模塑科技股權分置改革網上路演精彩回放

　　路演嘉賓

　　江陰模塑集團有限公司董事長　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　曹明芳

　　模塑科技(資訊 行情 論壇)董事長、江陰精力塑料機械有限公司董事長、

　　國元證券有限責任公司副董事長、江陰模塑集團有限公司董事　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　陶煒

　　江南模塑科技股份有限公司總經理 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　曹克波

　　模塑科技股份有限公司副總經理　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　姚偉

　　模塑科技股份有限公司董事會秘書　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　許劍

　　模塑科技股份有限公司財務總監　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　錢建芬

　　模塑科技股份有限公司商務部經理　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　陳立奎　　　　

　　光大證券股份有限公司投資銀行上海總部董事總經理　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　朱永平　

　　光大證券股份有限公司投資銀行上海總部董事副總經理、保薦代表人　　　　　　　　　　　　　　　　任俊杰

　　光大證券股份有限公司投資銀行上海總部業務執行董事、項目主辦人　　　　　　　　　　　　　　　　顧敘嘉

　　江南模塑科技股份有限公司董事長陶煒致詞

　　各位來賓、各位投資者、各位支持和關心模塑科技的朋友們：

　　大家好！

　　歡迎各位參加本次網上交流會。首先請允許我代表江南模塑科技股份有限公司和全體員工向大家表示誠摯的問候和衷心的感謝！

　　2000年5月，公司通過資產重組，實現了主營業務從紡織機械、冶金產品向汽車零部件和精密塑料機械制造的轉移，同時更名為“模塑科技”。

　　目前公司已具備120萬套保險杠的生產能力，為國內最大的轎車保險杠制造商，擁有國內轎車保險杠市場43%的占有率，是國內汽車塑料零部件龍頭企業。2005年公司被評為國家高新技術企業。公司堅持“追求卓越品質、追求精誠服務；滿足市場需求、創立模塑品牌”的質量方針，先后通過了北美汽車工業管理體系QS9000認證、德國汽車工業聯合會VDA6.1質量體系認證及ISO/TS16949質量管理體系，公司技術優勢明顯。近三年來，公司主導產品產銷量和經營效益均排在行業前三位。我們將會以本次股權分置改革為契機，不斷做大、做強公司主業，擴大公司競爭優勢,努力實現公司的快速發展，爭取以優異業績回報廣大股東對模塑科技的支持和厚愛。

　　根據國務院和中國證監會有關精神要求，結合公司實際情況，公司非流通股東提出了股權分置改革意向。本著兼顧公司非流通股股東和流通股股東的利益，經股東協商形成公司股權分置改革方案。

　　我們衷心地希望能夠通過與廣大流通股東的充分溝通，使公司股權分置改革方案能獲得大家的理解、支持和信任，并得以順利實施。這將是一件有利于公司長遠發展、有利于廣大股東利益的重大改革，其成功與否對公司、對公司的股東都將至關重要。我們將秉承公司一貫的規范運作、積極進取、創造企業價值最大化的宗旨，抓住市場機遇，回報股東、回報社會！

　　謝謝大家！

　　光大證券股份有限公司朱永平先生致詞

　　尊敬的各位投資者、各位支持和關心模塑科技的朋友們：

　　大家好！

　　作為江南模塑科技股份有限公司本次股權分置改革的保薦機構，光大證券非常高興能夠參加今天的網上交流活動，請允許我代表光大證券股份有限公司對今天所有參與網上交流的嘉賓和投資者表示衷心的感謝。

　　光大證券此次受江南模塑科技股份有限公司的委托，擔任模塑科技本次股權分置改革的保薦機構，衷心希望本次改革能夠在非流通股股東與流通股股東的良好溝通和光大證券的盡職保薦下，取得令非流通股股東和流通股股東接受、市場認可的圓滿結果。

　　在模塑科技推進股權分置改革的過程中，廣大投資者提出了許多有價值的建議和意見，針對前期溝通中提出的問題，公司的非流通股東、董事會以及保薦機構都給予了系統的分析和考慮，體現了模塑科技在解決股權分置時尊重流通股東意見的積極態度與誠意。在本次股權分置改革工作過程中，光大證券始終本著勤勉盡責的態度和客觀公正的原則，協助流通股股東和非流通股股東進行充分的溝通。今天，我們也歡迎廣大投資者踴躍發言，繼續與我們進行深入的探討和交流，繼續支持本次股權分置改革。

　　我們相信，股權分置改革將使模塑科技股權制度更加科學，有利于形成內部、外部相結合的多層次監督、約束和激勵機制，有利于鞏固公司治理的共同利益基礎和改善公司治理結構，從而更有效地保護投資者的合法權益，讓廣大投資者共同分享模塑科技高速成長的美好未來。

　　謝謝大家！

　　公司股改篇

　　問題：股權分置改革方案中10比3的送股比例是如何得來的？

　　任俊杰：確定方案的原則是：兼顧非流通股股東和流通股股東的利益，切實保護流通股股東的利益不受損失，非流通股東支付的對價水平必須能保護流通股股東所持

　　模塑科技股改定價采用了可比市盈率定價法。

　　1、方案實施后預計的股票價格通過參考海外成熟市場可比公司股票價格來確定。

　　(1)方案實施后市盈率倍數從海外成熟市場來看，以2004　年的每股收益為準，根據BLOOMBERG　的最新權威數據，截至05　年12　月20　日，美國證券市場汽配上市企業的市盈率為25.25　，香港證券市場汽配上市企業的市盈率為11.85，綜合考慮模塑科技的行業地位、產品市場占有率、客戶穩定性及公司未來成長性等因素，參考境外可比公司的市盈率水平，同時考慮到國內同行業上市公司平均市盈率水平、結合公司非流通股股東持股鎖定承諾等因素，保守預計本方案實施后的模塑科技股票市盈率水平約12　倍左右。

　　(2)方案實施前每股收益水平根據模塑科技公布的2004　年報顯示，公司2004　年實現每股收益0.1891　元。

　　(3)方案實施后股價依照方案實施后12　倍的股票市盈率估值，則模塑科技在方案實施后的合理股價預計為2.27　元/股。

　　2、方案考慮流通股股東利益得到保護假設：

　　(1)R：非流通股股東為使非流通股份獲得流通權而向每股流通股送出的股份數量；

　　(2)P：方案實施前流通股股東的持股成本；

　　(3)Q：股權分置改革方案實施后股價。

　　為保護流通股股東利益不受損害，則R　至少滿足下式要求：P　=　Q×(1+R)　截止2005　年12　月22　日收盤，模塑科技A　股前30　個交易日收盤價的均價為2.63　元/股，以其作為P　的估計值。以股權分置改革方案實施后的合理價格2.27　元/股作為Q　的估計值。則：非流通股股東為使非流通股份獲得流通權而向每股流通股送出的股份數量R　為0.159　股。即根據方案實施前、后流通股股東持股市值的變化，為保護流通股股東利益不受損失，模塑科技非流通股股東為獲得流通權作出的對價安排應不低于每10　股送1.59　股的價值水平。為表示改革誠意，充分保障流通股股東利益，模塑科技非流通股股東為使非流通股份獲得流通權而向每股流通股執行對價安排的股份數量提高至　0.3　股，即流通股股東每持有　10　股流通股將獲得3　股股份，則模塑科技的非流通股股東共需執行對價安排41,117,250　股股份。按照方案實施后模塑科技均衡股價2.02　元/股計算，流通股股東獲得的股份總價值為8,347　萬元，為基準對價水平的189.17%，該對價安排能夠保護流通股股東利益不受損失。

　　問題：請問貴公司提出的10送3股方案是否是太保守了些？

　　陶煒：我們的股改對價方案是經過充分認證，采用的數據摘自權威的Bloomberg而且同時也考慮了大股東的承受能力和流通股股東在股改后的利益平衡問題，我們的送出率為23.9%，遠遠高于市場平均水平，當然，我們也會充分考慮投資者的想法。

　　問題：為什么模塑科技改革方案中選擇了美國和香港市場的市盈率水平來確定國內A股市場全流通后的市盈率水平？您認為國內A股市場能與其直接相比嗎？

　　曹克波：美國和香港市場的行業市盈率代表了成熟資本市場對某一行業的估值，我國市場作為新興市場，其市盈率一般會高于成熟市場的估值水平，但在公司的本次股改中，我們參照國外成熟市場的市盈率來對股改后公司股價進行估值，這樣可以更好地維護公司流通股股東的利益。

　　問題：貴公司方案的最大賣點是什么？

　　任俊杰：我個人認為，方案的最大賣點有：1、非流通股股東的送出率為23.9%，高于市場15%的平均水平，考慮到非流通股股東是買殼進入的，進入成本已經很高，這個方案體現了非流通股股東的誠意。2、此次公司推出向流通股股東每10股送3股的對價方案，是在同類市凈率較低的上市公司中送股比例較高的。我想理性的投資者不僅應該簡單地關注對價，同時更要注重公司競爭力和未來的成長性。

　　公司經營篇

　　問題：今年、去年年報顯示模塑科技花巨資從關聯公司收購國元證券股份，而國元證券的投資收益并不理想，董事長對此有何評論？

　　曹明芳：國元證券去年在全國證券行業中名列前茅，今年又列入創新試點企業，在去年的情況下作出這樣的決定，也是通過股東大會的。但受證券市場不景氣的影響，國元的投資對我們確實有一些負面影響，從現在的狀態看，我們將用積極的態度和國元證券探討、解決目前不利的局面。

　　問題：全球油價不斷上漲，對公司有何影響？

　　陳立奎：公司主要的原材料為塑料粒子和油漆。塑料粒子由于石油的漲價而水漲船高，可能會維持在歷史最高價位，公司預計在一定的時間內原材料上漲的空間有限，價格有可能回落。油漆供應市場競爭激烈，油漆供應商之間的激烈競爭可能導致油漆價格有小幅度回落。

　　問題：模塑科技是國內最大的汽車外飾件生產基地，是國內目前最大的轎車保險杠供應商，在國內轎車消費增速明顯下滑的背景下，公司未來發展戰略是否會做出調整？

　　許劍：公司未來的發展戰略不會調整。由于汽車行業在很多發達國家都是支柱產業，汽車產業在我國也長期將被視為民族工業、支柱產業，將來也會有很大的發展空間。由于原來國內汽車基數較小，增速比較快。在基數變大之后，增速也隨之放緩，同時隨著居民的收入水平較快增長，預計未來汽車市場的成長空間仍然會很大。基于這樣的原因，公司的發展戰略、經營方向都不會進行大的調整。

　　問題：國內轎車的持續降價是否會造成下游企業通過轉嫁成本的方式來給公司產品進一步施加壓力？

　　曹克波：會。公司雖然承受了較大的壓力，但對公司的長期發展影響不大。我公司在產品的質量、市場反應速度、開發速度上有很強的優勢，加上公司還具有規模優勢，壓力相對競爭對手而言會小得多。

　　問題：公司主導產品毛利率持續下滑的趨勢，近期是否會出現改變？

　　曹克波：部分產品由于階段性的技術不成熟，性能不完善導致毛利率下滑，隨著生產技術的成熟、工藝的穩定，下滑狀況已得到有效遏制。

　　還有部分產品由于石油和原材料價格的迅速上漲、主機廠價格小幅度下降，汽車飾件廠作為上游的供應商處于弱勢地位不得不接受這一價格，導致利潤率下降。

　　問題：董事長您好，貴公司的效益還不錯，為什么股價就是不漲呢？

　　曹明芳：我們模塑科技股份有限公司是個效益很好的公司，自1999年以來，從凈資產2億到現在的8.9個億，6年時間中分紅有2億600萬，交給國家的稅收超過了3億。從三個數字來說，應該說模塑科技股份有限公司效益是不錯的，如果說現在這個價格不上漲，可能是由于大氣候與其他的市場因素，當然也包括汽車產業的變動太大，但我相信我們這個公司還是一個很好的企業。

　　問題：今年的利潤連續下滑,之后有否改進措施？

　　曹明芳：我們利潤下滑的原因是多方面的，1.主機廠要求配套件降價；2.石油的漲價使保險杠原材料大幅度漲價；3.市場的競爭和管理上還有一定的差距。

　　我們將在管理上強化職能和責任，對職業經理，實行一些有效的措施，使他們在同行業中間達到先進的管理水準。在開發產品上走在行業的前面，使經營規模達到同行業的前列。

　　問題：請問曹明芳先生公司業務增長點的定位在哪里？

　　曹明芳：公司長期看好汽車配飾件領域的發展，將圍繞主業，開拓創新，為股東創造價值，同時，也將擇機進入諸如汽車模具設計制造等利潤更高的領域。

　　問題：公司在哪些方面具有競爭優勢？

　　曹克波：模塑科技的主要產品是轎車汽車保險杠等外飾件，在該行業，公司具有以下競爭優勢：

　　(1)客戶優勢

　　公司作為國內最大的汽車裝飾件生產商之一，擁有較高的市場知名度和良好的信譽。多年來為上海大眾、上海通用、一汽大眾、二汽神龍等國內大型轎車廠商配套供應汽車保險杠，被上海大眾認定為A級供應商、被上海通用以及沈陽華晨認定為優秀核心供應商，具有客戶優勢。

　　(2)規模優勢

　　在保險杠、防擦條等汽車裝飾件的生產銷售方面，本公司處于行業領先地位，具有年產120萬套彩色保險杠的生產能力，取得了一定程度的規模經濟。同時本公司擁有先進的生產技術和大量熟練的技術工人，產品的合格率較高，有效的控制了產品的生產成本。

　　(3)質量管理優勢

　　近年來，公司建立并推行了ISO9002、QS9000(北美汽車工業管理體系)、VDA6.1(德國汽車工業管理體系)、已全部通過德國萊茵公司評審和注冊認證，另外，公司還通過了ISO14001環境管理體系認證，并于2003年通過了德國TUV的ISO/TS16949質量體系認證，保證了生產的高效高質運行，產品質量在國內處于領先地位。

　　(4)區位優勢

　　為了更好地為三大汽車集團做好配套服務，本公司除公司本部外，另專門設立了控股97%的上海名辰模塑有限公司、控股50%的沈陽名華模塑科技有限公司和控股90%的武漢名杰模塑有限公司，對三大汽車集團提供“點對點”的服務，提高了對主要客戶的響應速度，形成了自身的區位優勢。

　　(5)技術優勢

　　公司積極引進國外先進設備，合理消化、有效吸收國外先進技術，完善提高自身技術，推動企業技術進步。2003年，公司產品別克凱越外飾件總成、塞納保險杠、金杯海獅改型保險杠、金杯閣瑞斯儀表板、保險杠專用雙色飾條順利通過省級科技成果鑒定和省級新產品鑒定；

　　(6)品牌優勢：本公司作為國內最大的汽車裝飾件生產商之一，擁有較高的市場知名度和良好的信譽。

　　公司前景篇

　　問題：方案實施后的幾年內,模塑科技的管理層會不會出現大的變動？如何保證管理層的穩定？

　　陶煒：我相信近兩年不會出現大的變動，同時，我們要增加符合國際經營管理能力的職業經理人和工廠管理人員以提高我們的經營管理效率。

　　問題：更改部分募集資金投向的投資項目目前進展如何？其產品盈利能力如何？

　　曹克波：經公司股東大會審議通過，原定引進關鍵技術設備用于生產直壓式精密注塑機技術改造項目中的剩余資金4954.36萬元變更為公司控股子公司武漢名杰模塑有限公司以增資的方式投資建設武漢汽車彩色保險杠涂裝生產線項目，該資金已于2005年1月底正式投入。項目投產后，將為“神龍”、東風-本田、東風-日產等一流汽車主機廠及武漢周邊地區的多家汽車主機廠提供“點對點”配套服務，可以進一步鞏固公司與主流客戶的關系，進一步提高公司產品的市場占有率。

　　問題：不知曹總及公司領導成員關不關心二級市場的股價？公司未來三五年的發展前景如何？希望能給眾多套牢或深套的股東有一個比較準確的回答。

　　曹明芳：模塑科技目前的凈資產是8.9個億，它為汽車主機廠如上海大眾、上海通用、沈陽金杯、武漢神龍配套外飾件，隨著汽車的增長，模塑科技的規模和效益也會同步增長。

　　問題：我們想知道你們今年的經營情況和未來三年的發展前景。

　　曹克波：　2005年的經營情況我們將會在年度

　　問題：請問陳立奎，你對今后幾年新產品業務前景是否看好？有哪些？會給公司帶來多少贏利？

　　陳立奎：未來公司新的利潤增長點為：⑴公司與國內幾家較大的汽車廠家建立了長期、友好的戰略伙伴關系，將進一步鞏固和深化這種關系。公司已經承接了一定數量的訂單，并將在2006年-2007年逐步進入市場回報期，利潤增長點必然會增加。⑵公司正在和將要開拓與北京克萊斯勒、一汽大眾、南京福特等汽車廠商業務，長期積累的客戶關系到一定時期必然會產生利潤回報。

　　問題：公司的業績在問題未來的幾年有保證嗎？在宏觀調控的影響下，會不會如某些機構所說的那樣，貴公司的股票已不值得投資呢？

　　許劍：首先，近幾年公司經營非常穩健，未來我們將以此次股權分置改革為契機，通過努力爭取為廣大投資者帶來更加豐厚的回報。應該說在宏觀調控背景下，模塑科技的投資價值更加突出。由于公司的主導產品屬于消費類產品，其銷售根本不受宏觀調控的影響。因此，模塑科技將是良好的防御性投資品種。相信未來公司價值會得到理性投資者的認同。

　　問題：請問公司高層公司未來幾年的人力資源戰略？

　　曹克波：模塑科技的管理層在未來不會出現大的變動。我們也希望以股權分置改革為契機,爭取各方面股東支持上市公司建立與公司股價掛鉤的完善激勵制度。由此來保持管理層的穩定與企業競爭力的提升。

　　問題：今年能贏利嗎？未來三年的工作重心在哪里？

　　曹克波：未來3-5年公司將繼續做大、做強公司主業，不斷提高公司的盈利能力，同時我們也會通過自身的努力給廣大投資者提供更高投資回報率。

　　問題：未來公司會如何來提高競爭優勢？

　　陶煒：公司將從以下方面著手：

　　⑴加大自主技術創新的力度，進一步提高研發能力；

　　⑵通過戰略性投資來降低物流運營成本，通過先進物流軟件的應用來進行物流的無縫鏈接，實現物流供應鏈的增殖。

　　⑶通過內部的管理創新，通過對組織機構的重組、擴大統計技術的運用范圍、進一步對現有的生產流程和生產布局進行優化來降低內部成本。

　　⑷繼續保持靈活、高效的反應速度。

　　謝謝！

　　(文字整理：鄔敏)