股改第一集萃

　　作者：朱昆鋒

　　股改第一股：G三一(資訊 行情 論壇)(600031)

　　方案：非流通股股東向流通股東每10股送3.5股派8元。大股東承諾，股改方案實施24個月后、連續5個交易日收盤價在19元以上(含19元)才可以出售股份。

　　簡評：2005年6月10日，三一重工(資訊 行情 論壇)股權分置試點方案獲得高票通過，該公司成為中國股市股改第一股。這標志著證券市場股權分置改革成功破冰，中國證券市場由此進入一個嶄新的時代。

　　方案流產第一股：清華同方(資訊 行情 論壇)(600100)

　　方案：流通股股東實際可獲得每10股轉增10股股份，相當于每10股獲得3.56股的對價。

　　簡評：清華同方股權極為分散，且由于該股歷史上曾在較高價位實施配股，中小投資者套牢嚴重。因此，在多次投資者溝通會上，流通股股東都表達了調整方案的愿望，但公司方面始終堅持原方案不變，最終導致方案的流產。中小投資者的力量初露崢嶸。

　　“A+H”股改第一股：G鞍鋼(000898)

　　方案：非流通股東向A股流通股東支付每10股送2.5股股票，同時，每10股流通股將獲得1.5份行權價格為3.6元、存續期為366天的歐式認購權證。

　　簡評：鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)完成股改，標志著備受市場矚目的A+H公司股改正式啟動。而此前備受關注的關于“H股股東是否在股改中獲得對價”的諸多爭議，也在鞍鋼新軋股改實施后消彌于無形。

　　中小板股改第一股：中捷股份(資訊 行情 論壇)(002021)

　　方案：流通股股東按照每10股獲付4.5股的比例取得非流通股股東支付的對價股份。大股東同時承諾，方案實施后兩個月內市價低于4.33元時將增持1000萬股流通股，并在6個月內不出售所增持股份。

　　簡評：作為民營資本控股的上市公司，中捷股份支付對價的比例相當高，顯示出大股東在股改中的誠意。公司希望在股份全流通后，可以采用國際通用的股份置換方式控股同行業公司，在產業整合中充分發揮資本市場功能。

　　“縮股”股改第一股：G敖東(資訊 行情 論壇)(000623)

　　方案：非流通股股東按照1：0.6074的比例縮股，同時流通股股東可按照每10股獲得4元(稅前)的比例得到現金。第一大股東金誠實業同時作出承諾，在方案實施后三年內持股不低于25%、減持不超過2%，減持價不低于7.5元。

　　簡評：從市場整體而言，縮股方式對市場供求關系的影響會比較小。因為短期內市場上流通股數量與方案實施前相同。從上市公司價值而言，縮股方式能夠增加每股收益和每股凈資產，因而更能提高公司股票內在價值。

　　“A+B”股改第一股：G萬科(資訊 行情 論壇)(000002)

　　方案：非流通股大股東華潤股份向流通股股東派送存續期為9個月、行權價格為3.73元的百慕大式認沽權證，派送比例為每10股萬科流通A股股票獲得8份權證。

　　簡評：萬科的特殊性在于大股東華潤公司控股比例偏低，且此前收購萬科股份時代價高昂。這也是萬科的股改方案雖有爭議，但終獲順利通過的重要原因。

　　暫停上市公司股改第一股：*ST吉紙(資訊 行情 論壇)(000718)

　　方案：大股東蘇寧集團將以其經營性資產注入�漇T吉紙的方式，向全體流通股股東做出對價安排，以獲得其將持有的ST吉紙股份的流通權，相當于流通股股東每10股獲得10.08元凈資產。

　　簡評：由于�漇T吉紙股改與蘇寧集團重組該公司同步實施，并以重大資產重組方案為前提條件，根據證監會有關規定，ST吉紙要完成股改，必須先通過重組這一關。ST吉紙的股改，因此成為滬深兩市為數不多的一家特例公司的股改。

　　“零對價”方案第一股：G農產品(資訊 行情 論壇)(000061)

　　方案：控股股東深圳市國資委承諾，如股改方案通過，則在實施之日起第12個月的最后5個交易日內，所有流通股股東有權以每股4.25元的價格，將持有的農產品流通股票出售給深圳市國資委。

　　簡評：在農產品的股改方案中，流通股股東沒有得到非流通股股東支付的對價，只是由其實際控制人深圳市國資委向全體流通股股東做出收購承諾，但這又是首個保證流通股東利益的股改方案。這種類似于認沽權證的方案被多家公司借鑒。

　　ST股改第一股：ST農化(資訊 行情 論壇)(000950)

　　方案：大股東重慶建峰化工總廠將以下屬公司重慶建峰化肥有限公司51%的權益性資產和化肥生產經營類的相關資產和負債，與ST農化目前以農藥為主的資產進行整體置換。同時，流通股股東還可以獲得每10股送1.5股的對價。大股東同時對流通股東作出業績承諾。

　　簡評：第一家亮相股改的ST公司，同時也是首家適用以重組作為對價安排的上市公司。其以“置換重組+業績承諾+送股對價”的新形式推出，為績差及ST類公司的股改探索邁出了嘗試性的一步。

　　權證方案第一股：G寶鋼(資訊 行情 論壇)(600019)

　　方案：每10股流通股將獲得大股東寶鋼集團支付的2.2股股份和寶鋼集團發行的1份行權價為4.5元、存續期為378天的歐式認購權證。寶鋼集團同時在增持、出售時間和價格出售等方面作出一系列承諾。

　　簡評：權證的出場，究竟是福是禍，難下定論。但作為一種高風險的金融工具，盡管寶鋼權證(資訊 行情 論壇)上市之后的投機走勢演繹到瘋狂的地步，但其對寶鋼股份(資訊 行情 論壇)股改方案的最終通過也是功不可沒。