漳澤電力：方案優厚收益可期

http://whmsebhyy.com 2005年12月02日 01:15 上海證券報網絡版

　　上海證券報劉黎明

　　昨日，在大盤仍在1100點附近窄幅震蕩的情況下，漳澤電力(資訊行情論壇)在股改調整方案出臺后的第一個交易日走出了大幅拉升的走勢，全天上漲6.26%，在兩市A股中高居漲幅榜第三位。

　　從技術面角度分析，昨天的大陽線更是一舉擊破了5、10、20日等多根均線，下一步將直接挑戰120日均線；另外，KDJ和MACD等多項指標也顯示出強烈的攻擊態勢，從技術指標來看公司股價也有望走出一波上升行情。

　　此外，我們認為:漳澤電力股改調整方案公布后的強勁走勢與其良好的基本面和優厚的對價方案是密不可分的。通過深入分析，可以看出公司具備很多有別于電力行業的一般上市公司的特質，其未來的發展有多個亮點。

　　其一，“競價上網”受益股。與其它多數電力上市公司電價高于當地平均水平不同的是，由于歷史原因，公司的上網電價在山西當地和華北電網中屬于較低水平，其下屬漳澤電廠的上網電價甚至低于新投產機組標桿電價0.244元/kWh達0.02元以上。而且該電價水平在全國火電上市公司中也是最低的之一。正是由于上述因素，我們認為，公司在未來的“競價上網”中具有極強的競爭能力，并且將因此獲得高于目前水平的上網電價，從而大幅提高公司的業績。

　　其二，漳澤電力參股的“鋁電聯營”公司------“華澤鋁電”為具備全球

競爭力的企業。公司與中國鋁業在03年合資成立了山西華澤鋁電有限公司，其中公司持有40%的股權，目前該公司已進入試運行階段。據我們向業內資深人士了解，該電解鋁項目與同行業其他公司相比具有極大的成本優勢:首先，該項目由中國鋁業控股，因此對于華澤鋁電來說原料------氧化鋁的供應不成問題，而且其供應價格也將是中國鋁業的內部價格，每噸要低于市場價近800元；此外，對于電解鋁主要成本的電力供應將由其自備電廠提供，其煤炭由漳澤電力在山西統一采購，采購成本遠遠低于我國其他地區，如果按照漳澤電力的發電成本來看，每度電要低于其他公司0.05元以上；此外，由于中鋁為該項目配套擴產的80萬噸氧化鋁與華澤鋁電的電解鋁車間僅一條馬路之隔，采用傳送帶直達車間，其運輸包裝費用幾乎可以忽略，從而降低了生產成本，這也是符合當今世界電解鋁工業發展的先進模式，大大提升了企業核心競爭力。綜合上述因素，我們認為隨著華澤鋁電在明年進入正式運營，其將為漳澤電力貢獻可觀的投資收益。

　　其三，“

人民幣升值”概念。公司在建造河津電廠時向銀行進行了日元貸款，目前這筆約15億人民幣的日元貸款開始逐漸進入還款期，在人民幣升值的大背景下，公司將由此獲得較大的匯兌收益。

　　其四，“重置低估”概念。由于歷史原因，公司在上市時的凈資產有所低估，按照目前電力企業的建造成本，根據業內分析員的評估，漳澤電力經過重置法評估的每股凈資產就有近4.0元左右，其真實的市凈率僅為0.87倍，低于1.0~1.5倍的正常值。

　　正是由于上述四大概念，加之公司此次股改推出的“10送3.2”的優厚方案，以及今后三年每年分紅比例不低于65%的附加承諾，使得公司的投資價值得到明顯體現。我們認為公司股價的上升空間也已經打開，投資者也必將和公司共同分享未來成長的累累碩果！

　　公司巡禮

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