涪陵電力股改繞道重慶電改 目前福禍難料

　　本報記者 劉臻 實習記者 代崢 涪陵、重慶報道

　　12月23日，飽受質疑的涪陵電力(600452.SH)將召開股東大會，對股改方案進行表決。

　　11月24日，涪陵電力投資者一篇質疑公司2004年2月上市時隱瞞重大政策信息的帖子出

現在全景財經論壇上。此時，正是涪陵電力公布股改對價方案的第三天。

　　重慶電改

　　投資者的質疑基于公司在上市《招股說明書》中沒有提示重慶市電力體制改革對公司的風險。

　　2003年7月，重慶市政府出臺了《重慶市電力體制改革的意見》(渝府發[2003]40號，以下簡稱渝府40號文)，該文件就重慶市的電力體制改革(包括供電體制)作了明確而詳細的規定，目的是重慶主城區和下轄的眾多區縣連接成一個統一的電網。

　　對于整個重慶市，這是一場不得不進行的改革；對于涪陵，很多人不希望被卷入，作為全國三大地方電網之一的涪陵電網，當地政府充分享有相對自由的電能調配權和大筆財政稅收。

　　根據渝府40號文，重慶電力體制改革的一個核心步驟是，重慶市政府以重慶建設投資公司(以下簡稱重慶建投)為投資主體，以改造農網形成的資產和持有的農網改造基金與縣域電力公司聯合出資組建新的縣級電力公司。即重慶市政府先進入地區電力公司，形成資產紐帶，打破先前重慶市政府和地方電網沒有直接聯系的局面。然后，再由重慶建投與國家電網所屬的重慶電力公司進行資產置換，聯合組建重慶電網有限責任公司。

　　但組建“一市一網”的重慶電力體制改革，是否會打破涪陵電力的區域壟斷局面？在資產重組中，農網改造所形成的資產會不會進入上市公司，并對公司構成不利影響(農網資產龐大，但盈利能力低)？上述投資者針對重慶電力體制改革發出疑問。

　　繞開上市公司

　　“是國務院5號文大，還是重慶市的40號文大？”涪陵電力董秘胡炳全反問記者。對于國家的電力體制改革，公司的路演公告中確實也作出過風險提示：根據國家發改委計辦經調[2002]1258號文《國家計委辦公廳關于重慶涪陵電力實業股份有限公司公開發行股票有關問題的復函》，本公司已“符合國務院國發[2002]5號文件精神，當前進行的國家電力體制改革不影響公司的經營”。但對于重慶市電力體制改革對公司的影響，記者在公司的公開資料中并沒有發現。

　　在規避重慶市電力體制改革給公司帶來的不確定性方面，“我們有兩把‘尚方寶劍’”。涪陵電力一中層告訴記者。上述1258號文就是該人士所說的寶劍之一，另一寶劍是：針對重慶市電力體制改革的40號文，重慶市政府有關領導也曾批示，改革不影響上市公司。

　　事實上，重慶市的電力體制改革也繞開了上市公司。“考慮到它(涪陵電力)是上市公司，我們組建一縣一公司時，沒有觸及，這也是考慮改革中的相對穩定。”重慶發改委副主任、重慶電力體制改革領導小組組長馬述林告訴記者。

　　繞開之策最終選擇的是重慶川東電力集團有限公司(以下簡稱川東電力)——涪陵電力的大股東，股改前占股61.05%。

　　2004年6月，涪陵區政府控制的水電投資集團公司根據重慶市政府關于重慶市電力體制改革意見精神，將川東電力發電資產和非電網資產剝離后的電網賬面凈資產，以增資擴股的方式與重慶建投在涪陵持有的農網改造基金進行重組，共同組建了全新的川東電力，重組后涪陵水電投資集團和重慶建投分別占注冊資本金的57.56%和42.44%。

　　這樣，一直以來作為重慶市電力建設投資主體的重慶建投以資產合作的方式進入涪陵區。“川東電力可能是唯一一個重慶市政府沒有占大頭的縣域電力公司”，但這并不意味著永遠，“暫時先維持現狀”，馬述林向記者表示。

　　據了解，涪陵第三期農網改造即將全面啟動，投資高達7900萬元。也就意味著，重慶建投不排除進一步增資川東電力，進而實際控制上市公司涪陵電力，掌控電網資源和調度權。如果真是如此，涪陵電力的控制權將由涪陵區政府轉向重慶市政府。目前的現狀是，涪陵區政府通過水電投資集團、川東電力掌控上市公司。

　　“大股東沒有打算把農網資產裝進上市公司。”對于投資者關心的農網資產是否會影響公司業績，胡炳全如此回答。實際上，農網資產作為重慶市政府出資，在川東電力中享有權益。

　　市區博弈

　　如果發生實際控制權的變化，這又將給上市公司帶來何種影響？

　　“不管是誰控股，我們的資產是純電網，說白了，就是壟斷性的渠道商，對我們的影響不大。”上述涪陵電力中層人士認為。

　　正如該人士所說，電網的唯一性、壟斷性優勢不會因為股東的變化而喪失。但核心問題是，誰具有電網的調度權？此真正涉及到公司的經濟利益。

　　涪陵一官員說，在涪陵參加電力體制改革前，區里擁有一定的電力定價權，調度也比較自由。

　　今年5月，涪陵地區用電已經開始實行全市統一電價，

　　事實上，涪陵電網很難作為一個封閉的地方電網存在。上述重慶發改委專業人士說，由于涪陵地區周邊沒有大的電源，涪陵每年需通過國家電網大量采購電能，這就在客觀上要求融入到“全市一網”中來。而且，近幾年，涪陵地區的經濟發展很快，以后的用電缺口將越來越大。

　　泰陽