晨鳴紙業94億湛江木漿項目一箭雙雕

http://whmsebhyy.com 2005年11月16日 15:33 證券時報

　　掌握70萬噸/年的漂白硫酸鹽木漿項目，控制上游木漿供應，推進林漿紙一體化戰略

　　□本報記者　蔡曉銘

　　雖然規劃總投資94億元的湛江木漿項目尚有許多細節方面的懸念，但晨鳴紙業(資訊行情論壇)(000488)戰略布局落子湛江的意圖已相當清晰———通過掌握這一最終建設規模

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可達70萬噸/年的漂白硫酸鹽木漿項目，控制造紙產業鏈上游的木漿供應，以推進其林漿紙一體化的長期戰略。

　　“投資湛江項目對晨鳴未來

競爭力的提升意義深遠。”國信證券造紙行業資深分析師李世新表示，盡管項目的進展還受到晨鳴紙業融資能力的制約，短期來看對該公司業績的推動尚不十分明顯。

　　控制紙漿原料供應

　　由于我國紙品市場需求增長帶來的造紙工業擴張，作為造紙原料的廢紙及紙漿的成交量及交易價格近年來均出現了漲升。據海關統計數據，在2004年，國內進口紙漿731.79萬噸，進口廢紙約1200萬噸，分別較2003年增加了21%和37%，紙漿的對外依存度在75%左右。且由于2004年以來不少造紙生產線又投入了生產，國內紙漿需求量進一步擴大，進口紙漿量仍將維持在一個較高的數量上。

　　晨鳴紙業雖有自備的制漿生產線，但隨著產業的擴張，無法滿足全部生產的需要。據了解，在2004年，晨鳴紙業使用的進口紙漿量約在30-40萬噸之間，占整體紙漿用量的15%左右。使用進口漿面臨著市場價格波動及

匯率波動的雙重風險，實際上，國際漿價2004年以來的上升令國內造紙企業毛利率有所下降，特別是對進口漿依賴程度大的企業，這樣的情況更為明顯。

　　以晨鳴的現實情況看，滿足自身木漿原料供應是其投資湛江項目的主要動因，盡管湛江項目最終的規模可達每年70萬噸，但建設及投產仍需要一個過程，項目能提供的木漿量亦將是一個逐步上升的過程，契合晨鳴造紙產業擴張的發展進程。

　　成本降低效應長期顯現

　　資料顯示，目前市場上進口漂白闊葉漿的價格在4800元/噸左右，而國內漂白闊葉漿的制漿成本則基本在3500元/噸左右，使用自產漿替代進口漿的優勢比較明顯。但晨鳴紙業在接手湛江木漿項目后，其運作方式、占股比例、投產時間以及最終將湛江項目生產的木漿應用于何地還不明了，因而晨鳴紙業最終使用湛江項目生產的木漿所能節約的成本也還受制于諸多因素。業內人士認為，不考慮晨鳴在湛江項目上的融資成本，即使湛江項目生產的木漿最終要長途運輸到異地使用，計算運輸成本及因運輸而把流體木漿制成漿板的成本，晨鳴紙業在控制湛江項目所產木漿成本方面仍有較大的活動空間。因而從長期來看，湛江項目在達產后應能有效降低晨鳴用漿的成本。

　　用林成本預期

　　國內現在已投產和在建的百萬噸級木漿項目共有3個，其中金光集團APP海南洋浦金海漿100萬噸木漿生產線已在今年3月份投產，廣西高峰集團與APP的欽州林漿紙一體化項目、與STORA　ENSO合作的北海林漿紙一體化項目仍在建設當中，其中欽州項目一期工程將能夠生產30萬噸木漿/年，北海項目一期工程木漿產能為60萬噸/年。

　　由于為晨鳴紙業湛江項目規劃的300萬畝原料林基地集中于粵西地區，此前芬歐匯川集團公司(UPM)在最后關頭退出湛江項目時亦表示，項目用林成本較高是其考慮的主要因素。對于湛江項目未來用林成本及林木供應方面的擔憂，李世新認為，從林木資源的需求角度看，廣西高峰集團北海及欽州項目從建設到全部達產需要一個過程，湛江木漿項目建設也需要時間逐步達到設計的產能。而從地區林木供應來看，由于提供林木資源的主體在不斷增多，處于動態的過程，新增加的林木種植很可能會在未來一個時間段集中釋放產量，因而預期的未來用林成本壓力并不會太大。

　　晨鳴紙業昨日收盤價4.03元，跌2.42%。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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