公用科技：股改方案頗具特色

http://whmsebhyy.com 2005年12月27日 15:38 和訊網－證券市場周刊

　　公用科技(000685)于12月5日公布了股權分置改革方案，此后經過一周多時間與流通股股東的溝通，公司受大股東委托，于12月14日公布了修改后的股改方案，在此前10送3股的基礎上，將方案上調為10送3.2股。同時股改方案中相關承諾條款不變。

　　盡管公用科技這一簡單的送股方案看似平平，但細讀公司股改方案的其他條款，我們發現，方案中有較多獨特的亮點值得關注。

　　一、追加送股安排

　　公用科技股改說明書明確，若公司發生下列情況之一，則觸發追加送股安排條件：(1)公司2006年度凈利潤低于1,732萬元(2004年度凈利潤的150%)；(2)公司2006年度財務報告被出具非標準無保留審計意見；(3)在2007年4月30日(含本日)之前未能公告2006年年度報告，如遇不可抗力情況除外。

　　當上述追加送股安排條件觸發時，公用集團將向追加送股股權登記日登記在冊的無限售條件的流通股股東執行追加送股安排，追加送股總數為4,658,743股。按照目前流通股數量計算，這一追加相當于流通股東每10股將額外獲送0.5股對價。

　　在筆者看來，公司這一追加送股的安排是給流通股股東的一顆真正的定心丸。首先，條件一保證了公司2006年凈利潤有望實現大幅增長，即至少比2004年增長50%以上。而從公用科技目前業績看，由于公司2005年前三季度業績已經趕上2004年全年，顯示出公司業績的良好增長態勢，這進一步確保2006年業績的增長。同時，這一條件充分體現出了大股東和公用科技管理層對公司未來發展的信心，也表明公用集團這家在中山地區具有壟斷地位的大型企業，將繼續大力支持公司的經營發展。

　　二、承諾減持價格高達5元

　　公用科技股改方案中特別承諾，在法定的禁售期期滿后，公司第一大股東公用集團只有在任一連續5個交易日(公司全天停牌的，該日不計入5個交易日)公司二級市場

股票收盤價格達到5元(若此間有派息、送股、資本公積金轉增股本等事項，則對該價格進行除權除息處理)以上時，公用集團方可通過交易所掛牌出售原非流通股股份。同時承諾，公用集團如有違反承諾賣出原非流通股的交易，公用集團授權登記公司將賣出資金劃入公司賬戶歸全體股東所有。

　　這一特別承諾告訴我們，只要二級市場價格不到5元，大股東不能減持所持股份。從目前二級市場股價看，截至2005年12月21日，公用科技120日均價為2.79元，按照10送3.2除權后市場理論價格為2.11元，而特別承諾的5元減持價是出權后理論價格2.11元的2.37倍。盡管到目前為止，大部分的股改方案中，上市公司大股東一般都有最低減持價格的特別承諾，但像公用科技大股東承諾減持價格如此高的甚是罕見。

　　三、非流通股股東送出率較高

　　公用科技目前的非流通股股份為13225萬股，修改后的股改方案為送給流通股股東2981.6萬股股份，非流通股股東送出股份占目前持股的22.55%，即非流通股股東送出率為22.55%，這在目前股改的上市公司中屬于較高水平。股改方案實施后，公用科技非流通股股東持股比例將由股改前的58.67%下降為45.44%，相應的流通股比例由41.33%上升為54.56%。

　　另外，由于公用科技募集法人股股動較多，對于股改方案未明確表示同意的非流通股股東，在公司實施

股權分置改革方案時，第一大股東公用集團將先行代為墊付。從公司方面了解到，目前尚有105家募集法人股股東未明確表示同意參加股改，該部分非流通股股東合計持有公司4073.33萬非流通股，為保證股改順利進行，公用集團將代為墊付累計約918萬股對價股份，代墊付股份數占對價股份的30.81%。這進一步表明公司控股股東對股改的信心與決心。

　　四、股權激勵顯示信心

　　股改方案中，公用集團同意公用科技在股改完成后按有關規定制訂管理層股權激勵計劃。這一計劃得到市場積極關注。目前已公布股改方案的300余家上市公司中，提出管理層激勵計劃的僅十余家。此舉不僅增強了公用科技流通股股東的持股信心，而且能進一步激發管理層的積極性。

　　作為一家主營公用事業經營管理和環保與

能源設備制造業的企業，公用科技統一管理了中山市40個主要的大中型綜合市場，這些市場分布于城區繁華路段及各主要鄉鎮，在中山市農副產品的銷售中占壟斷地位。從資產價值重估角度，公用科技目前商鋪的實際價值已數倍于賬面價值，具有非常高的增值重估增值潛力。

　　另外，值得注意的是，公司有望從未來新能源產業中分得一杯羹，公司控股的中山市新迪能源與環境設備有限公司是一家新興的、以能源與環保節能產品為主營業務的公司，盡管該子公司的蓄能產品沒有完全進入產業化，但產品技術含量高，一旦產業化后，有望成為新的增長點。(張一恒)

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