華芳紡織機會在于產業鏈延伸和資產收購

http://whmsebhyy.com 2005年11月17日 09:57 上海證券報網絡版

　　華芳紡織(600273)大股東華芳集團實力雄厚,主營包括毛紡、棉紡和房地產等。在棉紡行業中排名第二,地位僅次于山東魏橋；在毛紡行業中規模超過江蘇陽光,位列第一。集團整體上市為華芳紡織帶來較大的想象空間。

　　紡織品貿易爭端不改變出口增長趨勢

　　從目前來看,中美、中歐等貿易爭端對高檔紡織品的直接影響不大。其影響主要是心理方面的,貿易環境的不確定導致外商不敢輕易下單,給紡織服裝企業開拓歐美市場帶來一定難度。

　　華芳紡織的主要產品針織染整布和仿真面料是美國、歐盟貿易保護品種------針織衫的上游產品,因此一定時期內,公司產品在歐美市場的增長將受到相應制約。另外,人民幣已實現小幅升值也提高了公司的出口成本。面對不利環境,華芳紡織加大紡織終端產品------服裝的投資力度,豐富產品品種、提升產品附加值,可提高自身的競爭能力和抗風險能力。

　　主營收入持續增長,成本管理初顯成效

　　華芳紡織近年產量和銷售收入保持持續增長,主要原因是募集資金投資項目"高仿真提花裝飾面料二期技改項目"的投產和"液氨整理高檔面料技改項目"的部分投產,以及公司加大國際市場的開發力度。2003年和2004年公司的主營收入分別同比增長107.04%和15.05%。

　　2005年1--9月,公司積極調整產品結構,減少部分低檔次產品針織布的生產,同時加強成本核算,主營收入和主營利潤同比增長1.4%和16.7%。毛利率由上年的2.8%提升至4.0%。由于期間費用得到有效控制,華芳紡織凈利潤同比增長了43.8%。

　　產品結構逐步調整

　　由于對

紡織品配額后的市場擴大過于樂觀,近年紡織服裝行業投資迅速擴大,導致紡織品市場競爭更加激烈。華芳紡織所在的江蘇、浙江等地區針織染整布的產能擴張較快,產品市場受到沖擊。在此狀況下,公司推遲了針織染整布的投資,并減少了原有毛利率較低的針織布生產,針織染整布的收入比重逐漸下降。同時,華芳紡織加強高檔仿真面料和服裝的市場開拓,兩類產品銷售比重不斷提高。

　　高檔仿真面料是2003年的募集資金項目,2004年部分投產。該項目設備先進,現有494臺日本豐田進口的噴氣織機,該機器生產效率是普通劍桿織機的8倍,月產面料450萬米,銷售收入占總收入的64%,成為公司主要的收入和利潤來源。預計隨著項目運行的逐漸成熟,該項目的毛利率仍將提高。

　　產業鏈延伸

　　2003年上市時,公司實際募集資金41748萬元,但由于行業的變化,公司累計投入23515萬元,目前仍有18233萬元尚未使用。股改完成后,華芳紡織擬將資金投資于終端產品------服裝的生產和資產收購兩方面。

　　華芳紡織擬投資5000--6000萬資金擴大服裝產品規模。投資完成后,公司的主業將逐步向下游服裝產業延伸,形成了服裝、面料一體化的產業鏈。目前公司的服裝生產線為14條,年產服裝450萬件。公司計劃在2006年和2007年,擴大服裝生產線到26條和48條,實現年產服裝850萬件和1600萬件。2008--2009年公司將繼續增加10條生產線,服裝生產規模達到2000萬件。

　　華芳紡織投資服裝產品可以規避針織面料市場的激烈競爭,豐富產品結構,提高抗風險能力；另一方面,賺取后道產品的利潤,提升利潤空間。

　　服裝、面料一體化的產業鏈既有利于降低服裝產品成本、保證質量穩定,同時又增強了面料的自我消化能力,使華芳紡織避免了低層次的價格競爭,形成了以服裝帶動面料,面料與服裝互動的良性發展局面。

　　收購成熟資產實現自我配套

　　華芳紡織擬投資2億元向大股東華芳集團收購部分棉紡織業務,實現針織用紗和仿真面料用紗的自我配套。華芳紡織目前擁有2萬3千個紗錠,由于下游面料產品技術的提升和服裝產品規模的擴大,公司擬向集團收購運行成熟的棉紡生產線,使紗錠的總規模達到10萬錠。

　　兩項投資完成后,華芳紡織可形成紡紗、織造、染整、制衣前后貫穿、自相配套的生產組織模式,這種模式帶來的生產、管理效率的提高以及企業規模優勢的發揮將使公司具有較強的市場競爭能力。

　　未來可能實現集團的整體上市

　　華芳紡織是華芳集團控股的唯一的上市公司,華芳集團實力雄厚,擁有200萬個紗錠,棉紡織的固定資產達到40億元,銷售收入在棉紡行業中排名第二位。本次資產收購可能是整體上市的第一步。另外,集團公司還擁有年產3000萬米的毛紡織資產,生產能力超過規模為2300萬米/年的江蘇陽光,華芳集團整體上市給華芳紡織的未來發展帶來較大的想象空間。

　　給予"推薦"的投資評級

　　紡織行業盡管面臨貿易摩擦和

人民幣升值等不確定因素的影響,但總體來說,行業的經營環境將好于配額時期。公司所處的行業非周期性行業,資產質量好,主營發展空間大。因此股價不會長期低于凈資產。我們認為當前股價具有一定的上漲空間,投資建議為"推薦"。

　　華芳紡織昨日收盤價3.05元,跌0.97％。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

愛問(iAsk.com)

【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】