云維股份股權(quán)分置改革網(wǎng)上路演回放

　　路演嘉賓

　　云南云維股份(資訊 行情 論壇)有限公司董事長、云南云維集團有限公司黨委書記、副董事長 張躍龍

　　云南云維股份有限公司董事、總經(jīng)理 喻翔

　　云南云維股份有限公司副總經(jīng)理、董事會秘書 李斌

　　云南云維股份有限公司財務(wù)總監(jiān)胡長正

　　紅塔

　　紅塔證券股份有限公司投資銀行總部一級業(yè)務(wù)董事、保薦代表人 沈春暉

　　紅塔證券股份有限公司投資銀行總部業(yè)務(wù)董事 馬興昆

　　云維股份董事長張躍龍先生致詞

　　尊敬的各位嘉賓，女士們、先生們：

　　上午好！

　　首先請允許我代表云南云維集團有限公司、云南云維股份有限公司對參加股權(quán)分置改革網(wǎng)上交流會的所有來賓表示熱烈的歡迎！對關(guān)心、支持云維股份發(fā)展的廣大投資者及各界朋友們表示衷心的感謝！

　　云維股份自1996年掛牌上市以來，獲得了良好的發(fā)展，目前公司在全國同行業(yè)領(lǐng)域的盈利能力處于中上水平。隨著公司新增項目的啟動和云南省電力供應(yīng)形勢的好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利能力存在著持續(xù)大幅增長的可能。公司現(xiàn)有聚乙烯醇的產(chǎn)能為2.8萬噸，純堿氯化銨產(chǎn)能為各20萬噸，電石9萬噸，水泥40萬噸。近年來公司產(chǎn)品市場總體較好，在供電有保證的情況下，都能做到滿負(fù)荷生產(chǎn)。目前公司已開始實施2.5萬噸醋酸乙烯技改擴建項目，預(yù)計明年6月投產(chǎn)。

　　云維股份在企業(yè)未來的發(fā)展中，將堅持產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營并重發(fā)展的企業(yè)發(fā)展方向，發(fā)揮上市公司的優(yōu)勢，積極參與云南曲靖煤化工基地建設(shè)，堅持可持續(xù)性的科學(xué)發(fā)展觀，培育和發(fā)展核心競爭力。立足國內(nèi)外兩個市場，依托高新技術(shù)，大力發(fā)展乙炔化工產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步做好主業(yè)。在“十一五”末形成電石、聚乙烯醇、醋酸乙烯、醋酸及乙炔下游產(chǎn)品鏈和聯(lián)堿、水泥并重發(fā)展格局。尤其在煤化工產(chǎn)業(yè)方面，依托控股股東的雄厚實力，爭取多上大項目、好項目，不斷增強云維股份的市場競爭力和綜合實力。

　　今天，公司積極地推進(jìn)股權(quán)分置改革，這次改革將為公司的后續(xù)發(fā)展帶來新的歷史機遇，股東之間利益將趨于一致，有利于完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范運作，最終有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　公司目前推出的對價方案，是從公司實際情況出發(fā)，遵循保護(hù)流通股股東權(quán)益，兼顧流通股股東和非流通股股東利益的原則，在初步了解流通股股東的意愿并與國資部門反復(fù)協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上提出的。從最近一段時間與部分流通股股東的溝通和市場反饋的信息來看，廣大投資者對我們的方案還是理解和支持的。廣大流通股股東關(guān)注公司未來的發(fā)展，也是公司未來努力的目標(biāo)。今天，我們再次借助互聯(lián)網(wǎng)平臺與廣大投資者直接溝通，讓全體股東更加深入地了解此次股權(quán)分置改革方案，更加了解云維股份未來的發(fā)展。

　　相互溝通與交流是理解與支持的基礎(chǔ)，我們相信，通過真心溝通，大家一起關(guān)心公司發(fā)展，一定會使公司得到提升、投資者得到回報。

　　謝謝各位！

　　公司股改篇

　　問題：公司為什么認(rèn)為股改方案能夠獲得通過？

　　李斌：公司本次股改方案是在平衡非流通股東和流通股東的利益，特別是充分考慮流通股東訴求基礎(chǔ)上制訂的。我們對本方案的信心主要表現(xiàn)在：

　　(1)對價水平從送出率和送達(dá)率來看高于市場平均水平，而且高于理論測算值。(2)特別承諾盡顯大股東誠意，禁售期延長有助于公司股價穩(wěn)定，相當(dāng)高的減持價格設(shè)定顯示了股東對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心。(3)大股東今年已經(jīng)實施的重大資產(chǎn)重組極大提升了企業(yè)效益(公司今年1-9月凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)達(dá)到5.76%，預(yù)計公司今年業(yè)績增幅超過100%)，但大股東沒有將此計入對價或者因此減少對價安排。(4)隨著新上項目達(dá)產(chǎn)和云南省電力供應(yīng)緊張形勢緩解，公司今后幾年效益持續(xù)提升有保障。

　　我們也特別珍惜與流通股東充分溝通和交流的機會，盡可能最終確定一個能實現(xiàn)雙方共贏的股改方案。

　　問題：與其他股改方案相比，公司的股改方案有什么特別之處？

　　李斌：公司制訂股改方案的原則之一是簡單明了，便利投資者理解，但也確實有很多特別之處。首先，公司的對價水平從送出率和送達(dá)率來看均高于市場平均水平，而且高于理論測算值，顯示了公司大股東對于流通股東利益訴求的重視。其次，股東通過兩項特別承諾的方式顯示大股東的誠意，禁售期延長有助于公司股價穩(wěn)定，相當(dāng)高的減持價格設(shè)定顯示了股東對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心。其三，與部分進(jìn)行過重大資產(chǎn)重組的公司將資產(chǎn)重組考慮進(jìn)對價不同，盡管公司今年上來年完成的重大資產(chǎn)重組極大提升了企業(yè)效益，但大股東沒有將此計入對價或者因此減少對價安排。

　　問題：公司會否提高對價支付水平，按10：4的水平支付對價？

　　張躍龍：在總市值且流通市值不變的計算方法下，算出大股東的對價安排應(yīng)為流通股每10股獲得2.65股，計算方法合理；在充分考慮流通股股東利益的前提下，提高對價比例，流通股股東每10股獲送3股，進(jìn)一步增強了對價的合理性。我們會根據(jù)各位股東的意見合理的調(diào)整方案。

　　經(jīng)營管理篇

　　問題：公司在同行業(yè)中有什么競爭優(yōu)勢？

　　喻翔：公司2005年以來的高增長一是得益于新主業(yè)的增加，二是得益于公司核心產(chǎn)業(yè)鏈的基本成形。

　　云維股份目前的主要產(chǎn)品有醋酸乙烯、聚乙烯醇(PVA樹脂)等，主要運用于化纖、塑料、粘合劑、涂料和新型建材的生產(chǎn)加工，這些產(chǎn)品近年來隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，市場需求日益擴大，為公司發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。

　　公司2004年下半年以來業(yè)績大幅增長的最主要原因，是公司從電石、乙炔到醋酸乙烯和聚乙烯醇生產(chǎn)以及廢渣綜合利用的核心產(chǎn)業(yè)鏈開始初具規(guī)模，綜合效益開始得以體現(xiàn)。公司核心產(chǎn)業(yè)鏈具有鮮明的特點：在這一產(chǎn)業(yè)鏈中，從電石到聚乙烯醇的每一環(huán)節(jié)產(chǎn)品既是下一級產(chǎn)品的生產(chǎn)原料，又可作為單獨的產(chǎn)品銷售，公司可通過對每一產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的設(shè)備產(chǎn)能的調(diào)控達(dá)到使產(chǎn)品多元化、適應(yīng)市場不同需求的目的。

　　2005年6月，云維股份斥資1.1億元購買控股股東聯(lián)堿分廠。新增的純堿和氯化氨兩種盈利能力較高、市場前景看好的產(chǎn)品。預(yù)計2005年給公司的利潤貢獻(xiàn)可能超過50%。

　　在公司的產(chǎn)業(yè)鏈中，2004年8月投產(chǎn)的日產(chǎn)1000噸水泥熟料生產(chǎn)線是另一個亮點，它利用生產(chǎn)其他產(chǎn)品環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的廢渣作為原料的資源綜合循環(huán)利用項目，符合國家環(huán)保政策、享受國家的免稅政策，既環(huán)保又為公司增加了新的利潤。

　　目前公司還繼續(xù)在對這一產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行完善和調(diào)整，除了對原有設(shè)備的產(chǎn)能進(jìn)行挖潛外，公司還將根據(jù)市場的需求，投資4938萬元對醋酸乙烯生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行改擴建，該工程完成后，每年可增產(chǎn)醋酸乙烯2.5萬噸。隨著今后對產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步整合，產(chǎn)業(yè)鏈每一環(huán)節(jié)資源配備更加合理、有效，公司主營巨大的增長潛力還將日益得到體現(xiàn)。

　　問題：公司未來三年的業(yè)績預(yù)測如何，按照全流通后的股本計算，2006年每股收益會是多少錢？

　　李斌：公司2005年-2007年的經(jīng)營業(yè)績將有可能會有較大幅度的增長，分別體現(xiàn)在以下方面：

　　(1)2005年下半年，購入聯(lián)堿裝置并表后，給公司帶來約1.8億元的銷售收入和可觀的利潤；

　　(2)2006年，聯(lián)堿裝置的全年盈利將計入公司，同時2006年下半年公司新建的2.5萬噸/年醋酸乙烯將投入生產(chǎn)，將有半年的利潤貢獻(xiàn)；

　　(3)2007年，除了聯(lián)堿裝置和2.5萬噸/年醋酸乙烯全年的盈利貢獻(xiàn)外，公司的其他新項目將給公司帶來新的收益。

　　(4)公司合資建立了四方化工公司，為公司將來在乙炔化工方面進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

　　問題：宏觀調(diào)控或行業(yè)景氣度的變化對公司產(chǎn)品的銷售有什么影響？公司如何應(yīng)對？

　　喻翔：主導(dǎo)產(chǎn)品聚乙烯醇是應(yīng)用范圍很廣的有機化工原料，　其主要應(yīng)用于紡織(含紡織漿料)、建筑材料及其加工行業(yè)、造紙等行業(yè),因此紡織、建筑、造紙行業(yè)的市場周期性變化,以及國家宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整，都會影響聚乙烯醇的市場需求，從而給公司的經(jīng)營帶來風(fēng)險。公司將加強主導(dǎo)產(chǎn)品聚乙烯醇的應(yīng)用研究，不斷開發(fā)新的纖維用途和非纖維用途，不斷介入新行業(yè)和新市場，從根本上擴大聚乙烯醇的市場需求量。另一方面，本公司積極增加產(chǎn)品系列，開發(fā)中間產(chǎn)品醋酸乙烯及聚乙烯醇新品種的生產(chǎn)，增強本公司產(chǎn)品在市場上的抗風(fēng)險能力。

　　發(fā)展前景篇

　　問題：公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略定位是什么？

　　喻翔：在“十一五”末形成電石、聚乙烯醇、醋酸乙烯、醋酸及乙炔下游產(chǎn)品鏈和聯(lián)堿、水泥并重發(fā)展格局。

　　問題：公司未來是否會通過提價或其他方式進(jìn)一步提高毛利率？

　　胡長正：公司核心產(chǎn)業(yè)鏈的基本成形有助于進(jìn)一步提高毛利率。

　　以公司聚乙烯醇和醋酸乙烯兩種主要產(chǎn)品為例，醋酸乙烯是聚乙烯醇的生產(chǎn)原料，同時也可作為產(chǎn)品直接銷售。2004年聚乙烯醇市場需求較大、毛利較高，公司主營構(gòu)成中以聚乙烯醇銷售收入為主，約占77%，醋酸乙烯占11%。到2005年上半年，隨著市場狀況的變化，公司對產(chǎn)品營銷策略和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，在穩(wěn)定聚乙烯醇銷售的基礎(chǔ)上，擴大醋酸乙烯的銷售，同時電石和水泥銷售也取得了長足的進(jìn)展，兩種產(chǎn)品占主營收入的比例變化為57%和20%。2005年三季度末,由于公司收購資產(chǎn)、新增產(chǎn)品，這一比例又變化為46%和16%。