博瑞傳播股權(quán)分置改革網(wǎng)上交流實錄回放

　　路演嘉賓

　　孫旭軍 成都博瑞傳播(資訊 行情 論壇)股份有限公司董事長

　　呂公義 成都博瑞傳播股份有限公司董事、總經(jīng)理

　　徐曉東 成都博瑞傳播股份有限公司董事、副總經(jīng)理

　　姜雪梅 成都博瑞傳播股份有限公司副總經(jīng)理、印務(wù)分公司總經(jīng)理

　　張躍銘 成都博瑞傳播股份有限公司副總經(jīng)理、公司董事會秘書

　　任 勁 中銀國際證券有限責(zé)任公司副執(zhí)行總裁

　　王立新 中銀國際證券有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理

　　陳 杭 中銀國際證券有限責(zé)任公司投資銀行部副總裁

　　姜濟卿 中銀國際證券有限責(zé)任公司投資銀行部副總裁

　　吳曉蘋 中銀國際證券有限責(zé)任公司資本市場部副總裁

　　股權(quán)分置

　　問題： 本次股改是否有利于公司的長期發(fā)展？

　　孫旭軍：本次股改取得成功有利于公司的長期發(fā)展，公司的

　　問題：公司在承諾方面還能有何創(chuàng)新？

　　呂公義：大股東為了支持股改作出了承諾：第一,對于沒有明確表示股改意見的股東及失去聯(lián)系的股東代墊支付對價；第二,為維護市場的穩(wěn)定，延長大股東持有股份的禁售期至36個月。我認(rèn)為大股東已經(jīng)做了很大的努力，希望得到您的理解與支持。

　　問題：公司此次積極進行股權(quán)分置改革是不是為了再融資？

　　呂公義：上市公司有股權(quán)融資的需要和功能，這是肯定的。但是，本次股改不是因為公司現(xiàn)在有融資的需要才進行的，在股改之后，公司有好的項目，會考慮提出融資方案，現(xiàn)在還沒有具體項目。

　　問題：大股東會不會在解決股權(quán)分置問題之后進行大規(guī)模的套現(xiàn)？

　　孫旭軍：非流通股在獲得流通權(quán)之后，某些股東在特定的時期根據(jù)實際情況不排除有套現(xiàn)的可能。正因為如此，為了穩(wěn)定市場、保護流通股股東利益，證監(jiān)會對非流通股入市流通設(shè)置了一定的限制，公司大股東和非流通股東也作出相應(yīng)的承諾并將嚴(yán)格遵守；另外，可流通并不意味著所有股份都將馬上流通，公司大股東仍希望保持控股地位，不僅不會大量拋售，還有可能視市場條件增持公司股票。

　　問題：公司方案通過后，公司股票獲得全流通，如何防止股價下跌？

　　孫旭軍：公司全流通后，公司市值最大化是管理層追求的重要目標(biāo)，在這一點上，無論非流通股股東和流通股股東以及公司管理層的目標(biāo)是一致的。股票市場價格總是有波動的，這是一條客觀規(guī)律，無論股票是上漲還是下跌，從公司的角度來講，我們的首要任務(wù)是把公司主業(yè)做大做強，實現(xiàn)公司的“長治久安”，以優(yōu)厚的業(yè)績回報股東,優(yōu)良的業(yè)績自然有良好的價格表現(xiàn)。同時將投資者關(guān)系工作放到重要位置，爭取讓投資者更充分、全面、深入地了解公司，使股票的市場價格能公允反映公司的價值。

　　問題：公司不同股東之間的持股成本具有較大的差異，你們怎么看待這樣的情況？

　　孫旭軍：從世界股票市場范圍看，非流通股東作為公司的原始締造者，一般都會因股票上市而享有一定程度的溢價。而流通股東投資上市公司，是著眼于其未來的業(yè)績成長性和可獲得的投資回報。國內(nèi)由于歷史的原因?qū)е路橇魍ü蓶|股份具有流動性方面的限制，造成了兩類股東持有成本的不一致。流通股東持股成本過高也有新興證券市場制度不完善等歷史因素的影響。我們在確定方案的過程中，將充分考慮流通股東的利益訴求，通過充分的溝通交流和協(xié)商，以最終達(dá)成能夠讓各方滿意的結(jié)果。

　　問題：如何平衡流通股東與非流通股東的利益關(guān)系？如何實現(xiàn)流通股股東與非流通股股東的雙贏？

　　任勁：在本次股權(quán)分置改革中，我們希望通過流通股股東和非流通股股東的充分溝通，努力創(chuàng)造雙贏的局面。通過股權(quán)分置改革可以使非流通股東和流通股東利益更加趨于一致，公司治理更加規(guī)范，企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)更加明確。股改完成后，控股股東也將把股價作為最重要的公司管理層考核目標(biāo)，更好地調(diào)動管理層的積極性，為所有股東創(chuàng)造更大價值，把

　　未來發(fā)展

　　問題：公司的發(fā)展規(guī)劃是什么?

　　孫旭軍：公司在2001 年完成了主要經(jīng)營性資產(chǎn)的重組置換，在之后的3 年時間里，公司進一步夯實主業(yè)，穩(wěn)步發(fā)展，逐漸形成了以報章印刷、發(fā)行投遞以及廣告代理為核心的業(yè)務(wù)框架，具有相當(dāng)壟斷優(yōu)勢的傳統(tǒng)媒體服務(wù)商已初見雛形。在此基礎(chǔ)上《成都商報》作為區(qū)域性強勢媒體的穩(wěn)步發(fā)展以及成都地區(qū)媒體業(yè)務(wù)資源的整合，將成為公司未來幾年十分重要的業(yè)務(wù)增長點。與此同時，面對新媒體形式的不斷涌現(xiàn)以及新技術(shù)對媒體日益顯著的影響，公司在充分調(diào)查研究的基礎(chǔ)上確立了“傳統(tǒng)媒體的運營商、新技術(shù)媒體的內(nèi)容提供商”的戰(zhàn)略定位。總的來說，我們會以股東利益最大化為主旨，在鞏固主業(yè)發(fā)展的同時積極研究探索新技術(shù)傳媒領(lǐng)域的發(fā)展。

　　問題：公司的核心競爭力主要體現(xiàn)在哪些方面？未來的可持續(xù)發(fā)展能力主要通過什么方式來實現(xiàn)和保障？

　　孫旭軍：與同行業(yè)相比，公司的核心競爭力主要體現(xiàn)在以下幾個方面：(1)代理廣告業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的壟斷性收益。目前公司的廣告業(yè)務(wù)主要由公司控股80%的成都博瑞廣告有限公司(以下簡稱“博瑞廣告”)承擔(dān)。經(jīng)過多年的發(fā)展，博瑞廣告擁有“三報(《成都商報》，《成都日報》，《西部商報》)一電臺(中央廣播電臺都市之聲)”的首席或獨家廣告代理，同時也擁有《成都晚報》周末版廣告業(yè)務(wù)的獨家代理權(quán)。平面媒體中，成都三大報的日均總發(fā)行量在100萬份以上，2004年廣告收入接近8億。以強勢媒體為依托的廣告代理業(yè)務(wù)及其穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)為公司在廣告業(yè)務(wù)方面的穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。(2)成都地區(qū)已初具壟斷優(yōu)勢的投遞、零售網(wǎng)絡(luò)運作高效、管理科學(xué)的發(fā)行投遞網(wǎng)絡(luò)經(jīng)過多年的建設(shè)發(fā)展，從發(fā)行征訂到零售直銷，從配送網(wǎng)絡(luò)到銷售終端，公司已經(jīng)擁有了作為一個渠道運營商的所有業(yè)務(wù)形態(tài)，初具規(guī)模的投遞配送網(wǎng)絡(luò)使公司擺脫了完全依賴《成都商報》的單一化境地，形成了互相促進、共同發(fā)展的局面，渠道資源的壟斷優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。(3)公司在西南地區(qū)首屈一指的報章印刷能力。基于《成都商報》建立起來的印刷能力以及管理水平已成為公司最為重要的核心競爭力之一。借助公司在廣告經(jīng)營、投遞渠道方面的競爭優(yōu)勢，印刷業(yè)務(wù)能夠在相當(dāng)長的一段時間里取得較快的增長，并保持相對較高的毛利率水平。與此同時，對日報集團印刷業(yè)務(wù)的整合以及其他包括教材印刷在內(nèi)的商務(wù)印刷將是公司延續(xù)增長的催化劑。

　　問題：未來公司會不會考慮通過資本運營進入其他的行業(yè)中發(fā)展？

　　孫旭軍：無論從國際還是國內(nèi)媒體發(fā)展趨勢來看，傳統(tǒng)媒體的增長速度正在放緩，而依靠新技術(shù)逐步發(fā)展起來的新興媒體呈現(xiàn)出了快速發(fā)展的勢頭，因此新技術(shù)和新興傳媒是博瑞傳播關(guān)注的重點。公司已于2005年4月成立新技術(shù)傳媒部，著手進行新技術(shù)、新興傳媒的研究和應(yīng)用。如前所述，博瑞傳播所從事的傳統(tǒng)媒體經(jīng)營業(yè)務(wù)難以掌控內(nèi)容；而新興媒體受到媒體政策限制的范圍相對要小一些，更易于掌控其內(nèi)容。在進行廣泛的調(diào)研和科學(xué)論證的基礎(chǔ)上，博瑞傳播將適時切入新興傳媒，力爭在該領(lǐng)域形成突破。以拓展新興傳媒作為牽引，博瑞傳播不但能提供媒體運營服務(wù)同時也能提供媒體內(nèi)容，從而實現(xiàn)博瑞傳播傳媒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時也將極大提高博瑞傳播自身在傳媒領(lǐng)域的核心競爭力。

　　問題：國家宏觀經(jīng)濟政策對公司有影響嗎？

　　孫旭軍：宏觀調(diào)控政策對社會經(jīng)濟各方面產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，博瑞傳播也不能完全擺脫其影響。然而由于公司業(yè)務(wù)屬于傳媒領(lǐng)域，在三項主營業(yè)務(wù)之中受宏觀調(diào)控影響較明顯的僅是以房地產(chǎn)及醫(yī)藥為主的廣告業(yè)務(wù)，而公司目前代理的房地產(chǎn)及醫(yī)藥廣告占廣告業(yè)務(wù)收入的比例不大，因此宏觀調(diào)控對公司業(yè)績影響不大，并且能夠通過公司自身的調(diào)整基本消除不利影響因素。

　　問題：公司在跨地域經(jīng)營媒體上有何考慮？

　　張躍銘：公司已經(jīng)具備了一定跨地域、跨媒體運作經(jīng)驗，如子公司博瑞縱橫國際廣告(北京)有限公司獨家代理中央人民廣播電臺“都市之聲”頻率，博瑞廣告公司和甘肅報業(yè)集團合作經(jīng)營《西部商報》廣告等業(yè)務(wù)，從這些項目的良好運作、發(fā)展中積累了跨地區(qū)跨媒體的經(jīng)驗，儲備了相應(yīng)的人才；從未來看，跨地域和跨媒體符合報刊行業(yè)改革方向，公司具有成為綜合性的跨地域跨媒體經(jīng)營集團的能力。

　　問題：除了日報報業(yè)集團旗下的《成都商報》之外，公司還有無其他廣告業(yè)務(wù)？

　　姜雪梅：博瑞傳播在主要代理《成都商報》廣告業(yè)務(wù)的同時，利用現(xiàn)有資源還代理了同屬成都日報報業(yè)集團的《成都晚報》、《成都日報》及其主要競爭對手《華西都市報》的廣告業(yè)務(wù)，2004 年博瑞傳播代理以上三份報紙的廣告業(yè)務(wù)量1500 萬左右；子公司博瑞縱橫國際廣告(北京)有限公司獨家代理中央人民廣播電臺“都市之聲”頻道的廣告業(yè)務(wù)，具有一定的媒體資源優(yōu)勢，主要針對北京龐大的車載廣播聽眾發(fā)布廣告。與此同時，公司在2002年7月出資827萬元與甘肅日報社共同投資組建甘肅西部商報傳媒發(fā)展有限公司，獨家代理《西部商報》的廣告業(yè)務(wù)。

　　問題：公司印刷業(yè)務(wù)的對象除《成都商報》之外，有無其他固定客戶？

　　姜雪梅：公司近年來非關(guān)聯(lián)印刷業(yè)務(wù)的增長速度較快，過去三年間復(fù)合增長率達(dá)37.81%，超過商報印刷25.39%的年復(fù)合增長率。博瑞的非關(guān)聯(lián)印刷業(yè)務(wù)主要由DM 單印刷和外報印刷構(gòu)成。DM 單印刷業(yè)務(wù)的發(fā)展主要得益于公司發(fā)行投遞網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，業(yè)務(wù)的增長與投遞目標(biāo)用戶的增加具有明顯趨同性。在外報印刷方面，印務(wù)公司先后承接了《德陽日報》、《綿陽日報》以及雅安、樂山、德陽、廣元等地廣播電視報等報章或彩版部分的外報印刷工作，僅2004 年公司客戶就新增了10 余家。在此基礎(chǔ)上，公司還開發(fā)了一些期刊雜志的印刷業(yè)務(wù)，如《居周刊》雜志等。公司還在不影響毛利率水平的情況下，利用白天閑置產(chǎn)能以較低的價格吸引商場DM 單進行印刷。

　　問題：公司為何被選為四川省股權(quán)分置改革的領(lǐng)先企業(yè)？

　　孫旭軍：公司之所以能較早地成為四川省進行股改的企業(yè)，與公司行業(yè)地位突出、具有良好的成長性、業(yè)績優(yōu)良、誠信經(jīng)營有關(guān)，當(dāng)然也離不開公司的積極準(zhǔn)備。解決股權(quán)分置改革問題，有利于公司未來的發(fā)展，有利于包括流通股股東在內(nèi)的全體投資者的利益保護，解決股權(quán)分置問題是歷史的必然，越早解決這個問題越好。

　　(文字整理：殷飛)