青松建化：做區域經濟中的建材龍頭

　　依靠豐富的自然資源，青松建化具有競爭對手無法比擬的成本優勢

　　作者:本刊記者 李恒春/文

　　12月5日，青松建化(資訊 行情 論壇)(600425)對股改方案作出調整，將10送3股的原對價水平大幅提升至10送3.5股，遠遠超過已股改公司10送3.27股的平均對價水平。

　　“根據溝通與協商的結果，公司與國資委又進行了充分地溝通，本著保護中小投資者利益的原則，非流通股股東一致同意將股改方案的對價調高到3.5。”青松建化董事長甘軍表示。

　　這家昔日新疆建設兵團農一師創建的小水泥廠，如今新疆南疆地區最大的水泥生產企業，“決心以此次

　　起家“五小” 發展迅速

　　青松建化主營水泥及其制品的生產和銷售，是新疆南疆地區最大的水泥企業。公司的“青松牌”水泥為自治區名牌產品，其H級、G級油井水泥廣泛應用于塔里木油田，其中H級水泥在新疆為獨家產品。

　　青松建化前身最早可以追溯至1965年4月，新疆生產建設兵團農一師在戈壁灘上創建了小水泥、小水電、小化肥……，這批“五小”就是今天青松建化的前身，企業創建40年來從未出現虧損。自1983年以來，青松建化走出一條自我積累、梯度增長、滾動發展的道路，企業規模不斷擴大、經濟效益不斷提高，實現了20多年的持續穩定發展。

　　1997年至2000年，青松建化總廠連續4年名列兵團10大盈利單位前5名。2003年7月9日上市后，青松建化獲得了更大的發展空間，目前，公司已成為南疆地區最大水泥生產企業，2004年業績綜合評估在水泥行業上市公司中排名第四，在新疆27家上市公司中排名第二，公司的油井水泥還獲得美國石油

　　“隨著公司新建項目陸續投產，公司水泥產能將從上市前的96萬噸增加到2005年底的320萬噸，產能增加了233%，預計 “十一五”期間達到600萬噸�！备受娡嘎丁�

　　前景廣闊 優勢明顯

　　我國是國際上水泥產品的主要生產國和消耗國。英國《國際水泥評論》發布的全球水泥報告顯示，2004年全球水泥總消耗量21.6億噸，其中中國達9.63億噸，占全球總消耗量的45%。

　　水泥工業屬于典型的投資拉動型行業，與固定資產投資有著密切的聯系。青松建化所處的新疆地區地域遼闊，擬建成我國重要的石油石化基地、能源基地。隨著西部大開發戰略的進一步實施，固定資產投資將長期保持持續增長態勢。根據自治區計委預測，“十一五”期間，全社會固定資產投資年均增長16%，5年累計完成固定資產投資10000億元。同時預計水泥工業產量將達2050萬噸，其中新型干法水泥比重達到50%。

　　同時，根據新疆地區發展規劃，新疆每年水泥需求量將增長120萬噸至200萬噸，2009年新疆水泥需求量預計達到2000萬噸，為青松建化提供了一個廣闊的市場空間。

　　“新疆是比較典型的綠洲經濟和區域經濟特征明顯的地區，由于水泥受銷售半徑的限制，新疆地區的水泥需求基本靠新疆本地水泥企業供給。公司為南疆最大的水泥企業，總產能在全疆所占比例為22%，在南疆所占比例達到30%�！鼻嗨山ɑ�總經理楊萬川表示。

　　青松建化的優勢絕不僅僅只體現在地域上，事實上，經過多年的發展，青松建化已成為新疆地區水泥行業的龍頭企業，具有極強的競爭優勢。

　　青松建化最大的優勢在于其成本優勢，是其他競爭對手所無法比擬的。首先，青松建化水泥生產所需石灰巖等原料的開采權均屬公司所有，可開采年限在50年以上。其次是煤炭，新疆煤炭儲量豐富，約占全國總儲量的40%，公司和控股股東簽訂有長期供煤協議，價格較低，保障充分。再次是用電，公司所處廠址水資源豐富，水泥廠自備余熱、水電機組，基本能保證生產生活用電，成本低于市價。

　　煤電成本優勢使青松建化的單位生產成本低于同行業平均水平，2005年前三季度，青松建化水泥業務毛利率高達26.50%，在滬深兩市二十余家水泥行業上市公司中居第二位，遠高于行業平均水平。同時，青松建化規模效益更為突出，穩定、充足的能源供給使公司受煤電價格變動的影響較小，增強了抗風險能力。

　　此外，青松建化的新疆生產建設兵團背景也成為其特有的優勢。新疆生產建設兵團是黨、政、軍、企合一的特殊組織，其國民經濟和社會發展計劃在國家實行單列。青松建化是兵團最大工業企業之一，在兵團具有十分重要的地位。兵團不僅享受西部大開發、國家特大型企業的優惠政策，而且還享受中央和國家對兵團的特殊優惠政策。

　　戰略清晰 高速成長

　　“公司將立足當前，著眼長遠，突出重點，緊緊圍繞水泥、建材、化工等主業，合理布局，做大做強水泥，開發新型建材，成為新疆建材龍頭企業�！备受姳硎�。

　　在控制鞏固南疆水泥市場的基礎上，青松建化主業重心逐漸北移，采取“鞏固南疆，重心北移”的發展戰略。與此同時，青松建化還加大力度擴大公司水泥產品的下游市場，延伸產業鏈，先后收購控股、參股組建了4家商品混凝土公司、建筑安裝公司，對公司水泥廠、電站、磷肥廠、運輸分公司等進行了技術改造和工藝裝備更新，增強了在市場競爭中的綜合實力和抗風險能力。

　　甘軍表示，對于公司未來的發展，首先是要做大做強水泥產業，適時整合兵團和北疆水泥資產，盡快實現已建生產線的投產增效，適時啟動本部、和田和石河子二期的生產線建設項目。其次，研發新型建材，拓展業務市場，提高抗風險能力，培育新的效益增長點。第三，整合礦山資源，積極參與資源勘探、開發，同時進行深加工、提高資源附加值。

　　分析師認為，考慮到青松建化今年6月份庫車1300t/d熟料水泥生產線達標達產、7月份烏魯木齊卡子灣日產2500噸的水泥熟料生產線竣工達產，全年的水泥銷量會比2004年小幅增長，達到90萬噸。2006年，上述兩條生產線產能將全面發揮，公司水泥銷量將出現大幅增長，達到196萬噸。

　　“今年水泥銷售綜合平均價格下滑到近幾年的低點，預計明年市場價格將逐步回升，隨著產能的擴張，預計青松建化2006年水泥銷售收入將達到4.70億元，同比將有兩倍多的增幅。加上其他業務的收入，2006年青松建化主營收入將達到5.30億元，凈利潤達到6300萬元，收入與利潤均將大幅增長。”分析師表示。

　　目前，青松建化動態市盈率20余倍，處于滬深兩市水泥行業上市公司平均23倍的市盈率水平。而國際上水泥行業上市公司平均市盈率為12.8倍，按照2006年的收益水平計算，青松建化動態市盈率將降至10倍左右，低于國際平均水平。