云維股份股權分置改革網上路演實錄回放

　　云維股份(資訊 行情 論壇)董事長張躍龍先生網上路演致辭

　　尊敬的各位嘉賓，女士們、先生們：

　　上午好！

　　首先請允許我代表云南云維集團有限公司、云南云維股份有限公司對參加股權分置改革網上交流會的所有來賓表示熱烈的歡迎！對關心、支持云維股份發展的廣大投資者及各界朋友們表示衷心的感謝！

　　云維股份自1996年掛牌上市以來，獲得了良好的發展，目前公司在全國同行業領域的盈利能力處于中上水平。隨著公司新增項目的啟動和云南省電力供應形勢的好轉，企業盈利能力存在著持續大幅增長的可能。公司現有聚乙烯醇的產能為2.8萬噸，純堿氯化銨產能為各20萬噸，電石9萬噸，水泥40萬噸。近年來公司產品市場總體較好，在供電有保證的情況下，都能做到滿負荷生產。目前公司已開始實施2.5萬噸醋酸乙烯技改擴建項目，預計明年6月投產。

　　云維股份在企業未來的發展中，將堅持產品經營和資本經營并重發展的企業發展方向，發揮上市公司的優勢，積極參與云南曲靖煤化工基地建設，堅持可持續性的科學發展觀，培育和發展核心競爭力。立足國內外兩個市場，依托高新技術，大力發展乙炔化工產業，進一步做好主業。在“十一五”末形成電石、聚乙烯醇、醋酸乙烯、醋酸及乙炔下游產品鏈和聯堿、水泥并重發展格局。尤其在煤化工產業方面，依托控股股東的雄厚實力，爭取多上大項目、好項目，不斷增強云維股份的市場競爭力和綜合實力。

　　今天，公司積極地推進股權分置改革，這次改革將為公司的后續發展帶來新的歷史機遇，股東之間利益將趨于一致，有利于完善公司的法人治理結構，規范運作，最終有利于公司的長遠發展。

　　公司目前推出的對價方案，是從公司實際情況出發，遵循保護流通股股東權益，兼顧流通股股東和非流通股股東利益的原則，在初步了解流通股股東的意愿并與國資部門反復協調的基礎上提出的。從最近一段時間與部分流通股股東的溝通和市場反饋的信息來看，廣大投資者對我們的方案還是理解和支持的。廣大流通股股東關注公司未來的發展，也是公司未來努力的目標。今天，我們再次借助互聯網平臺與廣大投資者直接溝通，讓全體股東更加深入地了解此次股權分置改革方案，更加了解云維股份未來的發展。

　　相互溝通與交流是理解與支持的基礎，我們相信，通過真心溝通，大家一起關心公司發展，一定會使公司得到提升、投資者得到回報。

　　謝謝各位！

　　股權分置

　　問題�煿�司為什么認為自己的股改方案能夠獲得通過？

　　李斌�煿�司本次股改方案是在平衡非流通股東和流通股東的利益，特別是充分考慮流通股東訴求基礎上制訂的。我們對本方案的信心主要表現在：

　　(1)對價水平從送出率和送達率來看高于市場平均水平，而且高于理論測算值。(2)特別承諾盡顯大股東誠意，禁售期延長有助于公司股價穩定，相當高的減持價格設定顯示了股東對公司長遠發展的信心。(3)大股東今年已經實施的重大資產重組極大提升了企業效益(公司今年1-9月凈資產收益率已經達到5.76%，預計公司今年業績增幅超過100%)，但大股東沒有將此計入對價或者因此減少對價安排。(4)隨著新上項目達產和云南省電力供應緊張形勢緩解，公司今后幾年效益持續提升有保障。

　　我們也特別珍惜與流通股東充分溝通和交流的機會，盡可能最終確定一個能實現雙方共贏的股改方案。

　　問題：云維有過輝煌也出現過危機，作為投行人，你們參與了很多也經歷了很多云維的滄桑變化，請問處在當前股市艱難的情形下是什么讓你們建立的信心呢？又是什么讓你們敢于參與云維股改呢？

　　沈春暉：投行人選擇項目也需要有投資眼光，最重要的是要看到企業的成長性，提前發掘企業的價值。云維股份正是一家有投資價值的企業。如果您細心的話你會發現我們也是云維股份今年重大資產重組的財務顧問，正是基于我們對企業投資價值的理解，我們與企業形成了長期的戰略合作關系。

　　問題：大股東支付的對價合理嗎？

　　馬興昆：根據總市值且流通市值不變的計算方法，算出的大股東對價安排應為流通股東每10股獲得2.65股，計算方法合理；在充分考慮流通股東利益的前提下，公司適當提高了對價比例，流通股股東每10股獲送3股，進一步增強了對價的合理性。

　　問題：與其他股改方案相比，公司的股改方案有什么特別之處？

　　李斌：公司制訂股改方案的原則之一是簡單明了，便利投資者理解，但也確實有很多特別之處。首先，公司的對價水平從送出率和送達率來看均高于市場平均水平，而且高于理論測算值，顯示了公司大股東對于流通股東利益訴求的重視。其次，股東通過兩項特別承諾的方式顯示大股東的誠意，禁售期延長有助于公司股價穩定，相當高的減持價格設定顯示了股東對公司長遠發展的信心。其三，與部分進行過重大資產重組的公司將資產重組考慮進對價不同，盡管公司今年上來年完成的重大資產重組極大提升了企業效益，但大股東沒有將此計入對價或者因此減少對價安排。

　　問題：公司股價目前處于歷史低點，長期持有公司股票的投資者損失慘重，公司股改方案應予以充分考慮，應提高對價支付水平，按10：4的水平支付對價。

　　張躍龍：在總市值且流通市值不變的計算方法下，算出大股東的對價安排應為流通股每10股獲得2.65股，計算方法合理；在充分考慮流通股股東利益的前提下，提高對價比例，流通股股東每10股獲送3股，進一步增強了對價的合理性。我們會根據各位股東的意見合理地調整方案。謝謝！

　　問題：公司目前公布的方案是否是最終方案？是否還可能修改？

　　李斌：公司公布股改方案后，積極采用各種方式與投資者進行廣泛的溝通與交流。我們十分珍惜流通股股東的意見和觀點。將在權衡各方利益的基礎之上最終確定一個能夠讓各方實現共贏的方案。

　　問題：全流通后公司面臨的最大機遇和壓力分別是什么？

　　張躍龍：最大的機遇就是發展空間增大，最大的壓力是如何進一步使公司的價值最大化。

　　問題：如果公司的股價下跌的話，公司管理層會采取什么措施呢？

　　喻翔：股價會受各種因素的影響而發生波動，這是客觀規律。但是，公司的股價終究是會反映公司的價值的，因此公司管理層最主要的工作是讓公司的價值最大化，具體來說就是根據公司的發展戰略，勤勉盡職工作，努力將公司做大做強。同時，公司將做好投資者關系工作，盡量讓流通股東特別是機構投資者認識到公司的價值，更好地實現資本市場價值發現的功能。公司管理層將隨時關注市場變化。其三，股改方案的股東特別承諾部分能夠建立市場正面預期，也有利于穩定股價。

　　問題：機構持股較少，多是散戶，近期機構報告對公司前景較審慎，你們有何良策？會否主動到機構宣傳？

　　陳建民：從我們最近獲得的信息來看，近期有較多機構到公司來調研，普遍對公司前景持樂觀態度。公司也計劃做好投資者關系工作，爭取讓更多的流通股東特別是機構投資者發現公司的價值。我們相信憑借公司良好的質地，股價是會充分反映公司價值的。

　　問題：非流通股股東的承諾期很長，保薦機構如何履行保薦職責？

　　沈春暉：謝謝你對股東特別承諾的關心。非流通股東在三年內不通過交易所出售股票，在其后的三年設置了很高的減持價格，這一方面體現了大股東對公司發展的信心，另一方面也給予投資者利益充分的保護。大股東的承諾是根據公司實際情況做出的，而且同時做出了嚴格的違約賠償承諾，充分體現其誠意，我們對其履行承諾充滿信心。同時，保薦機構將根據《股權分置改革管理辦法》、《股權分置改革保薦工作指引》等相關規定認真履行持續督導義務，持續關注上述承諾事項的履行情況。如果出現未履行承諾的情況，保薦機構將及時向交易所報告。

　　經營管理

　　問題：公司在同行業中有什么競爭優勢？

　　喻翔：公司2005年以來的高增長一是得益于新主業的增加�煻�是得益于公司核心產業鏈的基本成形。

　　云維股份目前的主要產品有醋酸乙烯、聚乙烯醇PVA樹脂�牭娶熤饕�運用于化纖、塑料、粘合劑、涂料和新型建材的生產加工�熯@些產品近年來隨著國民經濟的發展�熓袌鲂枨笕找鏀U大�煘楣�司發展提供了良好的外部環境。

　　公司2004年下半年以來業績大幅增長的最主要原因�熓枪�司從電石、乙炔到醋酸乙烯和聚乙烯醇生產以及廢渣綜合利用的核心產業鏈開始初具規模�熅C合效益開始得以體現。公司核心產業鏈具有鮮明的特點：在這一產業鏈中�煆碾娛�到聚乙烯醇的每一環節產品既是下一級產品的生產原料�熡挚勺鳛閱为毜漠a品銷售�煿�司可通過對每一產業鏈環節的設備產能的調控達到使產品多元化、適應市場不同需求的目的。

　　2005年6月�熢凭S股份斥資1.1億元購買控股股東聯堿分廠。新增的純堿和氯化氨是兩種盈利能力較高、市場前景看好的產品。預計2005年給公司的利潤貢獻可能超過50%。

　　在公司的產業鏈中��2004年8月投產的日產1000噸水泥熟料生產線是另一個亮點�熕�利用生產其他產品環節中產生的廢渣作為原料的資源綜合循環利用項目�煼�合國家環保政策、享受國家的免稅政策�熂拳h保又為公司增加了新的利潤。

　　目前公司還繼續在對這一產業鏈進行完善和調整�煶�了對原有設備的產能進行挖潛外�煿�司還將根據市場的需求�熗顿Y4938萬元對醋酸乙烯生產設備進行改擴建�熢摴こ掏瓿珊螈熋磕昕稍霎a醋酸乙烯2.5萬噸。隨著今后對產業的進一步整合�煯a業鏈每一環節資源配備更加合理、有效�煿�司主營巨大的增長潛力還將日益得到體現。

　　問題：公司適用的所得稅率是多少？有沒有享受財政稅收優惠政策？

　　胡長正：根據云財稅��2002��19號文《關于西部大開發稅收優惠政策問題的通知》、云財稅��2002��38號文《關于西部大開發企業所得稅優惠政策執行時間的通知》和曲地稅二字��2002��40號文《曲靖市地方稅務局關于符合國家鼓勵類企業享受西部大開發稅收優惠的批復》規定，公司從2002年7月1日起執行15%的所得稅稅率，目前企業所得稅仍然按15%計繳。

　　根據

　　問題：公司未來三年的業績預測如何，按照全流通后的股本計算，2006年每股收益會是多少錢？

　　李斌：公司2005年-2007年的經營業績將有可能會有較大幅度的增長，分別體現在以下方面：

　　(1)2005年下半年，購入聯堿裝置并表后，給公司帶來約1.8億元的銷售收入和可觀的利潤；

　　(2)2006年，聯堿裝置的全年盈利將計入公司，同時2006年下半年公司新建的2.5萬噸/年醋酸乙烯將投入生產，將有半年的利潤貢獻；

　　(3)2007年，除了聯堿裝置和2.5萬噸/年醋酸乙烯全年的盈利貢獻外，公司的其他新項目將給公司帶來新的收益。

　　(4)公司合資建立了四方化工公司，為公司將來在乙炔化工方面進一步發展創造良好條件。

　　問題：宏觀調控或行業景氣度的變化對公司產品的銷售有什么影響？公司如何應對？

　　喻翔：主導產品聚乙烯醇是應用范圍很廣的有機化工原料�熎渲饕獞�用于紡織(含紡織漿料)、建筑材料及其加工行業、造紙等行業�熞虼思徔�、建筑、造紙行業的市場周期性變化�熞约皣�家宏觀經濟政策的調整�煻紩�影響聚乙烯醇的市場需求�煆亩�給公司的經營帶來風險。公司將加強主導產品聚乙烯醇的應用研究�煵粩嚅_發新的纖維用途和非纖維用途�煵粩嘟槿胄滦袠I和新市場�煆母�本上擴大聚乙烯醇的市場需求量.另一方面�煴竟�司積極增加產品系列�熼_發中間產品醋酸乙烯及聚乙烯醇新品種的生產，增強本公司產品在市場上的抗風險能力。

　　問題：公司對“三費”的控制情況？跟同業比如何？貴公司是如何控制的？

　　胡長正：公司對“三費”的控制情況較好，尤其在2005年主營收入、凈利潤大幅增長的情況下，公司的管理費用同比還略有所下降。

　　問題：公司前三季度每股收益達到了0.147元，請問全年能達到多少？

　　胡長正：公司已經在第三季報中發出預增公告，預計公司今年業績將同比增長100%以上。目前公司經營形勢良好，我們將根據實際情況和監管機構的相關規定及時發布相關業績公告。

　　發展前景

　　問題：公司未來的發展戰略定位是什么？

　　喻翔：在“十一五”末形成電石、聚乙烯醇、醋酸乙烯、醋酸及乙炔下游產品鏈和聯堿、水泥并重發展格局。

　　問題：公司未來是否會通過提價或其他方式進一步提高毛利率？

　　胡長正：公司核心產業鏈的基本成形有助于進一步提高毛利率。

　　以公司聚乙烯醇和醋酸乙烯兩種主要產品為例�煷姿嵋蚁┦蔷垡蚁┐嫉纳�產原料�熗瑫r也可作為產品直接銷售。2004年聚乙烯醇市場需求較大、毛利較高�煿�司主營構成中以聚乙烯醇銷售收入為主�熂s占77%�煷姿嵋蚁┱�11%。到2005年上半年�熾S著市場狀況的變化�煿�司對產品營銷策略和結構進行調整�熢诜�定聚乙烯醇銷售的基礎上�煍U大醋酸乙烯的銷售�熗瑫r電石和水泥銷售也取得了長足的進展�焹煞N產品占主營收入的比例變化為57%和20%。2005年三季度末�熡捎诠�司收購資產、新增產品�熯@一比例又變化為46%和16%。

　　問題：請介紹一下今后幾年云南電力供應情況�煿�司會受到影響嗎？

　　喻翔：在今后幾年云南電力緊張會得到大幅度的緩解，公司將會在未來進一步得益于云南的資源，充分發揮裝置的產能。謝謝！

　　問題：公司無論股本、股價都偏低，股改后，公司有什么發展規劃？

　　喻翔：公司將會在乙炔化工拉長產業鏈完善循環經濟，充分利用西南的

　　問題：集團公司是否有整體上市考慮？現在公司規模太��！

　　張躍龍：優質大型國有企業整體上市是國資委的戰略規劃。對于云維股份來說，凡是有利于公司發展，提升股東價值的資本運做模式都是可以考慮的，但公司目前尚沒有具體計劃。謝謝！