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華僑城(000069)日前公布了最終的股改方案，華僑城集團公司作為公司唯一非流通股股東，為獲得股份流通權(quán)向流通股持有人每10股支付2.8股股份。還以10：3.8的比例免費派發(fā)百慕大式認股權(quán)證，共計149,522,568份。每份認股權(quán)證可以在行權(quán)日以7.00元的價格，認購 公司1股新發(fā)的股份。
股改方案中，華僑城集團的承諾事項包括：1、非流通股禁售期由國家規(guī)定的至少1
2個月延長至24個月；2、承諾股改后的5年里，集團對上市公司的持股比例不低于40%；3、連續(xù)三年分紅比例承諾。
可以看到，市場對華僑城的股改方案持歡迎態(tài)度，并且認為持有華僑城流通股收益不菲。A股股價不僅在股改之前已經(jīng)穩(wěn)步攀升兩月有余，股改方案公布和股票復(fù)牌以后，股價繼續(xù)強勢上攻，目前股價12.40元較停牌前股價10.75元漲幅已經(jīng)達15%。流通股股東在沒有拿到對價股份和權(quán)證之前，自身利益的不受損失就已經(jīng)得到堅實保障。
我們可以就對價簡單算一筆帳，流通股股東每10股獲的2.8股股份，同時還有行權(quán)價7.00元的認購權(quán)證3.8份。由于當(dāng)前股價已經(jīng)超過12元，除權(quán)后價格預(yù)估在9元附近，因此現(xiàn)在看來，每份認購權(quán)證的理論價值將有2.5～3.0元，但是鑒于市場上對權(quán)證熱炒的現(xiàn)狀，華僑城權(quán)證上市后炒到4元以上將不存在什么問題，那樣就意味著從權(quán)證上，流通股股東每10股就可以獲得至少15元"收入"，抵的上1.7股流通股(除權(quán)后的)，所以華僑城方案總體下來不低于10股送4.5股的水平，流通股股東所得絕對在已經(jīng)和正在進行股改的眾公司中名列前茅，所以股改前后華僑城股價被市場大幅拔高并不奇怪。
從公司前景角度看，華僑城作為"主題公園"行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，其創(chuàng)造的"旅游+地產(chǎn)"的發(fā)展模式獲得了空前的成功，歡樂谷多元化娛樂模式與地產(chǎn)多期新項目的推出，在不斷提升公司的發(fā)展空間，并促使公司經(jīng)營業(yè)績再上臺階。公司的不少主題地產(chǎn)項目依托高品質(zhì)住宅設(shè)計開發(fā)能力，并借助旅游先行的優(yōu)勢聚集人氣，市場拓展速度和取得的成績喜人。公司2005年三季報顯示，2005年三季實現(xiàn)主業(yè)收入4.87億，凈利潤3.08億，分別同比增長14%和10%。第三季度公司實現(xiàn)主業(yè)收入1.92億元，凈利潤7160.87萬元，分別同比增長13.5%和47.48%，增長勢頭強勁。另外，隨著高檔地產(chǎn)項目天鵝堡二期三期以及其他眾多別墅項目集中推向市場，2006年公司將迎來收入高潮，現(xiàn)在預(yù)估明年全年利潤在今年基礎(chǔ)上將翻一番至兩番，從而有效支撐起公司股價的上行空間。
總之，華僑城方案為流通股利益著想，股改方案的設(shè)計完善周到，對價支付慷慨、方式多樣，承諾事項顯出誠意，得到了市場的認可，進而打造出非流通股東和流通股股東的"雙贏"局面，最大限度的滿足了國家對股改提出的原則要求，因此非常值得其他將要進行股改的公司借鑒。
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