粵電力：儲備項目漸入佳境

　　公司涉足的風力發電、天然氣發電等清潔能源項目引領“循環經濟”的發展方向

　　作者: 本刊記者 陳玉潔/文

　　在證券市場上新能源板塊風起云涌的時候，一些公司早已涉身其中，粵電力(000539)就是其中之一。10月29日，粵電力第五屆董事會第四次會議決議公告披露，公司擬投資開發

南澳東部風力發電項目。此前，粵電力還擁有石碑山風電場以及前灣、惠州天然氣電廠等清潔能源項目。

　　同一天，粵電力公布三季度業績，經歷了二季度盈利能力的低點后，公司盈利能力正在回升，長期投資價值逐步顯現。

　　趁熱打鐵，11月7日，公司公布了股改方案：向流通A股股東每10股支付2.8股對價。經過充分溝通，11月16日，公司提高了對價水平，流通A股股東每持有10股將獲得3.1股股份的對價，同時公司表示，在股改完成后，將積極推進管理層股權激勵。

　　新能源掘金

　　粵電力三季報披露，擬與華能新能源產業控股有限公司、中電亞洲南澳風電有限公司分別按照25%、50%、25%的出資比例投資開發南澳東部風力發電項目，該項目預計規模為45.05MW，預計投資概算為43292萬元人民幣，粵電力將出資3607.5萬元

　　其實，這并不是粵電力的第一個風電項目。2004年年末，粵電力與粵電集團、超康投資有限公司按3:4:3的比例出資組建的項目公司，投資全國最大裝機容量的風力發電場——廣東惠來石碑山風電場。該項目是

　　另外，此前公司投資參股的前灣、惠州兩大天然氣電廠的權益裝機容量達到84.24萬千瓦，未來數年內公司權益裝機將持續高于可控裝機容量。惠州和前灣LNG 項目屬于政府為改善大氣質量而力促的清潔能源項目，享有優先上網的便利和穩定的收益保證。LNG 燃氣機組具有可以即開即停的優點，可適用較高的上網調峰電價。國泰君安電力分析師姚偉預計，兩電廠投產后可望給公司帶來1.3億以上的投資收益。

　　項目成堆 豐收在望

　　除了新能源發電前景廣闊，作為主營業務的火電正在走出煤價上漲的陰影。

　　平安證券分析師竇澤云分析認為，經歷了二季度盈利能力的低點后，公司三季報顯示，毛利率從二季度的21.2%回升至24.7%，回升了3.5 個百分點，表明電價調整、煤價穩定的作用開始有所顯現。

　　更重要的是，公司火電機組利用小時的短期波動難掩公司的長期投資價值。

　　公司目前在建和開發容量是投產容量的2.58倍，大量控、參股項目將集中在2006、2007年投產，并在2008年集中發揮效益，后續發展能力較強。2006-2007 年主要依賴參股項目，尤其是惠州、前灣天然氣項目貢獻投資收益。尤其值得注意的是，在惠來電廠獲得批文前，公司在建項目以參股形式居多，首次投建的大型控股電廠——惠來電廠，將成為公司未來最重要的利潤支撐點，并將在很大程度上提升公司在區域電力市場的地位。該項目一期2×60萬千瓦機組將在2007—2008年投產，而規劃二期2×100萬千瓦項目將是公司未來的最大成長點。

　　根據公開資料測算，后繼三年，公司發電機組容量將不斷上升，權益裝機容量將從2004年底的263.23萬千瓦增長到2007年底的509.85萬千瓦。

　　此外，粵電力還有兩個投資項目可能形成未來的增長點。兩個新項目使公司的項目儲備進一步增加。

　　股改、發展雙贏

　　粵電力修改后的股權分置改革方案為：非流通股股東將向流通A股股東每持有10股支付3.1股股份的對價，非流通股股東總共支付121357560股股份的對價總額。同時，公司的一系列承諾沒有改變：粵電集團承諾現金分紅比例不低于當年可分配利潤的50%、以現金分紅增持公司股份等，但增加了股改后將積極推進管理層股權激勵的承諾。

　　這一系列承諾一方面有助于明確市場對于粵電力未來分紅情況的預期，避免出現股東無法直接分享上市公司賬面盈利的情況;同時，三年分紅比例均高于50%，也體現了控股股東與中小股東共享經營成果的一貫經營理念；另外，采用分紅比例而不是分紅絕對額進行承諾，有利于上市公司在三年內根據資金需求情況靈活安排分紅資金，也有利于公司抓住市場契機，利用廣東電力市場的大好時機，迅速鞏固區位優勢，并在此基礎上開拓其他市場。另外，在證監會發布《上市公司股權激勵規范意見》征求意見稿以后，粵電力適時提出積極推進股權激勵的構想，也將充分調動高級管理人員及員工的積極性，與企業風雨同舟，與廣大股東風雨同舟。

　　以股改為契機，粵電力的公司治理結構必將再上一個新臺階，這為公司長遠發展帶來了源源不斷的動力。按照公司的戰略部署，粵電力將在2010年實現裝機規模上千萬，成為擁有火電、水電及其他清潔能源的大型集團化電力上市公司，同時拓展電力上下游業務，涉足金融行業，強化資本運作與體制創新，實現超常規、跨越式發展。