江鈴汽車股權(quán)分置改革網(wǎng)上交流實(shí)錄回放

　　路演嘉賓介紹

　　江鈴汽車(資訊 行情 論壇)股份有限公司

　　江鈴汽車股份有限公司董事長 王錫高先生

　　江鈴汽車股份有限公司總裁 陳遠(yuǎn)清先生

　　江鈴汽車股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān) 王文濤先生

　　江鈴汽車股份有限公司董事會(huì)秘書 宛 虹先生

　　西南證券有限責(zé)任公司

　　西南證券有限責(zé)任公司副總裁 王珠林先生

　　西南證券有限責(zé)任公司投資銀行總部副總經(jīng)理 王 　濤先生

　　西南證券有限責(zé)任公司深圳投資銀行部副總經(jīng)理，項(xiàng)目保薦人 魯賓先生

　　西南證券有限責(zé)任公司深圳投資銀行部業(yè)務(wù)董事，項(xiàng)目主辦人 姚晨航先生

　　江鈴汽車股份有限公司董事長王錫高先生做推介致詞

　　尊敬的各位嘉賓，女士們、先生們：

　　下午好！

　　首先我代表江鈴汽車股份有限公司對(duì)參加股權(quán)分置改革網(wǎng)上交流會(huì)的來賓表示熱烈的歡迎！對(duì)關(guān)心、支持江鈴汽車發(fā)展的廣大投資者及各界朋友們表示衷心的感謝！

　　江鈴汽車前身是江西汽車制造廠，1984年在國內(nèi)率先引進(jìn)五十鈴技術(shù)生產(chǎn)輕型卡車，1993年“江鈴汽車股份有限公司”成立并發(fā)行A股在深圳證券交易所上市。1995年發(fā)行B股普通股17400萬股，引入福特汽車公司作為戰(zhàn)略投資者，1995年9月29日“贛江鈴B(資訊 行情 論壇)”在深交所上市交易。公司主要生產(chǎn)和銷售輕型汽車以及相關(guān)的零部件，主要產(chǎn)品包括JMC系列輕型卡車、匹卡以及全順系列商用車。

　　12年一個(gè)輪回，江鈴汽車上市12年，始終堅(jiān)持走價(jià)值成長道路，以開放的理念和富于進(jìn)取性的發(fā)展戰(zhàn)略從激烈市場競爭中脫穎而出，成為中國商用車領(lǐng)域最大的企業(yè)之一。

　　作為江西較早引入外商投資的企業(yè)，江鈴引進(jìn)了福特、五十鈴等世界五百強(qiáng)作為戰(zhàn)略投資者，迅速發(fā)展壯大。2005年，公司取得了很好的業(yè)績。截至2005年第三季度，在中國汽車行業(yè)整體業(yè)績下滑50%以上的情況下，江鈴實(shí)現(xiàn)凈利潤4.25億元，同比增長38.3%，每股收益達(dá)0.49元，不僅超過了去年同期行業(yè)景氣最高峰時(shí)的利潤水平，而且成為汽車行業(yè)僅有的幾家業(yè)績正增長的汽車企業(yè)之一。

　　作為“最受尊敬企業(yè)”，江鈴在多年的成長經(jīng)歷中，誠信經(jīng)營，充分展示了一個(gè)富有責(zé)任感的企業(yè)公民，通過自身的行動(dòng)為中國社會(huì)的發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

　　在經(jīng)過結(jié)構(gòu)性調(diào)整之后，中國汽車工業(yè)新的一輪市場機(jī)遇呼之欲出。打造中國最大的商用車生產(chǎn)基地是江鈴人的奮斗目標(biāo)，江鈴人正利用國際資源，順應(yīng)全球企業(yè)重組的潮流,尋求更寬廣的發(fā)展視野。

　　今天，我們借助網(wǎng)絡(luò)讓全體股東更加深入地了解此次股權(quán)分置改革方案，更加了解江鈴汽車的未來發(fā)展。我相信，通過真心溝通，大家一起關(guān)心公司發(fā)展，公司和投資者一定能做到雙贏。

　　謝謝各位！

　　股改篇

　　問：請問現(xiàn)金對(duì)價(jià)是怎么定出來的？

　　王錫高：我們是市場上第一家采用全部派現(xiàn)的方式的公司，主要是考慮到以下的因素：一是保證江鈴集團(tuán)股權(quán)不會(huì)稀釋，也為福特增加股份留下空間；二是我們認(rèn)為在目前的弱市里面派現(xiàn)更能體現(xiàn)對(duì)流通股利益的保證。按照我們目前十送12.1的方案,股改完成后流通股的成本從12月2日的5.36元下降到3.82元，按照申銀萬國今年0.56元的贏利預(yù)測，市盈率不到7倍，在國內(nèi)國際的汽車行業(yè)的里面處于估值的最低端，再考慮到江鈴汽車長期持續(xù)的增長能力，為投資者留下足夠的空間。整體上看，目前這個(gè)方案可以保證江鈴對(duì)投資者的回報(bào)是長期穩(wěn)定和持續(xù)的。

　　問：為什么選擇送現(xiàn)金不送股?

　　王珠林：江鈴汽車第一大非流通股股東持股比例為41.03%，持股比例相對(duì)較低，為保持對(duì)一個(gè)有價(jià)值的上市公司的必要的控股水平，更好地支持上市公司的發(fā)展，江鈴汽車第一大非流通股股東可用于對(duì)價(jià)安排的股份有限。另外，在低迷市場中，送現(xiàn)金可能更有利于保護(hù)投資者的利益。因此在合理測算流通權(quán)價(jià)值的基礎(chǔ)上，我們選擇了送現(xiàn)金的方案。

　　問：我是一名長期持有江鈴股票的小流通股東，一如既往地支持江鈴！但此次股改的大背景下貴公司的方案值得商榷。之所以支持你們江鈴，是因?yàn)槟銈儍?yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，低調(diào)的行事作風(fēng)，穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營理念和良好的發(fā)展前景，所以從我個(gè)人觀點(diǎn)或者廣大中小流通股東的利益，都希望對(duì)價(jià)相對(duì)提高到10送3左右的比例比較合理。

　　王文濤：首先非常感謝您的大力支持！沒有像您這樣江鈴忠實(shí)的股東，也就沒有我們的今天。我們的股改方案是綜合考慮了各方股東的利益及公司長遠(yuǎn)發(fā)展的需要，決定了采用全派現(xiàn)金的對(duì)價(jià)方案。在對(duì)價(jià)之前，還會(huì)有一個(gè)特別派現(xiàn)，每10股將會(huì)拿到3.59元的分紅，在此基礎(chǔ)上，您將獲得非流通股東贈(zèng)送的每10股12.1元的對(duì)價(jià)支付，總計(jì)您將獲得每10股15.69元的總現(xiàn)金。

　　我們是目前為止，滬深股市首家采取真金白銀進(jìn)行股改的公司，在市場低迷的情況下，真正體現(xiàn)了對(duì)股東的一種真誠回報(bào)，單用非流通股東贈(zèng)送的12.1元，在除權(quán)以后，您就可以買到約2.92股江鈴的股票。這已經(jīng)接近您的建議，我們會(huì)和相關(guān)各方溝通討論，進(jìn)一步完善我們的方案。

　　問：公司是否有減持或增持的意愿？

　　陳遠(yuǎn)清：我們本次采取完全派現(xiàn)的方式，表現(xiàn)了大股東珍惜手中股權(quán)的意愿，即使三年期滿后，大股東也不會(huì)輕易套現(xiàn)。同時(shí)，按照國家產(chǎn)業(yè)政策，中方股東股權(quán)應(yīng)該不低于外方的股權(quán)，而福特已是30%的股權(quán)，還有可能進(jìn)一步增持，所以大股東根本不具有大額套現(xiàn)的空間。

　　問：請問江鈴汽車選擇了向流通股股東補(bǔ)償現(xiàn)金的方式會(huì)不會(huì)降低公司的現(xiàn)金流動(dòng)能力？

　　王錫高：首先我們公司內(nèi)部有一個(gè)完整的機(jī)制規(guī)劃及預(yù)測公司下面5年的業(yè)務(wù),包括現(xiàn)金需求。按照這個(gè)規(guī)劃，我們是有能力支持這個(gè)現(xiàn)金方案的，不會(huì)影響公司的發(fā)展。

　　問：我一直看好汽車和港口行業(yè)，所以買了你們和營口港，我記得營口港送現(xiàn)金的方案好像是用理論價(jià)格折股的，你們怎么用收盤價(jià)格折股，是不是對(duì)我們的利益有損害啊？

　　宛虹：公司按照交易所的要求進(jìn)行股改有關(guān)信息的披露。公司股改在現(xiàn)金折股方法上的確與營口港不同，但江鈴用于折股的收盤價(jià)格是高于《股改說明書》中測算的理論價(jià)格的，換句話說，如果用理論價(jià)格折股，折算的每10股流通A股獲送股票的數(shù)量將接近于3股。按披露的折股方法很明顯更為保守，不存在損害你們利益的情況。

　　經(jīng)營篇

　　問：公司現(xiàn)在產(chǎn)品的出口主要有哪些情況？

　　王錫高：江鈴出口總體趨勢是持續(xù)穩(wěn)定快速增長。我們從2000年第一次出口近300臺(tái)到阿爾及利亞。每年的出口增長都高于30%,近2年更是以高于100%的速度在增長。今年1到9月出口4861臺(tái)，同比增長176.8%，江鈴在海外已經(jīng)建立了穩(wěn)固和良好的營銷網(wǎng)絡(luò)，樹立了優(yōu)秀的品牌形象，已經(jīng)得到了國際市場的肯定，今后的出口也將會(huì)是穩(wěn)定增長。

　　問：公司的財(cái)務(wù)管理比較出色，能否簡要介紹一下？

　　王文濤：我們公司對(duì)財(cái)務(wù)系統(tǒng)有明確的定位,而且我們有非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臋C(jī)制包括流程和相應(yīng)的政策,同時(shí)我們有一支非常出色的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì),遍布在公司各個(gè)經(jīng)營單位,為公司經(jīng)營層提供決策及控制支持,以達(dá)到管理及業(yè)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

　　問：能介紹一下公司的品牌和市場占有率嗎？

　　王文濤：我們的福特品牌全順客車在傳統(tǒng)輕客市場今年1-10月份占有約14%的份額,排名第二,全順是福特在歐洲非常成功的一款商用車,他的多用途的性能及沉穩(wěn)大氣的外表,還有堅(jiān)固安全可靠的品質(zhì),環(huán)保節(jié)油的優(yōu)異性能,贏得了全球消費(fèi)者的喜愛,至今為止,在全球銷量已超過500萬臺(tái)。

　　我們JMC的寶典皮卡擁有簡潔內(nèi)斂而又不失張揚(yáng)的造型設(shè)計(jì)，表達(dá)了新一代皮卡車動(dòng)感十足，活力畢現(xiàn)的獨(dú)特風(fēng)格。加上其“省油耐用舒適”的準(zhǔn)確定位,贏得了廣大消費(fèi)者的認(rèn)同,在

　　我們JMC的輕卡定位在中高檔市場,質(zhì)量可靠價(jià)位適中省油,是我們輕卡成功的優(yōu)勢,日益完善的售后服務(wù)及營銷網(wǎng)絡(luò)是江鈴取得中高檔輕卡銷量第一的保證,我們的輕卡在中高檔市場占有率是47%。

　　問：近年來油價(jià)高企，江鈴柴油機(jī)的優(yōu)勢顯現(xiàn)出來，銷量會(huì)增長嗎？

　　王錫高：江鈴銷售的增長不能僅依賴外來因素的推動(dòng)，而是依靠不斷完善的品質(zhì)、不斷健全的銷售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)以及技術(shù)進(jìn)步等自身的優(yōu)勢來促進(jìn)公司業(yè)績的進(jìn)一步提升。

　　江鈴柴油機(jī)的優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)出來了,10月份江鈴車在海南以6.44升油耗穿越海南,證明了江鈴汽車的節(jié)能性,經(jīng)濟(jì)性和用戶持有的價(jià)值,今年1-10月份的增幅已經(jīng)高于全國平均增長水平2個(gè)百分點(diǎn),比全國商用車平均增長水平高10個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到了12.2%。

　　展望篇

　　問：公司預(yù)測未來三年的業(yè)績?nèi)绾危?/p>

　　王文濤：根據(jù)監(jiān)管部門的信息披露的相關(guān)規(guī)定,非常抱歉!本公司不能提供未來三年業(yè)務(wù)預(yù)測及2006年每股收益。

　　公司過去5年業(yè)績一直穩(wěn)步增長，今年1-9月份，在整車行業(yè)下跌50%的惡劣環(huán)境下，公司仍然取得了凈利潤增長38%的良好業(yè)績，我們對(duì)公司未來三年的發(fā)展充滿信心，希望得到您的大力支持。

　　問：2005和2006年公司的著力點(diǎn)放在哪里？

　　王錫高：公司繼續(xù)關(guān)注創(chuàng)造現(xiàn)金與利潤，新產(chǎn)品開發(fā)策略和公司今后的發(fā)展計(jì)劃。2005年具體措施包括:(1)大力度增強(qiáng)公司的分銷網(wǎng)絡(luò)，包括專營店的擴(kuò)展和江鈴售后服務(wù)戰(zhàn)略的開展，努力提升我們的品牌形象。(2)在現(xiàn)有產(chǎn)品平臺(tái)的基礎(chǔ)上實(shí)施產(chǎn)品升級(jí)。(3)關(guān)注客戶價(jià)值和通過設(shè)計(jì)優(yōu)化消除浪費(fèi)來加大成本降低力度。(4)加強(qiáng)與戰(zhàn)略伙伴的合作，實(shí)施新一代商務(wù)車的開發(fā)項(xiàng)目。

　　2006年持續(xù)大力度透過設(shè)計(jì)優(yōu)化降低成本，強(qiáng)化銷售及服務(wù)渠道，提升顧客滿意度。