維維股份：回歸主業打造豆奶巨頭

　　維維股份(資訊 行情 論壇)在豆奶行業的市場占有率可謂一枝獨秀

　　作者: 高揚/文

　　國內消費品行業龍頭企業之一的維維股份(600300)未來的成長性無疑被外資所看好，日前，維維股份實際第二大非流通股股東日本大冢制藥與第一大股東維維集團一道將對價水

平提升至10送3股，較前方案提高了50%。

　　曾幾何時，“維維豆奶、歡樂開懷”的廣告宣傳迅速紅遍了大江南北，也一舉奠定了維維豆奶在中國豆奶市場的龍頭地位。如今，隨著豆奶業地位的穩固和向乳業領域的延伸，維維股份乳業、豆奶業雙主業并舉的戰略已基本成形，與中國消費品市場共同高速成長。

　　目前，維維股份的主營業務分為食品飲料和商品貿易，食品飲料又分為豆奶粉和乳制品。最近3年來，維維股份的豆奶粉年產銷量一直穩定在9萬噸，液體乳品產能在2000噸/日左右。2005年三季度，維維股份銷售收入中豆奶粉、乳制品和貿易商品各占44.27%、31.91%、17.82%，毛利率分別為22.49%、24.66%、16.57%，豆奶粉和乳制品是其最主要的利潤來源。

　　豆奶業是維維股份賴以起家的業務，同時也是維維股份最具競爭力的產業。2000年上市后，維維股份開始二次創業，制定了“穩定發展豆奶、全面進軍乳業”的戰略，到目前奶業的產業布局基本完成。2005年，維維股份再次提出強化豆奶的新策略，將在共同發展兩大奶業的同時，更多地關注大豆產品的發展。

　　豆奶粉高速成長期發生在1995年后的三至五年時間里，近幾年來，該產品市場逐漸走向成熟，呈穩定增長態勢。維維股份在豆奶行業一直保持極高的市場占有率，公司方面估計在70%以上，國內部分統計數據高達85%，其他品牌的產量、市場占有率均無法與之相提并論。

　　近年來，維維股份豆奶粉產銷一直較為穩定，銷售價格變動也不大，基本穩定在1.3萬元/噸，年銷售收入在12億元左右。由于近年來豆奶粉主要原料大豆、糖、煤炭價格上漲幅度較大，導致維維股份豆奶粉毛利率從2003年中期開始就不斷下降，2005年中期為22.96%，同比2004年下降了4.26個百分點，三季度毛利率進一步降至22.49%。

　　分析師認為，大豆、糖、煤炭價格年內仍將維持高位，但進一步上漲的空間比較有限，預計2006年以后原材料價格將會逐步下降，維維股份豆奶粉業務的毛利率有望逐漸恢復到2003-2004年的水平。

　　今年以來，隨著新策略的提出，維維股份對豆奶主業有所強化，但方向上以液體豆奶和豆類食品，而不是豆奶粉為突破口。今年引進了戰略投資者日本大冢制藥，為維維股份實施戰略轉移提供了技術和新產品的保障。

　　從長遠來看，液體豆奶和豆類食品的市場增長空間很大，據中國食品發酵工業研究院預計，今后10-15年內我國居民豆乳及其制品人均消費將以年均6.1%的速度增長，其市場前景相當廣闊。而維維股份在這個行業具有巨大的品牌、渠道、技術優勢，其他品牌無法望其項背，液體豆奶和豆類功能性食品，有望成為公司未來兩大新的利潤增長點。

　　近期，維維一舉推出7種液態豆奶，包括純豆漿、純豆奶、黑豆奶、綠豆奶、豆芽奶、紅棗豆奶和蔬菜豆奶等，名曰“陽光七彩”。該產品在北京、上海、武漢等幾個主要城市大賣場和超市同步推出，使得豆奶業的經銷商們大為振奮，但發展液體豆奶最大的風險還是在于對消費者消費習慣的引導能否成功。

　　除了繼續深挖豆奶制品的潛力外，維維股份還將在大冢制藥的協助下，開展大豆功能性食品的開發、生產和銷售，從而使公司的大豆產品鏈日趨豐富和完整。

　　“未來維維的重中之重系全力發展大豆制品產業，而在未來主營業務里，大豆制品將占到70%以上的比重，牛奶業在20%左右�！本S維股份高層透露。

　　作為上市后二次創業的主攻方向，4年來，維維股份在乳業的產能、產銷量均得到大幅提升。目前，維維股份乳業累計投資已達6億元，形成了年產50余萬噸乳品系列飲料的生產能力，擁有獨資、控股的乳業加工企業及養殖企業13余家，維維股份打造的“天山雪”乳業品牌市場拓展順利。目前公司在新疆、寧夏、濟南、武漢、西安、珠海、徐州等地都建有乳品加工企業，乳業銷售網絡覆蓋了國內40多個城市，乳業經營實現了飛躍式的發展，2002年至2004年3年時間乳品銷售收入翻了一番多。

　　分析師認為，在目前競爭激烈的乳業市場里，伊利、蒙牛等擁有原奶資源的企業實力遠遠超過其他企業。作為后進者的維維股份，重新回歸豆奶主業是一個明智的決定，但奶制品會穩定地為其貢獻利潤，并且在未來3-5年內，其奶制品銷售收入仍會保持在25%至30%的水平，凈利率會維持在3%-4%的水平。

　　“綜合維維股份大豆產業和牛奶產業兩方面的情況，預計從2005年開始的3至5年內，公司銷售收入有望保持20%左右的增長，凈利潤水平有望保持10%-15%的增長�！狈治鰩煴硎�。