收購(gòu)美菱 家電恐龍長(zhǎng)虹走向何方

　　本報(bào)記者 張煒

　　顧雛軍“倒下”，讓國(guó)內(nèi)家電業(yè)在并購(gòu)重組中發(fā)生格局劇變。

　　四川長(zhǎng)虹(資訊 行情 論壇)宣布，于11月6日與格林柯?tīng)柡炇饏f(xié)議，將以14500萬(wàn)元的上限價(jià)格收購(gòu)格林柯?tīng)栐�持有的美菱電�?資訊 行情 論壇)20．03％股份。這意味著從未涉

足電冰箱產(chǎn)業(yè)的四川長(zhǎng)虹，將以“家電恐龍”的形象與海爾、海信、ＴＣＬ等一起出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)家電業(yè)舞臺(tái)上。

　　此舉讓一些人感到意外，因?yàn)橼w勇實(shí)施長(zhǎng)虹新政以來(lái)，主要謀求從傳統(tǒng)的家電企業(yè)向3Ｃ領(lǐng)域、向內(nèi)容提供商和服務(wù)商靠攏、向產(chǎn)業(yè)上游的關(guān)鍵器件轉(zhuǎn)移等三個(gè)方面突破，似乎無(wú)意染指電冰箱行業(yè)。而且，美菱電器曾于7月26日公告，美菱集團(tuán)正與格林柯?tīng)柷⒄勈召?gòu)其所持美菱電器股份(資訊 行情 論壇)的相關(guān)事宜，以便保持公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定及更快的發(fā)展。

　　然而，長(zhǎng)虹收購(gòu)美菱也是一個(gè)意料中的結(jié)果，因?yàn)閯倓偮淠坏目讫埞蓹?quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，長(zhǎng)虹是一個(gè)“失意者”。

　　海通證券分析師顧青稱(chēng)�熯x擇長(zhǎng)虹作為收購(gòu)方應(yīng)該出于顧雛軍的個(gè)人意愿。據(jù)稱(chēng)出售科龍股權(quán)時(shí)�燁欕r軍首先考慮的也是長(zhǎng)虹�熤皇怯捎趦r(jià)格等原因�熥詈笞尯Ｐ艅俪觥Ｋ�認(rèn)為�燁欕r軍之所以選擇長(zhǎng)虹和海信接手格林柯?tīng)栂耽熡袀�(gè)人喜好的因素在內(nèi)�煹�更重要的是希望借助長(zhǎng)虹和海信的運(yùn)營(yíng)能力�煴Ｗ∶懒怆娖骱涂讫埖纳�產(chǎn)線和品牌。

　　美菱正在走向復(fù)蘇

　　在上世紀(jì)九十年代初國(guó)內(nèi)家電業(yè)群雄逐鹿的版圖上，美菱電器可謂一方諸侯。美菱電器是安徽省首家上市公司，1994年度美菱電冰箱產(chǎn)量、銷(xiāo)量居全國(guó)同行業(yè)第二位。投資者或許只知美菱電器以電冰箱為主業(yè)，但在其1993年上市之初就曾擺出圖謀白電巨頭的架構(gòu)。自1990年8月開(kāi)始籌備生產(chǎn)空凋機(jī)�熛群髲拿绹�(guó)、日本、德國(guó)進(jìn)口設(shè)備及生產(chǎn)線�煹�1993年已形成單班10萬(wàn)臺(tái)的年生產(chǎn)能力。美菱電器還生產(chǎn)過(guò)洗衣機(jī)，1999年將美菱洗衣機(jī)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美菱集團(tuán)。

　　就美菱的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)而言，意圖爭(zhēng)霸白電領(lǐng)域的四川長(zhǎng)虹應(yīng)該十分喜愛(ài)，更何況美菱如長(zhǎng)虹一樣“最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去”。2000年，曾經(jīng)年盈利逾億元的美菱電器跌落至凈利潤(rùn)僅552．63萬(wàn)元；2001年巨虧近3．5億元；2003年虧損1．95億元。不過(guò)，美菱在世紀(jì)之交傳統(tǒng)家電企業(yè)紛紛倒下的艱難歲月中挺了過(guò)來(lái)。用美菱電器相關(guān)負(fù)責(zé)人最近的話來(lái)說(shuō)�煱凑彰懒怆娖髂壳暗陌l(fā)展趨勢(shì)��2年之后將迎來(lái)比較好的發(fā)展時(shí)期。

　　2004年，美菱電器扭虧為盈，凈利潤(rùn)1676．77萬(wàn)元。2005年上半年盈利1722．24萬(wàn)元，凈利潤(rùn)超過(guò)了2004年全年的數(shù)額。半年報(bào)顯示，充分抓住上半年冰箱市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)遇，加大了改革和調(diào)整力度，新增年產(chǎn)60臺(tái)的出口基地順利投產(chǎn)，擴(kuò)大了產(chǎn)能。在國(guó)際市場(chǎng)，總計(jì)完成新品開(kāi)發(fā)及改進(jìn)項(xiàng)目44個(gè)，出口產(chǎn)品種類(lèi)達(dá)到120種，出口國(guó)家已達(dá)92個(gè)。產(chǎn)銷(xiāo)運(yùn)營(yíng)良好使得生產(chǎn)效率比去年同期提升了12％，銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)32．83％，尤其是海外市場(chǎng)銷(xiāo)售迅猛，同比增長(zhǎng)57．63％。2005年7月，美菱冰箱銷(xiāo)售量突破21萬(wàn)臺(tái)，內(nèi)、外銷(xiāo)售額近3個(gè)億。1－7月份，美菱完成123萬(wàn)臺(tái)冰箱生產(chǎn)任務(wù)，與去年同期相比，產(chǎn)量增長(zhǎng)25．1％，銷(xiāo)售增長(zhǎng)27．7％，出口增長(zhǎng)51．7％。上月剛披露的季報(bào)顯示，美菱電器1至9月累計(jì)凈利潤(rùn)已達(dá)2302．57萬(wàn)元。

　　2005年是美菱業(yè)務(wù)發(fā)展最好的年份。截至今年6月30日，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額突破20％。這對(duì)長(zhǎng)虹來(lái)說(shuō)，進(jìn)軍電冰箱行業(yè)就能夠快速入門(mén)。而且，美菱不同于科龍，顧雛軍幾乎榨干了科龍的“最后一滴血”，美菱卻受影響較小。2003年將主要股權(quán)出售給格林柯?tīng)柡螅�美菱集團(tuán)至今仍持有美菱電器9．8％的股份。一則是第二大股東，二則公司又在合肥，美菱集團(tuán)對(duì)上市公司資產(chǎn)看管較嚴(yán)，美菱電器是顧氏“格林柯?tīng)栂怠敝惺軗p害最小的。美菱電器相關(guān)負(fù)責(zé)人曾在今年半年報(bào)披露后談及顧雛軍風(fēng)波時(shí)稱(chēng)，對(duì)于科龍而言，身為董事長(zhǎng)的顧雛軍在很多方面都“親自操盤(pán)，管得很細(xì)”；對(duì)于美菱來(lái)說(shuō)，“老顧一年最多也就來(lái)個(gè)四五次，公司的經(jīng)營(yíng)層面和經(jīng)營(yíng)思路基本沒(méi)有受到干預(yù)。”

　　對(duì)于長(zhǎng)虹而言，此次收購(gòu)不僅用較實(shí)惠的價(jià)格接手了一塊比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，而且給整個(gè)收購(gòu)設(shè)了多道“防火墻”。根據(jù)協(xié)議，若經(jīng)審計(jì)的美菱電器實(shí)際凈資產(chǎn)達(dá)到2005年半年報(bào)告已披露凈資產(chǎn)的50％�熀�50％�牐�仍然按照14500萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額進(jìn)行本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)蝗艚?jīng)審計(jì)的美菱電器的實(shí)際凈資產(chǎn)為2005年半年報(bào)告已披露凈資產(chǎn)的40－50％，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)款在14500萬(wàn)元的基礎(chǔ)上下調(diào)10％；若經(jīng)審計(jì)的美菱電器的實(shí)際凈資產(chǎn)為2005年半年報(bào)告已披露凈資產(chǎn)的30－40％，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)款在14500萬(wàn)元的基礎(chǔ)上下調(diào)18％；若經(jīng)審計(jì)的美菱電器的實(shí)際凈資產(chǎn)在已披露凈資產(chǎn)的30％以下，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)款的下調(diào)幅度雙方另行協(xié)商。

　　回頭看9月海信收購(gòu)科龍電器(資訊 行情 論壇)，擬定的標(biāo)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格9億元?jiǎng)t是固定金額。雖然證券市場(chǎng)上的股權(quán)分置改革已經(jīng)開(kāi)局，但海信收購(gòu)科龍電器沒(méi)有對(duì)外披露如何涉及股改。換言之，股改對(duì)價(jià)補(bǔ)償有可能使海信再增加一筆收購(gòu)成本。而長(zhǎng)虹收購(gòu)美菱電器，則在轉(zhuǎn)讓價(jià)格的制定上已經(jīng)考慮到股改對(duì)價(jià)因素。此次并購(gòu)交易的《股東持股變動(dòng)報(bào)告書(shū)》稱(chēng)，初步轉(zhuǎn)讓價(jià)是“在考慮美菱電器的實(shí)際凈資產(chǎn)和未來(lái)股權(quán)分置改革支付對(duì)價(jià)等因素”基礎(chǔ)上確定的。

　　“恐龍”長(zhǎng)虹是禍?zhǔn)歉?/strong>