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本報記者 張帆 深圳報道
1月4日，邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)(600001.SH)發(fā)布公告稱，經(jīng)公司董事會審議通過，邯鄲鋼鐵將持有的招商銀行(資訊 行情 論壇)(600036.SH)1.08億國有法人股，占招行總股本1.05%，分別轉(zhuǎn)讓給國金證券(原成都證券)有限責(zé)任公司和云南國際信托投資有限公司，其中云南國際信托獲得了招行8000萬股股權(quán)、國金證券獲得了2800萬股股權(quán)。轉(zhuǎn)讓價格為每
股3.6元，總轉(zhuǎn)讓金額為38880萬元。
邯鄲鋼鐵在公告中稱，本次轉(zhuǎn)讓有利于公司集中主業(yè)經(jīng)營，實現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的目標(biāo)，提升公司業(yè)績。而通過比較邯鄲鋼鐵近年來的季度報告，可以發(fā)現(xiàn)，其轉(zhuǎn)讓迫于現(xiàn)金流趨緊的壓力。
從邯鄲鋼鐵2004年底到2005年第三季度末，四個季度報表顯示，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈流量由24.56億元變?yōu)?1.07億元，每股現(xiàn)金流量由0.38元變?yōu)?0.05元，在2005年第三季度末，總現(xiàn)金凈流量為-8億元，加上公司此前曾公告回購公司流通股6000萬元，邯鄲鋼鐵出售招行法人股實為填補現(xiàn)金流漏洞。
邯鄲鋼鐵選擇在招行調(diào)整了股改方案后出售，出售價格是否合理？
根據(jù)邯鄲鋼鐵自己的計算，招商銀行每股凈資產(chǎn)為2.17元，轉(zhuǎn)讓價格確定為每股3.60元，溢價66%。3.888億元的收入與公司當(dāng)初投入的2.1億元，獲利達(dá)85%。
而調(diào)整后的招行股改方案是用資本公積金向全體股東10轉(zhuǎn)增0.8589，每10股流通股在方案實施完成后變?yōu)?2.5963股，其中0.8589股為流通股股東應(yīng)得的轉(zhuǎn)增股份，1.7374股為非流通股股東支付的對價。流通股股東將按10：6獲得認(rèn)沽權(quán)證，存續(xù)期限為18個月，行權(quán)價為5.65元，初始行權(quán)比例為1:1。
根據(jù)招商銀行最后確定的市凈率為1.94倍，公司2006年年末預(yù)測每股凈資產(chǎn)為3.05元來計算(假設(shè)可轉(zhuǎn)債全部完成轉(zhuǎn)股)，股改完成后股價為5.92元。
由于調(diào)整后的股改方案較之前有了明顯提高，配送認(rèn)沽權(quán)證的比例，由10：2增加為10：6，權(quán)證的行權(quán)價格也由5.53元提高到5.65元，存續(xù)期限由24個月改為18個月，總體對價由之前的10股送1.92股變?yōu)?0股送2.51股(實施轉(zhuǎn)增后)，因此在復(fù)牌后，市場反應(yīng)積極，招商銀行一路上漲，1月4日，招商銀行再次以漲停價7.24元收盤。
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