TCL股改預演家電高管財富夢

　　本報記者 張煒

　　TCL集團(資訊 行情 論壇)將趕在2005年最后一個工作日舉行相關股東會議，對公司股改方案進行審議。根據TCL集團股改方案，將實施每10股流通股送2.5股的對價。同時，現持有25.22%的控股股東惠州市投資控股有限公司，宣布其正與TCL集團的一家戰略投資者協商向其轉讓部分TCL集團股份的事宜。

　　比起股改對價水平高低的爭議，TCL集團的高管持股更引人注意。若10送2.5的對價得以實施，TCL集團工會工作委員會將由持有23541.85萬股非流通股轉變為持有19865.52萬股流通股；董事長李東生將由持有14452.17萬股非流通股轉變為持有12195.3萬股流通股；TCL集團其他高管也將持有數量不等的流通股。

　　《上市公司股權激勵規范意見》�熢囆幸严蛏鐣�公開征求意見，完成股改的上市公司有望率先啟動。TCL集團高管激勵創造的財富效應，對那些尚未實施股權激勵的家電上市公司具有相當的“激勵”作用。TCL先嘗高管激勵“甜頭”

　　TCL集團是國內較早實施高管激勵的上市公司。1997年，惠州市政府決定對TCL集團公司實施為期5年的授權經營試點，即在確保國有資產保值增值的基礎上，從增量資產

　　TCL集團1997年度至2001年度的凈利潤增長率分別為63.75%、80.43%、63.25%、56.24%、24.35%。按相應比例，經營班子股權獎勵分別為4238.45萬元、8732.31萬元、6662.14萬元、6533.99萬元和1431.37萬元。1997年起的5年時間，TCL經營班子累計獲得2.76億元股東權益，加上認股增資合計占股權23.51%；企業員工認股增資占23.14%。由此，政府股權從100%減為53.35%，國有資本則從3.2億元升至11.6億元，增長了261.73%，實現了國有資產保值增值。

　　TCL集團的產權改革，實現了國家、企業、經營者及員工的多贏。股權分置改革使李東生及TCL集團管理人員的財富，變成可流通兌現的真金白銀。TCL集團股改方案公布前的價格為2.34元／股，假設以此價格進行股改對價的自然除權，再按李東生股改后的持股數量進行計算，李東生的可流通持股市值相當于22829.6萬元。

　　此次股改，提前預演了TCL集團高管的財富兌現。曾于1999年12月-2002年12月擔任TCL集團常務董事、副總裁的吳士宏不愿意參加股改，提前將她持有的1008萬股非流通股股轉讓給10名TCL集團高級管理人員和業務骨干。具體轉讓價格雖未披露，但依照非流通股每股轉讓價格不低于每股凈資產的慣例，吳士宏至少可以獲得1600萬元。換言之，吳士宏在TCL工作的三年，平均每年獲得股權激勵超過530萬元。如果加上年薪，已直追被稱為滬深兩市第一高薪公司的

　　與吳士宏同樣享有的，是TCL集團現任的高管。2004年，TCL集團凈利潤由上年5.71億元滑坡至2.45億元；2005年前三季，TCL集團虧損11.39億元。雖然TCL集團2004年中期起的每股經營現金凈流量一直為負值，但公司年薪超過70萬元的高管有5位，2004年最高前三名董事的報酬總額達228萬元。相比之下，青島海爾、四川長虹、海信電器要“拮據”得多，最高前三名董事的報酬總額分別為42.09萬元、94.5萬元、132萬元。同屬廣東地區家電行業、2004年業績增長94.5%的美的電器，年薪超過70萬元的高管僅1位，最高前三名董事的報酬總額為189萬元。“望盡股權激勵天涯路”

　　實行股權激勵與否，決定了高管薪酬的巨大差異。借股權分置改革之際，實施股權激勵己是越來越多企業的選擇。11月30日，蘇寧電器總裁孫為民在“蘇寧十五周年全國大型慶典月”的啟動儀式上透露，“參與股權激勵的人員范圍已經初步界定。”據了解，根據蘇寧內部正在制定的股權激勵方案圈定范圍，100多位高管將分批獲得公司期權。

　　實施股權激勵是提高上市公司質量的需要，讓經營者持有

　　到目前為止，海信集團董事長周厚健、總裁于淑珉分別只持有海信電器14560股，青島海爾董事長楊綿綿持有公司股份55760股。這些都是公司股票發行上市時由內部職工股形成的，四川長虹董事長趙勇、深康佳董事局主席侯松容、小天鵝董事長李石生都是“零股董事長”。海信電器總經理王士磊、青島海爾總經理王召興等均不持有公司股份。而在股權激勵先行的TCL集團中，首席運營官袁信成、高級副總裁鄭傳烈、財務總監呂忠麗、高級副總裁胡秋生分別持有2479.15萬股、2356.97萬股、2356.97萬股、1901.29萬股。如果說股權激勵使李東生成為億萬富翁，那么，袁信成等TCL集團高管已是千萬富翁。

　　相比之下，另一些家電企業的高管似乎還在為計劃經濟服務。對于與跨國公司CEO薪酬的天壤之別，有人問張瑞敏：“您就一點都不考慮個人得失嗎？”張瑞敏曾坦言：不考慮是不可能的，不管我把企業做多大，如果有一天我離開了這個公司，就沒有一點屬于我了。張瑞敏說出了那些尚未實施股權激勵的企業老總的內心話。由于制度上的制約，大部分企業遲遲難以實施股權激勵。此次為配合股改，中國證監會搶在國資委之前先出政策，將加快國內上市公司股權激勵實施與推廣的進程。

　　“望盡股權激勵天涯路”的國有上市公司，正等待國資委有關股權激勵政策的明朗化。可以預料，隨著股權激勵政策的明確與股權分置改革的推進，家電上市公司將“試水”股權激勵。類似蘇寧電器的方案很可能已在醞釀中，而TCL集團只是預演了家電高管的財富夢。