度創新與管理創新、技術創新相結合,　不斷增強研究開發和工業化生產領域的核心競爭力，積極實施質量品牌戰略,取得了很大發展。

　　2005年12月23日，錫業股份董事會發布了

股權分置改革方案。經過非流通股股東和

流通股股東的充分溝通和協商，公司董事會于2005年12月31日公布了修改后的方案。

　　一、合理對價水平的計算充分保護流通股股東的利益

　　1、錫業股份2004年度每股收益為0.6247元，2005年1-9月份的每股收益已達0.4848元。公司在確定全流通后的合理股價時保守采用2004年度的每股收益作為測算依據，即每股收益為0.6247元。

　　2、錫業股份公告股權分置改革方案前一天的收盤價為5.7元，截止2005年12月20日前30、60、90、120、和180個交易日收盤價的均價分別為5.51元、5.62元、5.77元、5.67和5.96元。為更好地保護流通股股東的利益，公司取5.96元作為流通股持股成本的估計值。

　　二、送股比例體現股改誠意

　　經過非流通股股東和流通股股東協商確定后的送股比例比理論送股區間的上限大幅提高了56.25%，并且比有色金屬行業已股改公司的平均對價水平高出20%。該方案充分體現了非流通股股東的股改誠意。

　　三、大股東無減持欲望

　　1、近年來，云南省國有資產監督管理部門大力推行大企業集團戰略，通過一系列的資產重組，將優勢資源集中到幾個大企業，支持企業做大做強。錫業股份集中了錫業集團的優質資產，是我國錫行業的龍頭企業，也是云南省的支柱企業，大股東基本上無減持的欲望。

　　2、大股東云錫集團在支付對價的基礎上還附加了六十個月限售期和最低減持價格6.5元的承諾，充分顯現了其長期經營的信心。

　　四、公司基本面看好，股改后投資價值突現

　　1、堅持回饋投資者的理念

　　公司從2001到2004年都進行了現金分紅，并且在2005年公司章程修改時增加了第一百六十三條：“公司將每一年度實現的凈利潤在彌補虧損、提取法定公積金、法定公益金后所余數額的10-50%用于分配。公司可以采取現金或者

股票方式分配股利，但現金分配的比例不低于實際分配利潤數的50%。”

　　2、投資者關系管理意識超前

　　公司成立了專門的部門負責投資者關系管理，并且在公司網站開辟了投資者意見欄，充分聽取廣大投資者對公司的意見和建議。公司還聘請了常年的投資者關系管理顧問，加強與投資者的溝通，使投資者對公司有更全面和深入的了解。

　　3、錫價穩中有升

　　在世界高環保要求的拉動下，未來錫消費的增長率將大于錫供應的增長率，錫價在未來將以底部不斷抬高的波浪式運行。

　　4、核心競爭力加強

　　資源優勢和產業鏈完整是公司核心競爭力所在。公司在整合國內資源的同時，在新加坡建立了合資的新加坡錫業私人有限公司，占合資公司42%的股權，為第一大股東。此舉是公司實施生產、原料基地向海外擴張的發展戰略，使公司的國際化運作邁出重要的一步，進一步加大了公司對錫產品市場的控制力度、擴大了市場規模。

　　在錫

化工和錫材加工業務雙雙起飛的情況下，公司未來主營業務結構將日趨完善，再加上公司于2005年獲批準利用境外期貨市場進行套期保值，抗錫價波動風險的能力得到加強，業績的波動性將漸趨平緩。

　　經過充分溝通后確定的錫業股份股改方案應是一個多方共贏的方案。作為績優的大盤藍籌股，由于市盈率在股改后將進一步降低，錫業股份具有較高的長期投資價值。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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