浦東建設：多重優勢鑄就發展遠景

　　作為基礎設施投資運營商的浦東建設，將以對投資者的穩定回報來爭做浦東板塊的新龍頭

　　作者: 本刊記者 李恒春/文

　　11月9日，浦東建設(600284)公告對股改方案進行調整，在原有基礎上再次對流通股股

東做出讓利，將對價水平提升至10送3.2股，在已股改的國有上市公司中處于較高的水平。憑借自身的技術、競爭力優勢，“立足上海浦東，輻射長三角”的浦東建設在區域城市化進程中更將獲得良好的發展機遇。

　　對價維護流通股權益

　　10月31日，浦東建設成為股改全面推進后第七批股改的上市公司之一，其10送3股的方案位居第七批股改企業對價水平前列。11月9日，浦東建設非流通股股東再次做出讓利，將對價水平提高到10送3.2股。

　　浦東建設是按照超額市盈率法計算對價的。即為股權不流通預期而帶來的超額市盈率，而導致流通股股東多付出的成本應該作為對價，支付給流通股股東。浦東建設發行超額市盈率的倍數約為4.78倍，這部分流通權價值再加上同期銀行存款利率利息共計11187.16萬元， 而停牌前6個月，浦東建設日均收盤價為4.95元，則流通權總價值折算成的對價水平為每10股送2.825股。

　　“浦東建設是目前采用超額市盈率法計算對價的所有股改公司中，惟一考慮將流通股股東的溢價貢獻，加算同期銀行存款利率支付給流通股股東的股改公司，充分保護了流通股股東的利益。按照調整后10送3.2股的對價水平，非流通股股東將向流通股股東支付2560萬股股份，送出率為17.53%，高于已股改公司的平均送出率。”分析師表示。

　　此外，除了在送股支付對價與承諾禁售期之外，控股股東浦發集團還承諾，在2005年至2007年度股東大會上提議并贊同浦東建設進行現金分紅，每年現金分紅的比例不低于當年實現的可分配利潤的50%。

　　分析師認為，浦東建設在自然除權之后，每股成本將降至3.7元左右，按照其三季度每股收益，2005年每股至少可分紅0.12元，照此計算分紅回報率將在3%以上，遠高于銀行同期存款利率。而隨著浦東建設業績的提高，其現金回報率還將會提高到一個更高的水平，未來應有較好的預期。

　　在進行股改的同時，還有第二大股東上海市浦東新區公路管理署持有的浦東建設19.91%股權劃轉至浦發集團的事項，從而實現浦發集團對浦東建設的增持。浦發集團是浦東新區最大的國有資產授權經營公司，集中了浦東新區近一半的國有資產，承擔著浦東新區的重大工程項目的建設管理和投融資功能，實力非常雄厚，而浦東建設則是浦發集團內惟一一家上市公司。

　　“浦發集團在此次股改中實施增持，對于上市公司可持續發展有著積極的促進作用，有利于浦發集團把優勢資源向上市公司傾斜，逐步豐富浦東建設基礎設施投資運營商的業務來源，保證投資者的穩定回報，使浦東建設成為名副其實的浦東板塊新概念的龍頭。”有業內人士這樣表示。

　　多重競爭優勢顯現

　　浦東建設主營道路路面攤鋪工程和市政基礎工程，公司業務領域原來以上海浦東新區為主，近年來隨著BT(投資建設——收購移交)投資項目的推進，已拓展至長三角地區。

　　近年來，浦東建設瀝青路面攤鋪和市政基礎工程兩大核心業務呈現出齊頭并進的良好局面。今年前三季度，浦東建設實現主營業務利潤5560.21萬元，同比增長106.7%，實現凈利潤4746.31萬元，同比增長95.71%。

　　據浦東建設高管透露，公司未來的發展目標定位于建成集成化的城市基礎設施投資建設商。浦東建設將以道路交通為主體，逐步延伸到其他市政基礎設施領域，全面介入市政基礎設施的整個生命周期，逐步將公司發展成為集投資、建設、管理、運營為一體，專業化服務、集成化運作的城市基礎設施投資建設商。

　　“與同行業上市公司相比，浦東建設有著獨特的競爭優勢。區位優勢、技術優勢、盈利模式的競爭優勢、品牌優勢等構成了公司未來良好發展前景的保障。” 浦東建設總經理王慶國表示。

　　浦東建設在強化路面工程施工核心

　　而由BT項目帶動的市政基礎工程收入呈現迅猛增長態勢，同時BT項目毛利率通常高出一般市政工程施工毛利率7%左右的水平。當前由BT項目而產生的業務收入占比已超過40%，進一步提升了浦東建設的公司盈利能力。同時，公司已簽BT項目合同也保證了浦東建設未來兩年BT業務收入的穩定增長。

　　浦東建設 “立足上海浦東、輻射長三角”。當前，上海市場12%的路面攤鋪工程由浦東建設來完成，而浦東新區的重大道路施工項目基本上是浦東建設負責瀝青路面攤鋪施工。上海及長三角地區城市化進程的加快將給公司帶來更加良好的發展機遇。

　　按照上海 “十一五”公路發展規劃，預計到“十一五”期末，上海公路總里程將達到8760公里，屆時長三角“三小時都市圈”城際

　　路網結構的調整、道路建設的加快、路網配套完善等城市建設投資的加大，都將會給浦東建設的路面工程施工業務和市政基礎工程業務帶來更多的機會，為浦東建設提供了一個良好的外部市場環境。