|
11月14日、15日，中石油(HK0857)連續(xù)發(fā)布公告，出資61.5億元，要約收購旗下三家上市公司：吉林化工(000618，HK0368)、錦州石化(00763)和遼河油田(000817)，
進而終止三公司的上市地位。按照中石油公告的要約收購方案，實施要約收購價格為：吉林化工H股2.8港元，A股5.25元，錦州石化A股4.25元，遼河油田A股8.8元。
此次中石油收購自已旗下資產(chǎn)，將完成其在香港上市時關(guān)于內(nèi)部整合的承諾，同時我們認為，由于目前國際油價高企，目前中石油的這樣多上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得其內(nèi)部資源之間整合成了制約其整體發(fā)展，參與國際競爭的一大困繞。由于公司幾乎覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈，高油價帶來的上下游企業(yè)之間營利及融資、再投資能力的差別對其整體協(xié)調(diào)發(fā)展帶來了過多的負面影響。加上A股市場數(shù)年來一直低迷不前，目前正在進行股權(quán)分置改革，其市場的融資功能基本喪失，在這種情況下，與其對A股股東支付對價(目前參與股改的公司市場表現(xiàn)表明，股改后因除權(quán)，流通股股東在整體市值上并沒有多少好處落入袋中，有的還出現(xiàn)了貼權(quán))，還不如利用回購讓投資者得到一定好處。因而我們認為對于中石油來說，這是一個一舉兩得的事情，而對于要約收購的三家公司非流通股及流通股股東，則是雙贏的局面。
中石油回購遼河油田、錦州石化、吉林化工三家上市公司后，可以完成其產(chǎn)業(yè)鏈(石油開采、煉制、化工)的整合。回購完成后，遼河油田、錦州石化、吉林化工在產(chǎn)品定價和原料采購問題上可獲得中石油集團定價優(yōu)勢，這是三家公司任何一家都無法做到的，這樣一來，作為一體化的公司，中石油可以通過內(nèi)部整合及調(diào)配資源，以利于形成產(chǎn)業(yè)鏈上各階段的協(xié)調(diào)發(fā)展。這將使得中石油在一個整合的新平臺上以新的姿態(tài)向外擴張并參與國際競爭。
新的一體化公司也將成為一個新的融資平臺，在解決了內(nèi)部資產(chǎn)整合后，中石油將在香港以一個全新、整體的面貌吸引國際投資。同時，我們認為一但時機成熟，不排除中石油以整體面目重新登陸A股的情況發(fā)生。果如此，此番用于收購三家子公司的資金不久便會因為一個更新更大更強有力融資平臺數(shù)倍從A股市場上融回。而從長期看來，A股市場也樂于見到象中石油這樣的優(yōu)質(zhì)大型國企加入，這將提升整個市場的質(zhì)量及A股市場對投資的吸引力。
此番三家公司的退市，開了A股市場以退市為目的要約收購先河。從正常的公司融資理念來說，股東對公司私有化表明其認為公司價值被市場低估，故進行收購并私有化是有利可圖的，成熟市場上這種收購大多以業(yè)務重新整合后再上市為目的。三家公司中，錦洲石化的要約收購價甚至低于其當初上市的發(fā)行價，這也從一個側(cè)面反映了目前A股的估值已經(jīng)偏低，部分股票投資價值可能正在顯現(xiàn)，如果管理層引導得當，不排除股市將從此擺脫低迷狀態(tài)的可能。
中石油在A股市場開了先河，其付出的成本將使其在未來的市場中獲取更大的利益，回購完成的產(chǎn)業(yè)鏈整合為中石油搭建的不僅是整合的業(yè)務平臺，同時也是全新的融資平臺。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。
| 
